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西部超导研究报告：超导+钛合金+高温合金共同驱动，业绩或迎筑底反弹。国内超导龙头，钛合金和高温合金重要供应商。公司是西北院旗下超导材料+钛合金 棒丝材产业化平台，2003年成立以来先后构筑完成超导产品+高端钛合金+高性能高 温合金的三位一体产品布局，已成为我国新型战机、航空发动机、大飞机、能源、 医疗等领域的重要保障力量，是目前国内唯一实现超导线材商业化生产的企业、国 内高端钛合金棒丝材主要供应商。

单季度业绩持续改善，公司或迎筑底反弹。2020-22年公司业绩受益于新型武器装 备需求提升迎来快速增长期，2024年摆脱主机厂“清库存”影响有望迎来筑底反弹， 业绩快报显示2024全年公司预计实现营业收入46.41亿元，同比+11.60%；预计实 现归母净利润8.10亿元，同比+7.64%。分季度看，24Q2、Q3公司实现归母净利 润2.38、2.55亿元，分别环比增长115.39%、7.22%，连续实现环比增长并且单季 度利润恢复至历史高位。考虑到当前终端主机厂订单开始陆续下达，我们认为公司 有望伴随产业链景气度提升迎来筑底反弹，并在下游加速补库存过程中充分受益。

核聚变+半导体+医疗多重需求驱动，超导线材产品有望实现加速放量。

核聚变板块：中国核能行业协会副理事长兼秘书长张廷克在2024春季核能可持续发 展国际论坛上表示，预计2035/2060年核能发电量在中国电力结构中的占比将分别 达到10%/18%左右，在碳中和及能源安全的大背景下核电新增装机及发电量有望维 持高速增长。当前我国各可控核聚变项目进入加速建设阶段，相应对Nb3 Sn和NbTi 等超导线材的需求也或将进入快速提升期。

半导体板块：MCZ（磁控直拉法）是一种抑制单晶生长过程中的熔体对流、提高晶 体品质的有效手段，可以减少流体温度波动和晶体体内的缺陷，从源头上降低杂质 掺入进而提高晶体纯度，并将直拉法的生产效率提高两倍，具有广阔的应用前景。

医疗板块：2022年我国MRI设备人均保有量仅为9.38台/百万人，远低于日本每百 万人57台及美国、希腊、韩国等国家每百万人30台以上的水平，我们认为当前我 国MRI设备缺口较大，随着MRI等高端医疗设备国产化的加速推进，对NbTi超导 线材的需求有望实现快速增长。

加快发展“新质战斗力”政策强导向，军机提质补量需求驱动高端钛合金+高温合金 市场迎来二次增长。“新质战斗力”此次被正式纳入政府工作报告，标志着国家对 于新技术和新装备的需求及应用迈入了一个新的发展阶段，在现有型号订单追加+新 型号批量列装双需求下军用航空市场或将迎来快速发展期，相应对高端钛合金和高 温合金的需求也有望维持高位。