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昆仑能源研究报告：依托中国石油平台优势，天然气终端业务高质量发展可期.pdf
- 4积分
- 2025/05/16
- 2410
- 光大证券
昆仑能源研究报告：依托中国石油平台优势，天然气终端业务高质量发展可期。中国石油旗下天然气终端业务公司，盈利修复分红提升。公司是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业，业务涵盖城市燃气、LNG工厂、LNG接收站等，2024年公司实现归母净利润60亿元，同比增长4.9%。公司制定派息率提升计划，2024年派息率达到45%。公司聚焦天然气销售主业，在天然气需求中长期增长的趋势下，公司毛差有望持续修复，业绩和估值有望持续上行。天然气销售市场开拓大力推进，中国石油优质气源构筑资源端优势。公司天然气销售业务保持良好的成长性，2016-2024年，公司天然气销售业务营收CAGR为13.7%，...
标签：石油天然气
厦钨新能研究报告：NL正极推陈出新，硫化锂开拓先锋.pdf
- 3积分
- 2025/05/13
- 2314
- 国金证券
厦钨新能研究报告：NL正极推陈出新，硫化锂开拓先锋。深耕正极数十载，深刻贯彻难而正确的价值导向，跻身全球消费正极龙头。公司前身为世界钨行业领军企业厦门钨业旗下电池材料事业部，2016年从母公司分离，2021年于上交所科创板上市。公司攻坚克难，将研发创新作为生存发展之根本，连续突破正极领域高电压钴酸锂、中高镍三元、水热法磷酸铁锂等关键技术。钴酸锂、储氢合金连续多年位居行业龙头。国内外主要客户包括ATL、比亚迪，及中创新航等。2025年起公司创新技术NL材料预计放量，有望加速量价上行。正极业务：穿越行业周期，盈利保持稳健；NL迎接拐点，助力业绩高增。1.传统正极：钴酸锂龙头，吨盈利稳健。公司钴酸锂...
标签：厦钨新能钨锂
横店东磁研究报告：磁材+新能源双轮驱动，差异化战略保障光伏盈利领先.pdf
- 3积分
- 2025/05/08
- 2458
- 国金证券
横店东磁研究报告：磁材+新能源双轮驱动，差异化战略保障光伏盈利领先。公司为磁性材料龙头，2009年切入光伏行业，2016年进军锂电行业，形成“磁材+新能源”双轮驱动。2024年公司实现归母净利润18.3亿元、同增0.6%，25Q1实现归母净利4.58亿元、同增30%，其中光伏已成为主要利润来源。差异化战略保障光伏盈利领先，产能稳健高质量扩张。公司电池组件业务盈利行业领先，2024年毛利率18.74%，24Q4在行业普遍亏损的背景下仍实现盈利，我们认为竞争力体现在两方面：1）多元化布局、差异化产品深耕海外高盈利市场：公司2011-2012年起即布局欧洲市场，差异化深色系组...
标签：横店东磁光伏磁材
西门子能源研究报告：多轮驱动、新老并进的全球电源电网设备龙头.pdf
- 4积分
- 2025/05/08
- 2391
- 华泰证券
西门子能源研究报告：多轮驱动、新老并进的全球电源电网设备龙头。公司燃气轮机、电网设备、海上风电出货规模均稳居全球前三，作为德国本土电源电力设备龙头，我们认为市场尚未充分反映德国新政府多元能源供应、加大基建开支等主张对公司业务的促进潜力（2024财年德国业务占公司总营收的9%）。多轮驱动、新老并进的全球电源电网设备龙头西门子能源是西门子集团2020年启动分拆上市的能源业务独立公司。公司是全球燃气轮机三巨头之一，电网设备业务规模全球领先，也是欧洲海上风机龙头，此外拓展工业转型、氢能等业务。在全球能源转型趋势下，我们看好灵活低碳过渡电源需求拉动公司气电新增订单量价齐升，电网设备在手订单随产能逐步释放...
标签：西门子能源电源电网设备
嘉化能源研究报告：循环经济铸核心优势，分红回购并举强化股东回报.pdf
- 3积分
- 2025/05/07
- 2351
- 浙商证券
嘉化能源研究报告：循环经济铸核心优势，分红回购并举强化股东回报。嘉化能源以热电联产为核心，对外与嘉兴港区众多企业形成“资源-产品-再生资源”的良性循环产业链；对内构建起包括基础化工、特色新材料、氢能源利用等在内的能源和化工循环型产业体系，核心优势明显，经营稳中向上。同时，公司重视股东回报，高分红与回购并举，股息率+回购注销率有望近10%。以热电联产为核心扩张多元化产品链，业务聚焦内需受关税影响较小嘉化能源以热电联产为核心持续做好能力提升，一方面产业链条不断向高附加值延伸，从热电到氯碱、再到脂肪醇等，构建循环型产业体系；另一方面，核心产品持续扩能驱动成长。同时，公司各大业...
标签：嘉化能源循环经济
德业股份研究报告：光储新兴市场崛起，渠道产品构筑护城河.pdf
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- 2025/05/06
- 2507
- 华安证券
德业股份研究报告：光储新兴市场崛起，渠道产品构筑护城河。德业股份：从传统制造到光储领军企业，德业新兴市场盈利领跑德业股份从传统家电制造企业成功转型为新能源科技领军者，“户用光储+环境电器”双轮驱动。德业已经形成储能逆变器、组串式逆变器、微型逆变器及储能电池的完整产品矩阵。凭借高安全性、高性价比及适配新兴市场的低压产品，德业在亚非拉市场快速崛起，2021-2023年逆变器收入CAGR达92.28%，2023年外销占比提升至58%。德业核心优势在于差异化布局新兴市场、成本控制能力及低费用率，盈利能力和成长性行业领先。行业：欧洲去库存周期即将结束，新兴市场多点开花欧洲市场：去...
标签：德业股份新兴市场
中闽能源研究报告：福建海风核心运营平台，集团资产注入，海风α彰显.pdf
- 4积分
- 2025/04/27
- 2391
- 东吴证券
中闽能源研究报告：福建海风核心运营平台，集团资产注入，海风α彰显。福建海风核心运营平台。中闽能源是由福建省投资开发集团控股的福建省省属电力平台。截至2024/6/30，公司控股装机容量95.73万千瓦，其中海风29.6万千瓦、陆风61.1万千瓦、光伏2万千瓦及生物质3万千瓦。公司装机风电为主，聚焦优质海风开发，海风作为最核心资产，2020年以来海风净利润占比超60%。公司风电电价及利用小时数优势明显，2023年公司ROE11.3%，其中福建海风项目ROE达22.7%，显著高于绿电行业平均收益率水平，彰显优质绿电资产α。福建享最优海风资源，福建海风开发成长空间广阔。1）福...
标签：中闽能源海风
德业股份研究报告：新兴市场出海龙头，多途径打造高毛利壁垒.pdf
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- 2025/04/23
- 2527
- 中国银河证券
德业股份研究报告：新兴市场出海龙头，多途径打造高毛利壁垒。新兴市场出海龙头，有望享全球光储红利。公司逆变器境外销售占超80%。目前，海外新兴市场是光储增量市场，我国逆变器对欧美出口金额占比从22年超60%下降到24年约40%。公司海外市场较为分散,对美出口占比从2020年20.56%下降至2022年的12.58%，对以南非、巴西为代表的新兴市场占比持续提升。我们认为(1)以南非、巴基斯坦、印度、菲律宾、、乌克兰为代表的新兴市场因严重缺电形成刚性需求，叠加电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升，光储需求有望保持高增。西欧市场已到去库尾声，光储需求复苏。(2)公司采用贴牌本土经销商的模...
标签：德业股份新兴市场
海博思创研究报告：储能集成“小巨人”，国内外业务进展可期.pdf
- 4积分
- 2025/04/18
- 2633
- 平安证券
海博思创研究报告：储能集成“小巨人”，国内外业务进展可期。公司概况：专注储能集成的“专精特新”小巨人，市场地位领先。海博思创成立于2011年，2025年1月于上交所上市。公司是国家级“专精特新”小巨人企业和国家级高新技术企业，专注于储能系统集成业务，市场地位领先。根据WoodMackenzie统计，2023年，公司储能系统集成出货量（MWh）排名全球第五位、亚太市场第二位；根据EESA储能领跑者联盟统计，2023年，公司直流侧储能系统国内/全球出货量在中国企业中排名分别为第一/第三名。2023年，公司实现营收69.82亿元...
标签：储能
粤海投资研究报告：拨云见日聚主业，对港供水露峥嵘.pdf
- 3积分
- 2025/04/16
- 2622
- 东吴证券
粤海投资研究报告：拨云见日聚主业，对港供水露峥嵘。2025年剥离粤海置地，聚焦水务主业。2024年营业收入185.05亿港元，同比下降8.9%，主要受水资源建设服务收入下滑影响。2024年归母净利润31.42亿港元，同比提升0.6%。其中，2023/2024年公司归母持续经营业务净利润分别为42.21/41.03亿港元，归母已终止经营业务净利润分别为-10.99/-9.61亿港元。2025年1月公司正式剥离粤海置地，未来公司将更加聚焦水务主业，盈利稳健性提升。资本开支下降&自由现金流大增，维持65%高分红。1）经营活动现金流稳增：2024年经营性现金流净额110.86亿港元，同增3.5...
标签：投资供水
华润燃气研究报告：接驳下滑业绩承压，盈利拐点或已到来.pdf
- 3积分
- 2025/04/14
- 2760
- 广发证券
华润燃气研究报告：接驳下滑业绩承压，盈利拐点或已到来。高基数影响业绩同比下降21.8%，扣非后核心利润同比持平。公司发布2024年业绩报告，全年实现营收1026.76亿港元（同比+1.4%），归母净利润40.88亿港元（同比-21.7%）。剔除23年重庆燃气、厦门燃气等一次性收益后，核心利润41.47亿港元同比持平，其中地产影响导致接驳下滑超预期，抵消销气业务的收入利润贡献。24年财务费用同比减少21.3%,资本开支减少34.7亿港元，自由现金流增至25.8亿港元。业绩承压下分红率由50%提至53%，当前股息率约4.4%。暖冬拖累工商业气量增速，燃气接驳下滑较大。拆解来看：(1)暖冬及需求影响...
标签：燃气
新集能源研究报告：安徽火电预计未来三年依然偏紧，新集能源煤电投产将增厚业绩.pdf
- 3积分
- 2025/04/07
- 2963
- 国海证券
新集能源研究报告：安徽火电预计未来三年依然偏紧，新集能源煤电投产将增厚业绩。1）用电需求增长有多快？从事件看，2021年之前安徽省曾是华东能源供应基地，2021-2022年安徽省电量趋紧，政府提出需求侧管理，且首次将“外电入皖”概念写进政府工作报告。从数据看，2024年安徽省用电增速11.9%，仅次于西藏位列全国第二。2）增长如此快的原因？a）短期二产用电高企是核心驱动。2015-2024年，安徽省二产用电平均占比68%，二产用电CAGR为8%，短期二产是贡献用电增速主要力量。拆分二产行业：二产用电增速主要由高能耗板块（如电力热力供应）+高技术装备制造业（如电气机械设备...
标签：新集能源火电煤电
青达环保研究报告：火电环保设备龙头，驶入业绩增长快车道.pdf
- 2积分
- 2025/04/07
- 2664
- 国盛证券
青达环保研究报告：火电环保设备龙头，驶入业绩增长快车道。火电节能环保装备龙头，扩品类、走出去，蓄势待发。公司于2006年成立，2021年，公司科创板挂牌上市，目前已形成较完整的节能、环保产业布局。公司实际控制人王勇及一致行动人直接及间接持有公司股份30.11%，并已全额认购1.5亿元定增，股权相对集中且结构稳定。公司通过加强技术研发，为客户提供覆盖固、液、气废领域全方位的节能、环保解决方案并在节能环保系统设备的多个环节实现技术突破，掌握了拥有自主知识产权的40项核心技术和一系列关键工艺。公司核心业务稳健发展，2024上半年公司实现营业收入5.14亿元，同比增长45.81%；归母净利润达0.24...
标签：青达环保火电环保设备
平煤股份研究报告：精煤战略稳步实施应对煤价下行，矿山智能化建设持续推进.pdf
- 2积分
- 2025/04/07
- 2714
- 中原证券
平煤股份研究报告：精煤战略稳步实施应对煤价下行，矿山智能化建设持续推进。截至2024年末，平煤股份煤炭资源储量近30亿吨，可采储量16.53亿吨，在3家河南A股煤炭上市公司中处于领先地位。平煤股份主要煤种为主焦煤、1/3焦煤、肥煤，是理想的炼焦化工原料，属于全球稀缺的战略资源，主焦煤品质、产能位居全国第一。短期供需失衡引发煤价下跌，协会积极稳定煤炭市场。受进口煤炭冲击，供需宽松，下游建材等行业煤炭需求增长不及预期等影响，自进入2024年冬季以来，我国煤炭价格快速下滑。炼焦煤方面年，2025年4月1日，全国主要港口炼焦煤平均价为1295元/吨，2025年累计下跌8.68%；平顶山产主焦煤车板价为...
标签：平煤股份煤价下行矿山智能化
皖能电力研究报告：新疆机组效能释放，参股资产贡献增长.pdf
- 2积分
- 2025/04/02
- 2719
- 信达证券
皖能电力研究报告：新疆机组效能释放，参股资产贡献增长。安徽国资旗下核心电力平台，控参股优质火电资产。皖能电力是安徽省能源集团旗下唯一发电资产主业的核心上市平台，旗下装机以火电为主。截至2024年底，公司在运控股装机体量为1368.70万千瓦（对应权益量780.55万千瓦），参股在运装机1702万千瓦（对应权益量720.86万千瓦）；在建项目方面，公司控股在建装机210万千瓦（对应权益量147万千瓦），主要参股在建项目包括596万千瓦火电（对应权益量190万千瓦）以及3座抽水蓄能电站（装机容量368万千瓦，公司对应权益量67万千瓦）。受益于装机增长及电价高位运行，公司近年来营收保持稳步上升。控股...
标签：皖能电力新疆机组

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