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福莱特（601865）研究报告：光伏玻璃龙头，砥砺前行。国内光伏玻璃龙头企业。公司成立于 1998 年，是中国最大的光伏 玻璃原片制造商之一。公司光伏玻璃生产设施位于嘉兴市、滁州 市凤阳县和越南海防市，产品销售涵盖中国、美国、越南、印 度、新加坡、韩国、日本等多个国家地区。公司与全球知名组件 厂建立长期合作关系。截至 2022 年 6 月 30 日，公司光伏玻璃日 熔量 15800 吨，与信义光能形成双寡头格局。

光伏玻璃供需两旺，龙头企业有望穿越盈利周期低谷。光伏玻璃 具备良好的封装性能，实现对传统高分子背板的替代，并且随着 光伏组件轻量化、双玻组件以及新技术的不断发展，盖板玻璃向 薄片化发展。能源结构转型和保障能源安全背景下，国内外光伏 装机需求旺盛，带动光伏玻璃需求持续增长。而受光伏玻璃准入 门槛放松，行业快速扩产影响，光伏玻璃行业存在产能阶段性过 剩风险。光伏玻璃生产企业的核心竞争力在于成本控制力，龙头 光伏玻璃厂商竞争力突出。

公司战略眼光长远，持续进行大窑炉扩张和石英岩储备铸就领先 地位。公司的大窑炉产线具备显著的能耗优势、产品良率和成本 优势。公司通过增发+转债交替进行方式募资，扩充大尺寸超薄超 高透光伏玻璃产能。公司先后收购大华矿业、三力矿业 100%股权 和木屐山矿区新 13 号段玻璃用石英岩矿采矿权，大幅增加资源储 备，降低生产成本。公司拉开与中小规模厂商的成本差距，制定 和稳步实施扩张计划，将在行业景气回升时具备更高盈利弹性。