航空航天与军工 - 企业研究 - 知识库

万泽股份深度研究报告：航发与燃机双轮驱动，“皇冠明珠”金牌供应商——华创交运航空强国系列研究（六）.pdf

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2026/03/14
15
华创证券

万泽股份深度研究报告：航发与燃机双轮驱动，“皇冠明珠”金牌供应商——华创交运航空强国系列研究（六）。万泽股份：“微生态活菌产品+高温合金”双主业发展。1、2019年起，公司转向双主业发展，其中，微生态活菌产品业务稳定高毛利，高温合金业务步入快速增长期。2025年上半年医药行业收入占比72.1%，制造业收入占比从2019年的2.7%提升至26.7%。2、微生态活菌产品业务：核心产品壁垒坚实，金双歧、定君生在细分领域内具有较高的市场知名度和市场占有率。高温合金业务：航发与燃机双轮驱动，呈现高景气趋势，相关收入从2019年的72...

标签：万泽股份航空交运

洪都航空首次覆盖报告：教练机龙头，训练体系升级与出口放量驱成长.pdf

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2026/03/13
28
国泰海通证券

洪都航空首次覆盖报告：教练机龙头，训练体系升级与出口放量驱成长。教练机全谱系布局，体系化能力突出。公司形成CJ-6初级教练机、K-8基础教练机及L15高级教练机完整产品矩阵，覆盖飞行员从初级筛选到三代机战术改装训练全流程。随着各国加快三代、四代战机列装，高级教练机需求结构性提升，公司作为国内核心承制单位，产业地位稳固。全球训练体系升级，出口市场持续拓展。全球军费支出持续增长，新兴经济体空军现代化加速推进，训练机队更新需求释放。公司K-8系列长期在亚非拉市场占据优势地位，L-15具备超音速、高机动与数字化航电特征，适配现代空军训练体系，出口潜力进一步提升。军民协同拓展，盈利结构有望改善。公司在航...

标签：洪都航空航空

航宇科技首次覆盖报告：航空航天锻件龙头，多领域共振开启成长新周期.pdf

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2026/03/12
25
国泰海通证券

航宇科技首次覆盖报告：航空航天锻件龙头，多领域共振开启成长新周期。公司是国内航空航天发动机环形锻件核心供应商，受益于全球航空发动机更新换代、商业航天与燃气轮机需求提升，公司有望进入新一轮业绩释放周期。航空锻件产品布局完善，配套体系能力突出。公司形成航空发动机锻件、航天锻件、燃气轮机锻件完整产品矩阵，覆盖航空发动机、运载火箭、舰船及工业燃机等高端装备核心配套场景。随着国内外航空发动机换代提速、商用大飞机产业链放量，高端环形锻件需求结构性提升，公司作为国内核心配套单位，产业地位稳固。全球航空产业链升级，国内外市场同步拓展。全球军机与商用航空需求持续恢复，国内发动机国产化加速推进，高端锻件配套需求持...

标签：航宇科技航空航空航天

上大股份公司研究报告：看好高温合金循环再生龙头长期成长.pdf

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2026/02/28
69
华泰证券

上大股份公司研究报告：看好高温合金循环再生龙头长期成长。高温合金返回料龙头，技术壁垒深厚公司是国内少数实现航空发动机用再生高温合金产业化应用的企业，高返回比再生工艺不仅大幅降低成本，且产品性能达到甚至超越传统工艺，解决了我国高温合金资源循环利用的难题。2020-2024年公司营收CAGR为30.39%，归母净利润CAGR为42.56%。公司通过独创的高返回比再生制备工艺，将GH4169等牌号产品中返回料使用比例提升至70%，较传统纯新料工艺成本降低约30%，同时产品纯净度更优，已获得中国航发、航空工业等核心客户认证并批量供货。下游需求端多点开花，市场空间广阔航空航天领域：受益于军机换代、国产大...

标签：高温合金循环再生

电科蓝天星耀强国系列报告之十：宇航电源领军企业，星座组网加速驱动业绩高增.pdf

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2026/02/26
64
申万宏源研究

电科蓝天星耀强国系列报告之十：宇航电源领军企业，星座组网加速驱动业绩高增。背靠中电科十八所，资产注入打造成为电能源板块业务领军平台。公司为我国先进电能源系统解决方案和核心产品的供应商，前身为民企蓝天电源，后通过资产注入打造成为中电科集团旗下电能源业务核心平台。公司业务涵盖宇航、特种、新能源三大板块，其中宇航电源为核心主业，近年来毛利占比维持在65%以上，具体产品包括空间太阳电池阵、空间锂离子电池组、电源控制设备及电源系统等。2025年宇航电源需求提升带动营收增速回正，考虑到当前公司星载产品仍处于放量初期，星座组网加速有望带动公司产品规模效应显著提升，盈利能力具备较大提升空间。此外，考虑到公司募...

标签：电源

中航西飞深度研究报告：鲲鹏凌云、振翼西飞——华创交运航空强国系列研究（五）.pdf

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2026/02/25
86
华创证券

中航西飞深度研究报告：鲲鹏凌云、振翼西飞——华创交运航空强国系列研究（五）。中航西飞：我国大中型飞机研发制造一体化基地。1、公司主营业务包括军用飞机整机（我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等航空产品的制造商）、飞机零部件（国产民机“两干两支”机体核心供应商）以及国际合作与转包生产（与空客和波音公司保持长期稳定合作关系）。2、财务数据：2020年资产重组后，公司2021-24年收入从327亿提升至432亿，复合增速10%；归母净利从6.5亿提升至10.2亿，复合增速16%。公司2022年推出股权激励，解锁条件之一是2021-23年/21-...

标签：中航西飞交运航空

航发控制深度研究报告：全谱系航发控制系统龙头，稀缺卡位有望深度受益商发产业链推进——华创交运航空强国系列（四）.pdf

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2026/02/24
92
华创证券

航发控制深度研究报告：全谱系航发控制系统龙头，稀缺卡位有望深度受益商发产业链推进——华创交运航空强国系列（四）。航发控制：国内航空发动机控制系统龙头，具备全谱系研发能力。1、国内航发控制系统领域领先者：航发控制是中国航发旗下三大上市平台之一，专业从事航空发动机及燃气轮机控制系统研制生产，是国产大飞机发动机控制系统唯一的机械液压关键执行机构供应商。2、公司依托旗下4家全资子公司西控科技、航发红林、北京航科以及长春控制构建核心业务布局，形成全谱系航发控制系统研发生产能力。3、财务分析：受产品价税改革政策、行业内产品价格调整、税金及附加显著增加等因素影响，公司25年归母净利下...

标签：航发控制控制系统航空

纵横股份深度研究报告：全谱系工业无人机领军企业，以“低空+AI行业应用”深化布局低空数字经济——华创交运低空60系列（二十七）.pdf

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2026/02/13
141
华创证券

纵横股份深度研究报告：全谱系工业无人机领军企业，以“低空+AI行业应用”深化布局低空数字经济——华创交运低空60系列（二十七）。纵横股份：全谱系工业无人机领军企业。1、纵横股份是工业无人机行业先行者和领军企业，构建全谱系无人机矩阵。1）垂直起降固定翼无人机：CW系列主力平台，重点销售机型为CW-15、CW-25E、CW-40、CW-100等产品，具有稳定性高、模块化组装、全程自主飞行、自动避障等特点。其中CW-100为超长航时垂直起降油电混合固定翼无人机。2）多旋翼无人机：PH系列高效协同固定翼平台。3）大型固定翼：纵横云龙系列初露锋芒。具有挂载...

标签：纵横股份数字经济无人机 AI

电科蓝天公司研究报告：卫星能源龙头，深度受益于商业航天高速发展.pdf

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2026/02/12
148
方正证券

电科蓝天公司研究报告：卫星能源龙头，深度受益于商业航天高速发展。公司出身于中电科十八所，是国内先进电能源系统解决方案和核心产品的供应商。公司主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务,拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，产品应用领域实现深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里）广泛覆盖，致力于成为中国先进电能源系统解决方案和核心产品的供应商。公司业务领域覆盖物理电源、化学电源、电源系统，以及其他产业链上下游产品，拥有高效砷化镓空间太阳电池阵技术等11项核心技术，多项核心技术达到国际领先或国际先进水平。公司主营业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块。宇航电源：产...

标签：商业航天航天卫星

中航西飞公司研究报告：军贸出海启新程，大飞机红利迎增量.pdf

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2026/02/12
117
国信证券

中航西飞公司研究报告：军贸出海启新程，大飞机红利迎增量。公司2025年前三季度利润修复。根据公司2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收302.4亿元，同比+4.94%；实现归母净利润9.92亿元，同比+5.15%。单季度数据来看，2025Q3公司实现营收108.28亿元，同比+27.51%，实现归母净利润3.03亿元，同比+5.89%。公司营收利润稳步增长，业绩企稳回升。管理层注入“新鲜血液”，公司治理初见成效。2025年公司管理层进行调整，形成以“80后”为核心班底的管理团队，调整后的管理班底中，80后有7人，占比超三分之二，彰显公司...

标签：中航西飞大飞机

联创光电公司研究报告：向新而行厚积薄发，激光+超导双翼齐飞.pdf

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2026/02/12
124
国信证券

联创光电公司研究报告：向新而行厚积薄发，激光+超导双翼齐飞。公司2025年前三季度实现归母净利润4亿元，同比+19.40%。根据公司2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收25.03亿元，同比+2.83%；实现归母净利润4亿元，同比+19.40%。单季度数据来看，2025Q3公司实现营收8.56亿元，同比-3.49%、环比+1.06%，实现归母净利润1.37亿元，同比+28.04%、环比-6.80%，业绩情况大幅改善，拐点已至。公司聚焦“激光+高温超导”，产业结构逐步优化。公司成立于1999年，成立之初聚焦于LED和线缆行业。2019年公司通过控股新设等方式，将...

标签：激光光电联创光电超导

图南股份公司研究报告：深耕航发产业链，中小零部件构筑第二成长曲线.pdf

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2026/02/10
93
国投证券

图南股份公司研究报告：深耕航发产业链，中小零部件构筑第二成长曲线。深耕高温合金领域，上游（材料）-中游（铸件）-下游（零部件）全覆盖：公司是是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金（母合金、精密铸件）产品的企业之一，并于2024年新增航发中小零部件业务，覆盖“材料-制造”双赛道，构筑第二增长曲线，后续将充分受益航空航天市场以及“两机”需求拉动。航空航天高景气度，“两机”需求助力高温合金市场扩张。军发领域，我国起步晚，增速高，目前看与美国在军机数量与代际上存在明显差距，因而在列装需求提速换挡的助推下，航发产业链长...

标签：图南股份

国博电子公司深度报告：TR组件龙头，商业航天及军品订单共同驱动增长.pdf

3积分
2026/02/10
148
开源证券

国博电子公司深度报告：TR组件龙头，商业航天及军品订单共同驱动增长。国博电子卫星T/R组件业务有望跟随商业航天迅速发展2026年中国可复用火箭有望实现突破，显著降低发射成本并提升卫星发射频次。在低轨通信卫星中，相控阵天线作为星地高速通信的核心载荷，占整星成本约50%，而T/R组件又占载荷价值的37.5%左右，单星价值量接近千万元。Starlink第三代卫星及ASTSpaceMobile等方案彰显卫星相控阵性能升级产业趋势，中国商业航天从百星迈向千星时代将催生三百亿级T/R组件市场。国博电子在卫星T/R组件领域具备核心技术，并深度绑定GaN产线资源，有望占据关键生态位。“十五五&rd...

标签：国博电子商业航天电子

华夏航空深度研究报告：深耕支线蓝海市场，编织航空末梢网络——华创交运航空强国系列研究（三）.pdf

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2026/02/09
147
华创证券

华夏航空深度研究报告：深耕支线蓝海市场，编织航空末梢网络——华创交运航空强国系列研究（三）。支线航空：潜力巨大的蓝海市场。1）支线“下沉市场”：辐射10亿+级别人口；2）我国机场旅客吞吐量分布：典型的“二八分化”，下线市场增速快；3）支线出行特征：通达性为核心需求；4）支线航空市场潜力大：长期预计2-5倍。华夏独特商业模式：地方政府采购+中央支线补贴。支线航空VS干线航空商业模式差异：政府运力采购。在下沉市场当地财政相对有限的背景下，对于解决交通供给不足的矛盾，需要投资体量小，相对回报高的方式，支线航空即为性价比最高的方式...

标签：华夏航空航空交运

佳驰科技公司首次覆盖报告：隐身材料需求上行，新老业务共筑高毛利壁垒.pdf

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2026/01/23
153
开源证券

佳驰科技公司首次覆盖报告：隐身材料需求上行，新老业务共筑高毛利壁垒。国防预算稳增叠加装备代际升级，隐身材料赛道景气度持续上行隐身能力已成为五代机及未来六代机的核心竞争力，行业需求受“军机放量+代际升级+后装维护”三重逻辑共同驱动。2025年我国国防预算同比增长7.15%，为行业发展提供宏观支撑。随着新型号装备列装加速及实战化训练带来的存量市场耗材需求释放，行业天花板不断抬升，公司作为核心供应商，订单确定性与持续性显著，有望充分受益于行业的高景气周期。我们认为公司2024年至2027年佳驰科技隐身材料营收期间复合增速有望超30%。新老业务共振驱动营收稳健增长，定价机制与供...

标签：隐身材料