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奶油行业研究报告：行业升级风起，更看国产突围.pdf
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- 2023/05/31
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- 华创证券
奶油行业研究报告：行业升级风起，更看国产突围。引言：饼店的“调味品”，奶油掘金当时。伴随立高食品上市，市场多聚焦于冷冻烘焙业务，但对奶油长期缺乏系统性研究，或对板块生意属性存在误解，因此华创食饮团队基于资料整理及实地调研，深入剖析生意本质，系统理清奶油分类、空间、格局等等核心要点，进而对国产企业发展进行前瞻性演绎。奶油行业：稳定成长的高盈利烘焙原料子赛道。奶油整体可分为动物奶油和植脂奶油，亦可进一步衍生出乳脂植脂混合奶油、含乳脂植脂奶油，由于原料及工艺决定品质，不同品牌产品间存在显著差异。从生意属性上看，奶油与B端调味品高度相似，属于壁垒较高的生意，一是厨师使用粘性极强...
标签： 奶油 -
立高食品（300973）研究报告：拾级而上，抢占冷冻烘焙蓝海.pdf
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- 2022/01/05
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- 西部证券
烘焙食品原料起家，逐步迈向大烘焙。2014年之前，公司聚焦烘焙食品原料业务，收入主要来源于奶油，2013年占比接近80%；自2014年收购广州奥昆以来，公司冷冻烘焙业务快速发展，收入占比持续提升，从2017年的37.5%提升至2021H1的58.5%。
标签： 立高食品 烘焙食品 冷冻烘焙食品 奶油 -
立高食品（300973）研究报告：行业景气旺，单品与渠道并驱步步高.pdf
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- 2022/01/05
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- 德邦证券
立高食品：国内冷冻烘焙龙头，主营业务结构持续优化。公司以烘焙原料发家，现着重于冷冻烘焙食品业务。营收利润皆保持上升，费用稳中有降，21Q3受原材料成本波动影响，利润增速有所下滑。21Q1-Q3公司实现营业收入19.61亿元，同比增长63.39%，实现归母净利润1.98亿元，同比增长24.47%。分业务看，2017-2020冷冻烘焙食品/奶油/水果制品/酱料营收CAGR分别为38.69%/11.38%/1.56%/36.99%，受益于烘焙行业的高景气，17-21H1冷冻烘焙业务营收占比持续提升，将持续助力公司业绩增长。
标签： 烘焙食品 冷冻烘焙食品 奶油 立高食品 步步高 -
立高食品（300973）研究报告：小荷才露尖尖角，冷冻烘焙蓝海游.pdf
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- 2021/12/03
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- 申港证券
公司成立于2000年，以植脂奶油起家，14年收购奥昆将产品拓展至冷冻烘焙领域，形成大烘焙格局，主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品，其中冷冻烘焙食品营收占比约60%。公司股权结构较为集中，高管员工持股比例达到49.99%。2021年公司向9名高管及核心管理人员授予股票期权共计850万份，约占总股本的5%，行权价格为108.20元/股，若受激励人员行权，则营业收入5年CAGR至少需要达到23.9%。
标签： 冷冻烘焙 奶油 食品 烘焙食品 立高食品 -
立高食品（300973）研究报告：立足冷冻烘焙市场蓝海，前景广阔.pdf
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- 2021/11/26
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- 华鑫证券
公司是国内冷冻烘焙行业龙头，具有先发优势：公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业。自2000年成立主要产品为奶油、水果制品等烘焙原材料；2021年4月15日，公司登陆深交所创业板上市，成为“冷冻烘焙食品第一股”，目前市值突破200亿。2021Q3公司营业收入为19.61亿元，同比增长63.39%；实现归属于母公司所有者的净利润1.98亿元，同比增长24.47%。公司整体经营情况良好，核心业务突出，近3年主营业务占比均超过99%。
标签： 冷冻烘焙 烘焙食品 奶油 立高食品 -
佳禾食品专题研究报告：扩产植脂末、咖啡成长可期，规划植物蛋白前景广阔.pdf
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- 2021/07/13
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- 天风证券
20年中国植脂末市场规模超过10亿美元，增速快于全球水平。1)上游:葡萄糖浆、食用植物油、乳粉等原料价格与谷物、油脂等大宗商品强相关;2)中游:国外品牌植脂末产线主要供给自身产品需求，品牌、规模、客户、渠道和人才等构成较高行业壁垒，竞争格局较为集中;3)下游:119年固体奶茶市场规模达46.53亿元，17年液体奶茶市场规模为40.81亿元，市场格局稳定。2现制奶茶市场呈现井喷式发展，2020年现制奶茶零售店消费价值规模达666亿元，过去五年CAGR高达23.6%，预计2025年市场规模达2110亿元。3中国速溶咖啡占比高达72%，咖啡行业带动速溶咖啡市场快速成长。4中国人均烘焙食品消费相比发达...
标签： 植脂末 奶油 奶茶 佳禾食品 -
佳禾食品专题研究：粉末油脂先锋，竞争优势强化.pdf
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- 2021/07/11
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- 招商证券
植脂末是奶茶的重要原材料，生产工艺成熟，核心在于口味配方。现制茶饮迎来新风口，成为植脂末增长的新渠道。中低端茶饮下沉和创新能力增强，供给侧改革推动下加速增长，下线市场空间不容小觑。鲜奶+淡奶油在高端茶饮中替代植脂末，但考虑成本高以及奶茶品牌方利润率低，植脂末在下沉市场依然有空间。
标签： 佳禾食品 植脂末 奶油 奶茶
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