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立高食品研究报告：冷冻烘焙乘风起势，龙头崛起未来可期！.pdf
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- 2024/04/07
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- 天风证券
立高食品研究报告：冷冻烘焙乘风起势，龙头崛起未来可期！1、冷冻烘焙行业：高速增长的蓝海赛道；梯队差距明显，立高破局立龙头1）行业空间：我们预计2022-2025年我国冷冻烘焙市场CAGR为30%，仍处于高速成长阶段，增长驱动包括：①下游烘焙市场空间大且稳步增长，据欧睿国际，2015-2022年我国烘焙市场零售额CAGR为8%，2025年有望超3000亿元。②我国冷冻烘焙渗透率较低，有较大提升空间。我国冷冻烘焙渗透率10%，远低于日本30%和美国70%的渗透率，考虑到中国现制烘焙比例高于其他国家，预计渗透率存在较大提升空间。2）竞争格局：我国冷冻烘焙行业仍处于发展早期，集中度不高，多为区域性企业...
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立高食品研究报告：烘焙供应链龙头，多维构建长期成长逻辑.pdf
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- 2023/12/19
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- 方正证券
立高食品研究报告：烘焙供应链龙头，多维构建长期成长逻辑。立高食品为国内烘焙供应链龙头，深耕烘焙原料领域二十余载，2014年正式进军冷冻烘焙行业。公司上市后开展多轮股权激励计划，提高员工积极性，打造核心实力。烘焙行业规模效应显著，公司积极进行产能全国化布局，先后投资建立五大生产基地九大生产厂区。目前，立高食品在冷冻烘焙行业市占率第一，奶油业务营收超5亿元，位于行业第一梯队。冷冻烘焙仍为蓝海市场，“门店+商超+餐饮”三渠道构建行业增长逻辑：烘焙门店：烘焙门店仍为我国冷冻烘焙行业主要销售渠道，对标日本，我国大陆人均烘焙产品消费量仍有较大提升空间，2022年日本消费紧缩大环境有...
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立高食品（300973）研究报告：渠道、供应链、研发三向发力，迈向综合烘焙供应商.pdf
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- 2023/04/27
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- 东方证券
立高食品（300973）研究报告：渠道、供应链、研发三向发力，迈向综合烘焙供应商。三大因素驱动冷冻烘焙行业高速增长。随经济发展店铺租金及人力成本上升，冷冻烘焙有助于减小门店面积及节省人力，可缓解门店运营成本端压力；消费多元化催生烘焙消费新渠道，商超、茶饮店、餐饮等渠道对与渠道消费场景相适应的烘焙产品需求提升；供给端冷链物流基础设施日益完善，使冷冻烘焙产品得以广泛覆盖各渠道、各区域；对比日韩港台等饮食文化相近的地区，我国人均烘焙消费增长空间充足，冷冻烘焙渗透率对比欧美日尚处于较低水平，预计22-27年冷冻烘焙复合增速可达20%以上，长期看到2030年市场空间可达约378亿元（不含餐饮渠道），我们...
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立高食品（300973）研究报告：积极求变，动能向上.pdf
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- 2023/03/29
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- 安信证券
立高食品（300973）研究报告：积极求变，动能向上。立高食品成立于2000年，主要从事冷冻烘焙行业，公司激励机制完善，接续推出股权激励，绑定核心员工利益，预留较多股份招募核心人员，彰显对公司发展的充足信心。2023年，公司提出立志成为“全球烘焙集成服务商”，立足国内市场，开拓海外渠道，携手经销商开拓创新更多产品，实现双赢。综合实力领先，释放长期动能1）产品方面，立高推行大单品策略，规模优势不断放大，研发持续高投入，每年持续推新，保证成长动能。以“洞察客户需求，组织王牌产品”为出发点不断培育大单品，2022年已有8支销量破亿单品。2）渠道方面，立...
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立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙龙头，收入加速可期.pdf
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- 2023/01/17
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- 招商证券
立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙龙头，收入加速可期。立高食品：烘焙行业综合平台化供应商，冷冻烘焙赛道龙头。15年之前专注原料业务，17-20年烘焙店渠道冷冻烘焙红利期，2020-21年商超渠道快速放量，22年疫情受损。核心竞争力：1）渠道服务与掌控力。烘焙渠道立高竞争力第一，拥有优质经销商资源与对渠道较强的掌握力，餐饮大B渠道服务&产品创新上实力逐步提升。2）长期竞争看规模优势。产线改造&自动化率提升&全国建厂带动生产端降本，渠道融合降本提效。冷冻烘焙业务：多元渠道发力，长期逻辑不变。需求红利来自渗透提升&餐饮商超渠道扩容。半成品降本程度影响短期渗透速...
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立高食品销售经理管理技能培训.pptx
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- 2022/11/12
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- 个人
立高食品销售经理管理技能培训。01理论培训：管理的概念建立；02销售经理的管理技能。本课件是针对食品饮料行业所编写的，旨在为食品饮料行业提供关于立高食品销售经理管理技能培训方向更为专业的指导和培训。
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立高食品（300973）研究报告：乘风渡蓝海，逐浪立潮头.pdf
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- 2022/09/02
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- 万联证券
立高食品（300973）研究报告：乘风渡蓝海，逐浪立潮头。立高食品组织架构和业务板块清晰，具有较强的盈利能力。三大业务板块保持独立性，立高母公司专注于奶油和水果制品业务，子公司奥昆专注于冷冻烘焙食品业务，子公司昊道专注于酱料业务。公司营收/归母净利润2017-2021年的CAGR分别为31.02%/59.25%，近年来业绩保持较好的增长态势。公司先后实施多轮激励计划，包括“超额业绩激励奖金计划”、“2021年股票期权激励计划”、“2022年限制性股票激励计划”，以绑定和激励核心成员。冷冻烘焙食品与烘焙食品原料行业发展正当时...
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立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙龙头，高成长确定性强.pdf
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- 2022/07/22
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- 太平洋证券
立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙龙头，高成长确定性强。（1）行业分析：冷冻烘焙属于食品供应链工业化主线下标的，对下游烘焙业态起到降本增效，丰富SKU的作用。目前规模90亿，渗透率10%左右，有较大提升空间。行业处于快速成长期，供不应求，各家企业快速扩产，景气度高。（2）公司分析：产品+研发+渠道+供应链构成正反馈，核心竞争力持续加强。产品端，公司冷冻烘焙产品自动化程度高，品质稳定，性价比较高，且SKU丰富。研发端，公司研发费用和人员投入领先行业，大客户响应快速，新品频出。渠道端，公司销售团队人数多，执行力强，贴身服务经销商，渠道持续深耕。供应链，公司自建物流体系，全程对冷链监控保障产...
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立高食品（300973）研究报告：强供应链管理能力，立高有望成为冷冻烘焙百亿龙头.pdf
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- 2022/06/30
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- 广发证券
立高食品（300973）研究报告：强供应链管理能力，立高有望成为冷冻烘焙百亿龙头。2021年我国冷冻烘焙行业收入111亿元，未来十年有望超1400亿元。冷冻烘焙是烘焙供应链，终端简单烘烤即可食用，本质是替代人工现烤的工业化食品。（1）借鉴全球：20年北美/欧/亚/日/全球冷冻烘焙在现烤烘焙渗透率70%/28%/35%/30%/29%。（2）中国：21年冷冻烘焙行业收入110.77亿元，渗透率5%。对标全球预计31年渗透率25%，测算得31年我国冷冻烘焙行业收入1436.53亿元，复合增速29.21%。我国冷冻烘焙行业龙头市占率有望达20%+。（1）借鉴全球：20年欧/北美/日/澳龙头市占率9....
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立高食品（300973）研究报告：对标安井，探冷冻烘焙王者突围之道.pdf
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- 2022/06/18
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- 国泰君安证券
立高食品（300973）研究报告：对标安井，探冷冻烘焙王者突围之道。自下而上突破技术难点驱动冷冻烘焙行业扩容。冷冻烘焙“高标准化、长保质期”属性有助于提升下游效率，与速冻火锅料行业相比发展较为滞后主因生产/运输端技术壁垒更高，随着自下而上技术难点逐步被突破，冷冻烘焙行业开始显著扩容，当前行业类似于2012年前后的速冻火锅料行业，正处于需求爆发的成长期早期阶段；体力活VS技术活：差异化竞争保障更高的超额利润底线。产品同质化程度高导致速冻火锅料具备鲜明的“体力活”特征，因此竞争关键点集中于“性价比”；与之相反，冷冻烘焙行业&l...
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立高食品（300973）研究报告：仍在成长初期的烘焙食品供应商.pdf
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- 2022/06/07
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- 华西证券
立高食品（300973）研究报告：仍在成长初期的烘焙食品供应商。立高是国内烘焙食品和原料供应商领域内首家上市公司。投资核心关注点在于子公司奥昆所经营的冷冻烘焙食品业务的发展。我们看好该业务中长期发展，原因：①冷冻烘焙食品行业在国内仍处于初期发展阶段，在下游客户供应链中渗透率整体不足10%，参考海外市场经验发展空间大。我们判断发展速度或介于欧美和日本之间。②奥昆自2013年成立至今发展为行业领头羊企业，具备产能、产品、物流、团队、资金等方面综合优势，我们分析在烘焙、商超、餐饮、现磨咖啡&新式茶饮、便利店等渠道，奥昆冷冻半成品仍处于初步渗透阶段。
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立高食品（300973）研究报告：高速成长的烘焙供应链龙头.pdf
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- 2022/05/30
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- 华创证券
立高食品（300973）研究报告：高速成长的烘焙供应链龙头。引言：餐饮供应链5万亿市场改造无疑是食饮行业未来5-10年最具潜力的赛道，孕育无数产业机会，立高作为西餐冷冻烘焙的龙头企业，其上市意味着餐饮供应链资本化拼图不断完善。本篇报告，一是站在行业层面深度剖析冷冻烘焙品类特征及行业前景，二是深入公司层面探讨立高竞争力，并展望成长路径。生意属性：工业化生产解决烘焙效率痛点，偏休闲化和高标准化决定品类高盈利。烘焙店模型经营难度高，相比于其他品类，在实现终端降本增效外，烘焙由于消费频次低、场景精致，且消费人群以年轻女性为主，故产品天然附加值更高，企业盈利性也更强，毛利率达40%左右（运费调整前口径）...
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立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙市场的潜力“小巨人”.pdf
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- 2022/04/29
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- 中原证券
立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙市场的潜力“小巨人”烘焙消费在我国仍处于初级阶段，消费基数较低，因而市场增量也较大，未来有望发展成为一个规模庞大的消费市场。此外，烘焙消费的基层化趋势非常显著。原料市场容量大、增长快、产能分散，因而大型企业均面临着扩张产能和占领市场的迫切问题。相比原料或预制市场，冷冻烘焙市场的供应商较少。冷冻烘焙工业是对传统烘焙的升级和进阶，随着工业化和规模化生产不断推进，冷冻烘焙对于传统烘焙的替代也将会加速。国内的冷冻烘焙市场空间巨大，但是受限于产能规模，市场仍存在着供应不足的矛盾。随着资本投入不断加码，国内的几大冷冻烘焙供应商将会成为行业的...
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冷冻烘焙行业之立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙食品临风而立，高歌猛进.pdf
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- 2022/02/26
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- 华泰证券
目前我国冷冻烘焙行业处发展伊始，渗透率快速提升带来板块高增长，立高把握蓝海先机，领跑冷冻烘焙，先入为主抢占客户心智。行业层面，冷冻烘焙消费习惯培育、技术进步带动供需双向扩容，降本增效诉求下市场容量广阔，公司已逐步建立在产品/渠道/供应链上的先发优势，有望占据领先市场份额，强化细分赛道优势地位。未来公司具备充足增长动能，一是品类扩张下新的大单品放量在即，二是渠道的横向拓展与纵向下沉。我们预计公司21-23年EPS1.74/2.26/2.99元，考虑公司具备出色的产品力/渠道力/供应力，认可其享有估值溢价，参考可比公司22年平均PE37x（Wind一致预期），给予其22年65xPE，目标价147....
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冷冻烘焙食品行业之立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙方兴未艾，立高食品优势领先.pdf
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- 2022/02/23
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- 开源证券
冷冻烘焙食品行业之立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙方兴未艾，立高食品优势领先。冷冻行业正处于渗透率快速提升阶段，立高食品在产品、渠道、技术上构筑明显的先发优势。我们预计2021-2023年公司归母净利润2.77亿元、3.59亿元、5.10亿元，同比增19.2%、29.7%、42.2%，现价对应2021-2023年66.9、51.6、36.3倍PE。短期成本压力仍大，首次覆盖给予“增持”评级。
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