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洪都航空首次覆盖报告：教练机龙头，训练体系升级与出口放量驱成长。教练机全谱系布局，体系化能力突出。公司形成 CJ-6 初级教练机、 K-8 基础教练机及 L15 高级教练机完整产品矩阵，覆盖飞行员从初 级筛选到三代机战术改装训练全流程。随着各国加快三代、四代战 机列装，高级教练机需求结构性提升，公司作为国内核心承制单位， 产业地位稳固。

全球训练体系升级，出口市场持续拓展。全球军费支出持续增长， 新兴经济体空军现代化加速推进，训练机队更新需求释放。公司 K-8 系列长期在亚非拉市场占据优势地位，L-15 具备超音速、高机动与 数字化航电特征，适配现代空军训练体系，出口潜力进一步提升。

军民协同拓展，盈利结构有望改善。公司在航空结构件、复合材料 及转包生产领域持续推进，与国内外主机厂建立稳定合作关系。随 着产品结构升级及批量交付节奏改善，毛利率与盈利能力有望逐步 修复。

以深厚的技术积累和完善的制造体系构筑核心竞争壁垒。公司构建 了覆盖机加、钣金、复合材料、装配、焊接及表面工程等全流程的 数字化制造体系，掌握大边条翼气动布局、数字飞控电传系统及综 合航电集成等关键核心技术。依托多年型号研制经验和稳定的研发 投入，公司持续推进产品升级与技术迭代，形成较强的技术壁垒与 工程化能力。同时，公司拥有结构合理的专业技术人才队伍与完善 的供应链协同体系，为型号研制和批产交付提供有力保障。

催化剂：全球空军训练机队更新与出口市场拓展；数字化制造与供 应链协同升级；军民融合拓展应用场景。