铖昌科技（001270）研究报告：军品民品共振，射频芯片新锐份额进击在即.pdf

铖昌科技（001270）研究报告：军品民品共振，射频芯片新锐份额进击在即。相控阵 T/R 芯片是高壁垒、高价值、高成长的优质赛道。相控阵 T/R 芯片是 相控阵雷达中负责信号收发核心元器件，下游多面向军用市场，技术及资质 壁垒高、市场较为封闭。相控阵 T/R 芯片也是相控阵雷达的高价值环节，根 据我们的测算，其成本占比雷达系统近三成，市场规模超百亿。相控阵 T/R 芯片将充分受益有源相控阵雷达在下游的渗透及武器装备的量增+升级需 求，成长性强、景气度高。

下游解构：军品民品共振，相控阵雷达渗透带动相控阵 T/R 芯片加速放量。

1）军用：有源相控阵雷达以其性能优势成为军用雷达技术迭代至今的主流形 态，充分受益武器装备的新型号装配及原有型号技术升级，在星、弹、机、 舰、地面五大领域加速放量。①机载：有源相控阵雷达已成新型战斗机及老 机型升级的必备产品，将充分受益我国空军装备量增+升级需求；②弹载： 有源相控阵雷达作为精确制导的效能倍增器，伴随导弹持续补库存及更新换 代需求快速放量；③舰载：有源相控阵雷达已成现代军舰的核心系统和新一 代战舰的标配，充分受益我国海军力量提质提速发展；④星载：我国北斗三 号、高分三号及高分十二号卫星均搭载了有源相控阵雷达，未来将随我国通 信、导航、遥感空间基础设施体系的不断完善持续渗透；⑤地面：相控阵雷 达可用于地面站、车载台及地面终端多个场景，拥有广泛的渗透空间。

2）民用：相控阵 T/R 芯片也可用于低轨卫星互联网领域。卫星互联网具有不 可替代的覆盖优势，是 5G 之补充，6G 之初探。轨道与频段资源的稀缺性凸 显，各国布局脚步加快。美国 Starlink 计划至今累计发射 2600 颗低轨卫星， 我国星网公司也于 21 年 4 月落地雄安新区。卫星组网制造先行，卫星制造亦 是价值分布最为密集的环节。相控阵天线以其灵活性及精准性被海内外多个 低轨卫星计划采用。T/R 芯片作为卫星载荷中天线分系统的重要组成及核心 利润环节，将直接受益卫星互联网组网起量，打开民用增量市场。

铖昌科技厚积薄发，先发优势、技术储备及服务能力助力公司份额进击。铖 昌科技深耕相控阵 T/R 芯片领域数十载，是国内少数能够提供相控阵 T/R 芯 片完整解决方案的企业之一。公司发轫于星载相控阵 T/R 芯片，技术储备丰 富、性能国际领先，基于星载业务向多下游领域拓展，目前已批量列装至地 面、车载、舰载相控阵雷达等领域。下游军工客户定制化要求较高，对供应 商有一定的路径依赖，粘性较强，公司作为先行者有明显的先发优势。公司 沉淀核心技术十余年，产品高可靠、低成本。同时公司不断完善服务能力， 高效满足客户定制化需求，有望在相控阵 T/R 市场持续实现份额突破。