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阳光电源研究报告：光储系列深度报告，翘楚卓群，海外市场拓展迅速.pdf
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- 2025/04/01
- 3165
- 西部证券
阳光电源研究报告：光储系列深度报告，翘楚卓群，海外市场拓展迅速。渠道：全球光储产品公司如何布局？公司深耕光储赛道二十余载，先发及后发优势齐头并进。根据WoodMackenzie，22年阳光电源以16%的市场份额登顶全球全球储能系统市场第一。17年公司成为全国第一家储能逆变器通过美国UL认证的厂商，项目遍地开花。订单层面，24年11月公司在欧洲英国再下一城，其与英国FidraEnergy成功签署4.4GWh储能合作协议。中东方面，24年7月与沙特ALGIHAZ成功签约全球最大储能项目，容量高达7.8GWh。储能订单预计持续增长。东南亚方面，公司开始为东南亚最大的光储融合电站提供光储一体化解决方案...
标签：阳光电源光储
信义光能研究报告：全球光伏玻璃龙头，业绩底部景气拐点初显.pdf
- 3积分
- 2025/03/31
- 1899
- 华创证券
信义光能研究报告：全球光伏玻璃龙头，业绩底部景气拐点初显。信义光能是全球最大的光伏玻璃制造企业之一。公司主营业务包括光伏玻璃生产制造以及光伏电站开发运营，其中光伏玻璃是公司的核心的业务。2024年公司光伏玻璃、光伏发电业务营收占比分别为85.9%/13.8%。光伏玻璃环节供需相比其他环节更优，右侧景气拐点初显。（1）光伏玻璃是组件非硅成本中占比最大的环节之一。单瓦价值量约0.1元/W，约占组件整体/非硅成本16.4%/29.0%。（2）短期盈利压力下行业产出调降，长期政策调控新增产能收紧。2024年5月至25年2月，光伏玻璃价格持续下行。盈利压力下，行业进行了密集冷修，据卓创资讯，2024年初...
标签：信义光能光伏玻璃
建投能源研究报告：河北火电领军者，装机增容拓新篇.pdf
- 3积分
- 2025/03/24
- 2912
- 广发证券
建投能源研究报告：河北火电领军者，装机增容拓新篇。河北省火力发电龙头，量效齐升盈利持续修复。公司为建投集团唯一火电运营主体，2024年末控股火电装机11.8GW，含参股的权益装机12.1GW，2024年完成对建投准能、秦电公司热电联产收购，新增权益装机1.2GW；公司火电装机在河北北部、南部电网装机市占率均占20%以上。此外，公司参股电厂众多（2024年末参股权益装机4.4GW），经营正常年份投资收益稳定增厚利润。根据业绩预告，2024年预计实现归母净利润5.2亿元（同比+176%），ROE修复至5%左右。火电投产支撑装机高增，电改落地助力盈利稳定。2024下半年开工建设西柏坡电厂四期和任丘热...
标签：建投能源火电
新奥能源研究报告：被低估的城市燃气龙头.pdf
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- 2025/03/24
- 1883
- 东吴证券
新奥能源研究报告：被低估的城市燃气龙头。全国第三大燃气公司，现金流良好匹配资本开支，分红稳定提升。截至2023年底，新奥能源在全国21个省份运营260个城市燃气项目，覆盖1.39亿人口，服务3053万个家庭用户及25+万家企业客户，零售气量占全国表观消费量6.4%，为全国第三大燃气公司。2023年经营性现金流为96.1亿元，净现比达到1.2，实现现金流与资本开支的良好匹配；公司每股派息额由2013年的0.38元稳步增长至2023年的2.67元，复合增速达21.6%，为股东创造长期稳定增长的回报。天然气业务：价差修复，气量稳定增长，转售利润回落估值有望提升。公司天然气分销版图不断扩大，截至202...
标签：新奥能源城市燃气
申能股份研究报告：火电红利标杆，优质地区核心资产.pdf
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- 2025/03/19
- 3051
- 东吴证券
申能股份研究报告：火电红利标杆，优质地区核心资产。核心区域综合能源供应商，项目优质火电高股息标杆。申能股份是上海国资委控股综合能源供应商，主要从事电力和油气业务。截至2024/12/31，公司控股装机容量达到1796万千瓦，其中煤电/气电/风电/光伏/分散式供电分别达到840/343/283/244/81万千瓦。火电为公司业绩压舱石。公司深耕上海，控股火电装机中上海占比82.7%（考虑皖电东送），积极参与布局上海风光新能源项目。2020年以来，公司分红比例55%+，2021-2022年火电板块整体业绩承压下滑，公司提升2021-2022年分红率至63.9%，72.6%保障股东回报，项目优质财务...
标签：申能股份火电
新天绿能研究报告：“风”“气”双擎，立足河北，聚势扩张.pdf
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- 2025/03/18
- 3160
- 国盛证券
新天绿能研究报告：“风”“气”双擎，立足河北，聚势扩张。风电+天然气双轮驱动，立足河北、走向全国。新天绿能于2010年2月由河北建投与建投水务发起设立，实控人为河北省国资委，先后于2010年10月、2020年6月分别在香港联交所及上交所两地主板上市。作为华北地区领先的清洁能源公司，公司以河北为依托，辐射全国开展新能源项目投资开发，重点布局风电光伏及天然气领域。2020年上市以来，公司存量业务盈利稳健，预计LNG投产与风电装机规模扩大将进一步带来增量贡献。省内绿电优先消纳，优质资产夯实业绩基础。河北省内绿电优先消纳，新能源电力交易基本面具备支撑。作...
标签：新天绿能风电天然气
大金重工研究报告：风电塔筒龙头，双海战略打开成长空间.pdf
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- 2025/03/14
- 3187
- 西部证券
大金重工研究报告：风电塔筒龙头，双海战略打开成长空间。逻辑一：国内海风新增装机需求有望得到释放，公司国内海风出货持续释放。国内海风方面，受海上航道问题等因素影响，部分海风项目此前进度拖延。但目前来看多地区海风项目负面影响因素都得到解决，广东、江苏等地多项目都迎来开工，预计25年开始将兑现至装机。此外，23年国内海风竞配25.8GW，24年海风竞配25.35GW，后续国内海风规划项目丰富，持续看好国内海风发展。预计25、26年国内海风分别新增装机12、16GW，公司国内海风出货有望持续释放。逻辑二：海外海风需求开始起量，公司为海风塔筒、单桩出海龙头。根据GWEC的新增装机预测，预计2026年起全...
标签：大金重工塔筒风电塔筒风电
新天绿色能源研究报告：现金充沛股息为盾，优质风电成长做矛.pdf
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- 2025/03/12
- 2989
- 国泰君安证券
新天绿色能源研究报告：现金充沛股息为盾，优质风电成长做矛。现金充沛股息为盾，优质风电成长做矛。市场认为公司风电资产并无独特竞争优势，新能源加速市场化背景下机组盈利能力将持续下滑；我们认为公司风电资产资源禀赋优异，且机组主要集中区域新能源入市政策较为友好，公司存量及新投产风电机组盈利能力均有望超预期。与众不同的信息与逻辑：1）风电资产资源禀赋优异，利用小时数具备显著优势：公司风电项目开发时间较早，提前卡位河北省北部张家口及承德区域等风资源较好的全国II类优质风电资源区，2019~2023年公司风电利用小时数为2459小时，较同期河北省/全国风电利用小时数均值+264/+293小时。2）主要装机区...
标签：绿色能源风电
江苏新能研究报告：底层资产优质，远期弹性十足.pdf
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- 2025/03/10
- 2444
- 华创证券
江苏新能研究报告：底层资产优质，远期弹性十足。公司是江苏省重要的地方性新能源运营上市平台。公司背靠江苏国信集团，主营新能源发电业务，近年在风力发电、光伏发电和储能方面持续发力。截至2023年末，公司权益装机共计138万千瓦，其中风电/光伏/生物质权益装机分别为114/14/10万千瓦。公司作为江苏省唯一一家以新能源发电为主业的国有上市平台，我们预计有望在未来江苏海风推进及其他新能源建设的过程中持续受益。海风将至，成长广阔。过去光伏弯道快速超车，风电一度沉寂，但目前由于光伏消纳及电价带来的盈利问题，盈利能力更好的风电有望回归增长，海风成长周期或将同步开启。海风是中国最优质的自然资源之一，同时在国...
标签：江苏新能海风
海博思创研究报告：储能系统集成领军企业，全产业链自研+海外市场拓展打开成长空间.pdf
- 3积分
- 2025/03/10
- 3446
- 华福证券
海博思创研究报告：储能系统集成领军企业，全产业链自研+海外市场拓展打开成长空间。海博思创：储能系统集成龙头企业，深耕多年积累雄厚。公司电池系统产品起家，后逐步聚焦储能系统集成业务（2024H1占主营业务比重超99%），动力电池产品已于2022年11月转让，新能源车租赁计划于2025年剥离。公司持股集中，管理层均为中美一流高校对口专业出身，专业实力雄厚；同时已制定两轮股权激励计划，充分体现管理层信心。公司2024年实现营业收入82.70亿元，22-24CAGR达77%，实现归母净利润6.47亿元，22-24CAGR达91%，继续保持稳健增长。储能行业：国内大储方兴未艾，三类玩家各具优势。1）国内...
标签：海博思创储能储能系统集成
中绿电研究报告：绿电运营新势力，大基地+集团协同开启高增长.pdf
- 3积分
- 2025/03/06
- 2944
- 华泰证券
中绿电研究报告：绿电运营新势力，大基地+集团协同开启高增长。公司作为绿电运营的后起之秀，具有区别于绿电同行的两大优势：1）新增装机弹性大，且大基地项目占比高，现金流受补贴影响小；2）中国绿发集团的产业协同优势、资金与研发助力，公司有望平稳渡过资本高投入期。新能源发电装机规模高速增长，电网扩投资利好电量消纳2024年底公司控股在运绿电及储能装机规模合计18.45GW，其中陆上风电3.44GW、海上风电0.4GW、光伏发电14.51GW。参考公司在建项目与核准项目进度，我们预计2025年底公司有望实现在运风电和光伏装机分别为6.1/20.2GW，24-26年新增风电和光伏装机合计12.83/8.0...
标签：中绿电绿电新能源发电
纳科诺尔研究报告：锂电辊压设备龙头，持续受益于干法电极+固态电池新领域.pdf
- 3积分
- 2025/03/05
- 3396
- 方正证券
纳科诺尔研究报告：锂电辊压设备龙头，持续受益于干法电极+固态电池新领域。辊压为干法电极工艺关键环节，公司干法电极业务行业领先，产品已实现持续交付，并加大固态电池研发力度。公司联合清研电子于2023年5月正式发布新产品干法电极成型复合一体机，成为国内率先推出可产业化的干法电极工艺的锂电设备供应商。2023年7月公司与深圳清研电子科技有限公司合资设立清研纳科，开发干法电极新工艺、新产品，目前公司已经推出干法电极设备四辊、五辊、八辊、十辊等系列产品，并在深圳子公司建立锂电池干法电极生产示范线，为全球客户提供测试平台。公司已与多家国内头部客户签订了干法电极设备采购合同，陆续交付十多套干法电极设备，标志...
标签：纳科诺尔锂电辊压设备干法电极固态电池
阿特斯研究报告：国际化优势显著，光储出海空间广阔.pdf
- 4积分
- 2025/03/04
- 3033
- 国联民生证券
阿特斯研究报告：国际化优势显著，光储出海空间广阔。随着光储平价进程的推进，用电需求及新能源渗透率提升，供给侧竞争加剧阶段国内市场盈利有所下滑，欧美等海外光伏及储能市场仍有望具备较高的需求增速及盈利能力；公司作为股权结构、产能布局、渠道建设等方面高度国际化的光储头部企业，有望充分受益于海外市场的高景气度。为什么看好阿特斯？随着光储平价进程的推进，用电需求及新能源渗透率提升，供给侧竞争加剧阶段国内市场盈利有所下滑，欧美等海外光伏及储能市场仍有望具备较高的需求增速及盈利能力；公司作为股权结构、产能布局、渠道建设等方面高度国际化的光储头部企业，有望充分受益于海外市场的高景气度。光储行业海外需求有望持续...
标签：阿特斯光储
中集安瑞科研究报告：清洁能源需求旺盛，造船利润加速释放.pdf
- 2积分
- 2025/03/03
- 1503
- 西南证券
中集安瑞科研究报告：清洁能源需求旺盛，造船利润加速释放。1）全球绿色减排的要求提高，天然气需求旺盛。根据壳牌报告数据，全球平均每年新增约600亿立方米的需求。预计到2040年，全球LNG需求将增长50%以上达到每年6.25-6.85亿吨左右；2）公司水上清洁能源受益于航运业环保追求，2024年上半年水上清洁能源新签订单人民币68.6亿元，同比大幅增长128%；3）收入和利润逐步增长，分红提高回报股东，2019年将分红比例提高至40.4%，2023年进一步提高，分红比例为50%，每股派息达0.3港元(0.27元)。全球为应对气候变化提出多项措施，天然气减排效果显著，下游应用需求增加。天然气相较于...
标签：中集安瑞科清洁能源造船
亿纬锂能研究报告（更新）：破晓曙光映前路，扬帆起航赴新篇.pdf
- 6积分
- 2025/03/03
- 4327
- 中信建投证券
亿纬锂能研究报告（更新）：破晓曙光映前路，扬帆起航赴新篇。2025年是公司基本面显著改善的关键时刻。其中动力业务客户结构显著改善，产能利用率提升对应单位折旧下降，盈利有望迎来转正。储能业务马来西亚工厂将成为国内首个海外铁锂电池产能，拥有稀缺属性，具备39%的定价优势，且价格见底去内卷化预期下大储价格具备率先反转的优势。大圆柱业务标杆企业难题即将攻克，示范效应提振市场信心，公司也将受益。消费业务量利稳定，马来西亚工厂一期投产带来新增量。多业务基本面向上的情况下，公司将成为锂电板块低估值、高弹性标的。动力业务：客户结构显著改善，迎来盈利转正的关键节点。量方面，小鹏、零跑等新项目、新客户将带动出货量...
标签：亿纬锂能动力储能

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