安井食品研究报告:论速冻龙头的多“极”成长!.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2024/02/28
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安井食品研究报告:论速冻龙头的多“极”成长!1、行业:传统速冻行业集中度加速提升,新兴预制菜板块处于高速成长期 1)速冻火锅料:近几年增速放缓,集中度提升。2010 年以来速冻火锅料制品持续扩容,近几年下游火锅餐饮步 入稳定发展期,火锅料行业增速有所放缓,2017-2021 年市场空间由 411 亿元提升至 520 亿元,CAGR 为 6%。目 前行业集中化趋势明显,行业 CR5 从 2013 年不足 15%增长至 2021 年 20%,安井食品以 9%的市占率领跑行业。 2)速冻米面制品:起步较早,已进入相对成熟阶段,集中度高。据华经产业研究院,2021 年速冻面米制品市场 规模达 782 亿元,2017-2021 五年 CAGR 为 6.06%。目前行业龙头集中度高,CR3 近 50%。未来破局关键在于产 品结构突破,差异化竞争。 3)预制菜:蓝海赛道,“池大鱼小”,处于高速发展期,潜力较大。B 端降本需求迫切+C 端新零售渠道兴起,2021 年国内预制菜市场规模达到 3459 亿元,预计 19-23 年 CAGR 达 20%,未来或仍可保持 20-30%的复合增速。目前 行业参与者类型众多,集中度低。2020 年预制菜行业 CR10 仅为 13.6%,CR5 仅为 9.2%。
2、公司竞争力:产业链、产品、渠道三位一体发力,优势突出
1)产业链把控力强,打造核心成本优势。①传统冻品规模优势已形成,生产成本优于同业。2017 年之前,速冻 行业红利期,公司抓住时机大幅扩产,目前速冻火锅料、速冻米面制品两品类均已占据行业领先地位,尤其火锅 制品市占率 9%,体量是龙二两倍,规模优势已然形成。②对上游话语权强,采购议价能力突出;③“销地产” 模式下,运输费用率存在下降空间,效率显著优于同行。
2)产品端:研发属地化、定制化,打造系列化爆品;多元品牌矩阵已成型,聚焦细分大类。①研发上,公司提 出“打造爆品系列化”策略,推出不同规格、不同口味的产品,匹配渠道碎片化和分化趋势。此外,公司积极开 展属地化研发工作,提升区域性市场份额,后续着重在华南、东北、西南区域开展。②品牌上,多元品牌矩阵, 聚焦细分大类。目前安井已经构建了丰富的品牌矩阵,除了主要“安井”牌速冻火锅料及速冻面米产品,还有“安 井小厨”主营糯米鸡和小酥肉,“冻品先生”经营酸菜鱼等预制菜产品,打造第二成长曲线。
3)渠道端:经销网络全国化布局,打法成熟、忠诚度高;主动拥抱大 B、特渠及新零售,应对渠道碎片化趋势。 目前公司仍然以经销为主,多年来已积累大量有实力、有忠诚度的经销商资源,单个经销商的二批商资源大概 100 家,单个经销商的创收水平在行业内较高,并保持增长趋势,由 2013 年 206.08 万元增长至 2022 年 533.99 万元。 此外,为适应渠道变化和市场发展趋势,公司积极调整组织架构,扩编特通部门、设立新零售部门,主动拥抱特 通渠道定制化、大 B 定制化、新零售定制化。
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