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华电国际研究报告：规模扩张的新范式，盈利稳定的新征程.pdf
- 4积分
- 2025/06/18
- 984
- 广发证券
华电国际研究报告：规模扩张的新范式，盈利稳定的新征程。资产整合陆续落地，自建资产或近尾声，注入成长范式或已开启。公司公告拟72亿元收购集团7.6GW煤电和8.4GW气电资产，收购估值包含/剔除永续债PB为1.5/2倍；完成后公司装机增至76GW，当前已完成江苏公司13GW过户。公司定位为华电集团常规能源整合平台，集团非上市火/水等常规能源仍有近50GW，关注后续资产整合。盈利修复仍在进行，分红股息价值突出。近三年伴随火电盈利持续修复，2024年公司实现归母净利润57.03亿元（同比+26.1%），加权ROE达11.7%，2025Q1扣非归母净利润同比+17%，煤价下行或带动业绩进一步提升。公司...
标签：华电国际火电
国富氢能研究报告：全球布局的氢能一体化龙头，期待液氢业务爆发.pdf
- 4积分
- 2025/06/16
- 1104
- 国金证券
国富氢能研究报告：全球布局的氢能一体化龙头，期待液氢业务爆发。核心看点：公司在产业链内形成了设备一体化布局，深耕氢瓶、液氢装备、电解槽等氢能核心设备环节，具备卡位优势，将充分受益全球氢能行业高速增长的贝塔。覆盖“制、储、运、加、用”，公司具备产业链装备一体化供应优势。公司的差异化优势在于能提供氢能全产业链内的核心设备，因而可设计一揽子解决方案，实现技术和成本优势的最大化。公司在国内方面已同步在内蒙、新疆地区推进与上游电力企业的合作，打造“用绿氢制液氢+配套液氢重卡”的解决方案。产品方面包括车载高压供氢系统（24年收入占比60.9%）、加氢站设备（...
标签：液氢氢能氢
佛燃能源研究报告：佛山城燃龙头，高分红构筑安全边际.pdf
- 3积分
- 2025/06/13
- 1077
- 东吴证券
佛燃能源研究报告：佛山城燃龙头，高分红构筑安全边际。佛山城燃龙头，向综合能源服务企业转型；实施股权激励计划，现金分红稳定提升。公司统一接收所有进入佛山市地域范围内的管道天然气，为佛山市城燃龙头。截至2025年3月，佛山国资委为公司实控人；全国城燃龙头港华燃气为第二大股东，通过技术赋能、资源整合等多种方式与公司进行合作，助力公司向综合能源服务企业转型。公司积极实施股权激励计划，2020-2024年均超额完成目标。公司股权激励考核指标包括营收增长率、每股收益、每股分红及现金分红比例，2020-2024年均超额完成。2020-2024年公司分红比例均值超70%，假设2025年维持2024年73%的分...
标签：佛燃能源能源
电投能源研究报告：蒙东综合能源龙头，煤电铝协同均衡增长.pdf
- 3积分
- 2025/06/11
- 1117
- 广发证券
电投能源研究报告：蒙东综合能源龙头，煤电铝协同均衡增长。公司概况：国电投旗下综合能源上市平台，“煤-电-铝”产业协同发展。公司是国家电投在内蒙古区域内煤炭、火电、电解铝及新能源的资源整合平台和投资载体。根据公司财报，2019年以来公司收入、业绩、现金流周期性弱化，盈利能力强，负债率处于行业低位。19-24年扣非后归母净利润CAGR达17%，24年净利率和ROE分别达20%和15%。资产重组：拟收购白音华煤电100%股权，煤电铝产能和盈利有望大幅增长。5月19日，公司发布关联交易预案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买白音华煤电100%股权。白音华煤电业务模式与公司接...
标签：电投能源煤电
海力风电研究报告：东风已至，海上塔筒&桩基龙头蓄势待飞.pdf
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- 2025/06/06
- 1459
- 国投证券
海力风电研究报告：东风已至，海上塔筒&桩基龙头蓄势待飞。海上塔筒&桩基领军企业，业绩有望迎来反转：公司是海上塔筒&桩基龙头，在行业深耕10余年。抢装潮后受多方因素影响，行业需求一再延期，公司业绩承压多年。随着限制性因素解除，海风重新进入高景气周期，公司有望在25年重回高速增长通道。海风行业景气度高企，海上基础需求有望高增：海风基础具备抗通缩属性，将充分受益于海上风电的高景气度。我们预计2027年全球海风塔筒&桩基的需求将达到881万吨，25-27年的CAGR高达39%。其中国内/海外的需求分别为563/318万吨，25-27年的CAGR分别为34%/48%。产能...
标签：海力风电塔筒风电
陕天然气研究报告：高股息长输管网龙头，资产注入+管网扩建驱动长期成长.pdf
- 3积分
- 2025/06/06
- 1309
- 信达证券
陕天然气研究报告：高股息长输管网龙头，资产注入+管网扩建驱动长期成长。坐拥陕西省优质长输管网资产，现金流及分红情况可观。陕西省天然气股份有限公司由陕西燃气集团控股，是陕西省大型天然气长输管道运营商。主要业务是长输管网及城市燃气业务，长输管网盈利模式为收取稳定管输费，城市燃气盈利模式为赚取购销价差，二者分别占2024年公司营收的62.2%、37.8%，毛利的81.7%、18.3%。公司营收随气量爬升稳健增长，2020年以来受管道业务经营模式变化的影响，营收有所下滑，近年来公司代输占比较快提升，我们预计随着业务模式调整的逐步落地，公司盈利有望恢复稳健增长轨迹。公司利润随售气量增长呈现波动上升态势，...
标签：陕天然气天然气
海博思创研究报告：把握新能源消纳大机遇，出海开启新成长.pdf
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- 2025/06/04
- 1537
- 广发证券
海博思创研究报告：把握新能源消纳大机遇，出海开启新成长。把握新能源消纳大机遇，专注储能系统快速扩张。公司成立于2011年，核心管理团队来自西门子、美国国家半导体等全球电气设备龙头。2019年战略聚焦储能系统集成，剥离其他业务顺应新能源消纳大机遇。2021-2024年公司储能系统销量达0.7/2.2/6.2/11.8GWh，出货规模快速增长，国内市场份额稳居前二，海外市场取得突破有望成为第二成长曲线。公司凭借规模、品牌、技术三重优势，2024年实现营收82.7亿元，同比+18.4%，毛利率18.5%、净利率7.9%大幅领先行业。国内136号文推动储能行业翻新篇，海外消纳与电网建设刚需仍存，全球需...
标签：新能源能源
先导智能研究报告：看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局，龙头设备商充分受益.pdf
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- 2025/06/04
- 1509
- 东吴证券
先导智能研究报告：看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局，龙头设备商充分受益。国内龙头重启扩产，先导有望充分受益。宁德时代港股IPO募集资金达353亿港元，其中约90%（276亿港元）将用于匈牙利德布勒森工厂建设。该超级工厂规划总产能为72GWh，分两期建设。一期项目已投入7亿欧元，规划产能为34GWh，预计将于2025年投产。宁德是先导战略股东（2020年定增入股）。2025Q1与宁德实际关联交易规模达21亿元（2025年全年预计关联交易规模约85亿元），同比大增，25Q1关联交易规模接近2024全年实际规模的60%，宁德订单有望重回2020-2021年规模。海外客户稳步拓展中，公司海...
标签：先导智能固态电池
山高控股研究报告：电算一体化龙头，新质生产力典范.pdf
- 5积分
- 2025/06/04
- 1117
- 德邦证券
山高控股研究报告：电算一体化龙头，新质生产力典范。投资业务起家，逐步转型产业投资控股集团。山高控股集团作为香港联交所上市公司，是山东高速集团重要的境外投融资和新兴产业控股平台，公司在2021年之前主要以短久期债权类金融投资为主，但面对全球经济下行压力不断增大，资本市场震荡加剧，信用风险、行业违约不断释放，市场的不确定性显著增加，公司传统业务难免受到冲击，投资安全、投资收益面临前所未有的挑战。公司结合现实优势，从宏观上认为投研驱动型产业投资符合国家政策导向，新能源、新科技代表未来发展方向，符合市场发展趋势；中观上，控股股东山东高速集团产业协同空间巨大，且山东高速集团在十四五规划中明确把新能源新材...
标签：山高控股电算一体化新质生产力
大唐发电研究报告：北方火电系列研究二，京津唐电力龙头，区位优势构筑高弹性护城河.pdf
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- 2025/06/03
- 1230
- 方正证券
大唐发电研究报告：北方火电系列研究二，京津唐电力龙头，区位优势构筑高弹性护城河。关于火电的研究思考：在电力市场化改革深入推进以及新能源装机持续放量的背景下，全国电力市场存在电价下行压力。然而，我们观察到北方地区凭借其独特的电力供需格局，展现出显著的电价韧性——不仅电价跌幅普遍小于全国水平，部分区域甚至实现逆势上涨。随着煤价中枢持续下移，火电行业成本压力显著缓解，这一结构性优势使得北方火电企业的盈利修复力度明显优于行业平均水平。展望未来，在煤价下行周期持续演绎的背景下，叠加北方区域电价的较强支撑，我们判断北方火电企业将迎来更大幅度的业绩改善。本系列研究将聚焦北方火电板块，...
标签：大唐发电火电电力
新天绿色能源研究报告：河北海风龙头，看好公司增长弹性——海风巡礼系列4之河北篇.pdf
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- 2025/05/30
- 1805
- 华创证券
新天绿色能源研究报告：河北海风龙头，看好公司增长弹性——海风巡礼系列4之河北篇。24年4月起我们围绕海风行业开启了系列研究，本篇报告作为海风巡礼系列第4篇，我们将视角聚焦于河北省的省属运营平台新天绿能，分析公司在海风方面的先发优势与中长期的发展前景。同时，以一年时间维度看，在股权激励的指引下，我们强调公司在24年业绩承压背景下25年的增长弹性，公司当前分红率较高，我们重点提示港股股息率的性价比。短期：24业绩承压、股权激励指引乐观，看好25年业绩增长弹性。24业绩复盘：北方暖冬扰动气量、来风不及预期及资产减值压制业绩表现。25业绩展望：当前股权激励计划对应2025年净利...
标签：新天绿色能源海风
长青集团研究报告：行稳致远的生物质发电龙头，携手中科系推动数字+智能转型.pdf
- 4积分
- 2025/05/27
- 2032
- 国信证券
长青集团研究报告：行稳致远的生物质发电龙头，携手中科系推动数字+智能转型。公司为民营生物质发电龙头企业。公司1993年成立，以燃气具制造业务起家，2004进入垃圾焚烧发电领域，2007年进入农林生物质发电领域。2021年公司剥离制造业务成为A股市场上独树一帜的以农林生物质资源化利用为主攻方向的上市公司。截至2024年末，公司农林生物质发电项目业务总装机容量491MW，仅次于国能生物和光大绿色环保位居行业第三。生物质发电行业：经营状况承压，补贴欠款问题亟待解决。截至2024年底，全国生物质发电装机容量达到4599万千瓦，新增装机185万千瓦。但包括南网能源、华能国际、九洲集团在内的多家上市公司均...
标签：长青集团生物质发电生物质生物发电
中国燃气研究报告：燃龙头焕新双轮驱动，高股息低估值价值优势明显.pdf
- 3积分
- 2025/05/26
- 1567
- 中信建投证券
中国燃气研究报告：燃龙头焕新双轮驱动，高股息低估值价值优势明显。国内城市燃气龙头，北控集团为大股东公司股东背景多元，包括北京控股集团、公司创始人刘明辉等，北控集团为公司大股东，持股比例约23.5%。公司持续通过内生增长与外延收并购快速扩大城市燃气业务运营规模，目前已覆盖国内二十七个省、市、自治区。此外，公司积极发力增值服务业务，打造全新业绩增长点。管道气销售成为核心业务，低估值高分红优势明显2025H实现营业收入351.1亿港元，同比减少2.62%；2025H公司实现归母净利润17.61亿港元，同比减少3.81%，公司主力业务从接驳逐步转向管道气销售，业绩下滑趋势明显减缓。2025H管道气销售...
标签：燃气
亿纬锂能研究报告：经营拐点已至，喜迎收获之期.pdf
- 5积分
- 2025/05/19
- 2338
- 国海证券
亿纬锂能研究报告：经营拐点已至，喜迎收获之期。锂电池行业供需层面，需求持续性可期，竞争格局有望进一步明晰。需求端，动储与新兴应用多轮驱动下，需求持续性可期，2025年内在主机厂车型供给带动下，国内动力需求增长预计将得到支撑，中长期智能化与电动化水平保障国内动力需求持续性，而以欧洲为代表的海外动力需求有望受益于主流品牌车型周期向上，单车带电水平整体保持稳定，电池需求耦合动力终端需求增长。非动力场景方面，光储平价下储能应用场景全面扩容，数据中心供电等需求打开储能增长空间。工程机械及各类新兴应用电动化进一步拉动锂电池整体增长空间。供给端，扩产放缓叠加成本见底，无序竞争有望终结，财务指标映射主要电池厂...
标签：亿纬锂能锂电池
广聚能源研究报告：综合能源供应商，外延内生踏上新征途.pdf
- 4积分
- 2025/05/19
- 2094
- 华西证券
广聚能源研究报告：综合能源供应商，外延内生踏上新征途。公司是深圳南山区属国资唯一上市平台，盈利能力回升。广聚能源是南山区属国资唯一上市平台，区国资局持股38.1%。具备成品油、危险化学品、省内高速公路加油站等牌照资源。当前公司推进打造区域性综合能源运营商+新型贸易平台的转型，成效已显；旗下还投资电力、能源、燃气以及数据中心资产等，公司成长性空间充满想象。成品油销售主业盈利能力提升，未来有望并购式成长。公司现有加油站终端12个。我们认为加油站作为零售终端商业模式良好，看好公司未来有望持续外拓实现主业成长。据我们测算加油站的利润率在10%-20%之间，从中长期来看在各地支持国企做大做强的背景下，公...
标签：广聚能源综合能源

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