道氏技术（300409）研究报告.pdf

上传者：S***
时间：2022/06/01
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道氏技术（300409）研究报告。陶瓷材料龙头，手握锂电核心资产，公司传统主营业务为陶瓷墨水、釉面材料等陶瓷材料，是国内龙头陶瓷材料企业，营收规模＆技术研发行业领先。公司于2016年收购青岛吴鑫，2017年收购佳纳能源进入锂电新材料赛道，形成碳材料＆锂电材料＆陶瓷材料三大业务板块布局

传统陶瓷材料：龙头地位稳围，市占率有望提升。近年来下游瓷砖已逐步进入存量期但对材料品质要求不断提升，随着产能持续出清，有望推动陶瓷材料行业集中度提升。

治理理顺聚焦核心业务，新材料有望换挡加速。公司在早期进行了多元化布局，氢能＆云母提锂已开始逐步剥离，开始聚焦碳材料和三元前驱体，对导电剂＆三元前驱体进行组织架构上的多方面核理，产能扩张和战略布局提速。

1)碳材料：碳管持续渗透，公司份额有望提升。硅基＆快充趋势下，碳管有望持续渗透，我们预计2025年全球碳管装料需求有望达57万吨。公司子公司青岛昊鑫以石墨烯起家，2016年开始切入碳纳米管，技术方面已开发至第五代单壁碳管，2021年，公司将碳材料整合至格瑞芬平台完善一体化布局，公司现有粉体年产能1000吨，Q3有望达2000吨，兰州规划5000吨，同时战略布局石墨＆硅负极材料进一步打开成长空间。

2)前驱体：高镍化大势所趋，公司加速一体化布局＆产能释放。前驱体是三元材料关键原材料，具备钴、镍上游一体化延伸的企业将构筑显著成本优势。产能：公司设立5年规划，目标2025年产能50万吨，每年平均投产10万吨产能，达产后将跻身行业一线。一体化：引入地方战投提供资金端支持，公司在钻一体化上已有深厚的产业链基础，印尼加码镍资源布局，成本端有望进一步优化。