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深城交研究报告：公司如何在低空经济浪潮中脱颖而出？深圳国资+员工持股，全力打造科技基因。1、公司实际控制人为深圳市国资 委，员工持股平台持股比例高。1）控股股东深智城（持有公司30%股权）定 位是服务深圳智慧城市建设，有足够资源为公司赋能。2）员工持股平台（深 研交通投资）持有公司22.5%股权，有助于发挥核心骨干主观动能性。2、财 务数据分析：1）上市以来大数据软件及智慧交通业务占比逐年提升，2020-23 年收入占比从28%提升至41%，规划咨询业务收入占比从50%降至36%，此 外为工程设计及检测业务。2）新签合同看：23年17.3亿，2024年上半年9.9 亿，同比增长104%，其中智慧新基建相关项目合同占比过半。3）业绩表现： 公司21-23年利润基本稳定在1.6亿左右。24年前三季度归母净利0.6亿，同 比增长13.2%。3、全力打造科技基因。公司定位为“聚焦新一代城市交通系 统建设与运营科技公司”，明确以“技术+资产”双轮驱动，持续升级地空一体 化城市交通系统整体解决方案与新一代智慧交通系统。

业务层层递进，在低空经济浪潮脱颖而出的路径演绎。

1、规划咨询业务：低空经济服务入口。逻辑链条在于：通过向政府、产业提 供相关咨询和技术服务，规划可落地的低空经济发展方案，并以此为抓手，进 一步寻求项目实施的总包，以及最终项目的运营。我们统计24年6月以来深 城交中标的部分低空规划类项目，包括深圳、浙江、江苏等地，主要涉及空域 /航路航线规划、降场（点）布局规划等，这也是地方政府发展低空“修天路” 朴素逻辑的切实需求。

2、低空数字化建设：核心环节，SILAS是试金石。1）低空数字化建设是低空 发展的基础保障之一，包括低空数字底座与低空飞行管理服务平台，我们预计 政府端百亿级别市场规模。2）公司在数字化领域具备优势：SILAS是试金石。 优势1：大股东可充分赋能低空数字底座。深智城是深圳市唯一法定授权数字 底座建设运营单位，这无疑为深城交带来莫大助力。优势2：SILAS或成为城 市内全域低空服务的标杆项目。该项目为公司联合承接的全国首个低空智能 融合基础设施建设项目，构建基于城市CIM的低空数字底座，支撑低空业务 全流程数字化管理与服务。项目总金额超过5亿。

3、创新基础设施项目总包：形成“合作圈”，打开“市场圈”。1）我们认为2024 年是低空经济的规划年，2025年或将进入加速落地年，我们梳理2025年1月-2025年3月地方相关低空经济招标订单，仅低空数字化建设（含软硬件）、低 空基础设施建设（产业园、基地等含工程总包）两部分已经超过40亿。2）公 司积极参与深圳各区低空起降设施布局及空域规划设计及P+EPC建设。我们 认为公司在面向低空新基建领域，通过打造示范工程方案设计，提升集成建设 与运营等全链条服务能力，形成产业业务合作圈，利于打开市场业务拓展圈。

具备可复制潜力：打造深圳标杆、推动全国化复制。1、打造深圳标杆：深圳 在低空经济领域走在国内前列，规划到2025年底，建成1000个以上低空飞行 器起降平台，具备支撑1000架商业运营的低空航空器同时在空、每日1万飞 行架次的服务保障能力，实现低空飞行服务保障达到国际先进水平。同时深圳 有完备的产业集群。2、具备向全国复制具备潜力。通过先行先试的经验，利 于公司向全国范围内推广。近期公司深城交两个项目入选香港低空经济“监管 沙盒”首批试点。