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零跑汽车深度研究报告：从零跑到领跑.pdf
- 6积分
- 2026/02/26
- 116
- 华创证券
零跑汽车深度研究报告：从零跑到领跑。过去两年，零跑异军突起，在一众新旧势力中杀出重围，销量和增速双双领跑国内新能源品牌，同行和投资者也慢慢从不知不解到了解认可。在行业变化的岔路口，在公司利润突破的临界点，我们希望通过本篇深度报告来详解零跑的核心竞争力，并对市场最为关注的盈利问题给出一个详细的回答。国内：以极致成本管控为核心，打造精准的高性价比竞争优势。零跑2023-25年销量分别为14万、29万、60万辆，并于2025年跃升为新势力销冠，成功的背后主要是精准的性价比产品定义策略，而该策略的落地核心，在于公司突出的成本管控能力，具体三方面：1)大华以电子、智能化核心能力赋能零跑，在供应链与技术上...
标签：零跑汽车汽车
京东工业公司研究报告：专注于供应链数字化领域的创新者.pdf
- 5积分
- 2026/02/26
- 83
- 华泰证券
京东工业公司研究报告：专注于供应链数字化领域的创新者。工业供应链数字化和透明化或为大势所趋中国工业供应链市场规模庞大，2024年达11.4万亿，但结构高度分散且长期依赖线下多层级的传统体系，存在成本高、效率低、透明度不足的痛点。供给侧，随着基础升级和技术的逐步成熟，工业供应链正加速向数字化和一体化方向演进。政策上，阳光采购、合规监管与财税规范化要求进一步强化了企业对可追溯、可管理供应链解决方案的需求。市场空间上，工业供应链技术与服务渗透率仍处于较低水平，与海外成熟市场相比存在提升空间（中国6.2%vs美国15%），具备中长期结构性增长基础。与此同时，行业竞争模式分化，以京东工业为代表的综合型服...
标签：工业数字化
电科蓝天星耀强国系列报告之十：宇航电源领军企业，星座组网加速驱动业绩高增.pdf
- 4积分
- 2026/02/26
- 64
- 申万宏源研究
电科蓝天星耀强国系列报告之十：宇航电源领军企业，星座组网加速驱动业绩高增。背靠中电科十八所，资产注入打造成为电能源板块业务领军平台。公司为我国先进电能源系统解决方案和核心产品的供应商，前身为民企蓝天电源，后通过资产注入打造成为中电科集团旗下电能源业务核心平台。公司业务涵盖宇航、特种、新能源三大板块，其中宇航电源为核心主业，近年来毛利占比维持在65%以上，具体产品包括空间太阳电池阵、空间锂离子电池组、电源控制设备及电源系统等。2025年宇航电源需求提升带动营收增速回正，考虑到当前公司星载产品仍处于放量初期，星座组网加速有望带动公司产品规模效应显著提升，盈利能力具备较大提升空间。此外，考虑到公司募...
标签：电源
鸣鸣很忙量贩零食系列报告二——鸣鸣很忙深度：透视四重竞争壁垒，解码盈利弹性与扩张逻辑.pdf
- 5积分
- 2026/02/26
- 73
- 兴业证券
鸣鸣很忙量贩零食系列报告二——鸣鸣很忙深度：透视四重竞争壁垒，解码盈利弹性与扩张逻辑。作为量贩零食系列报告的第二篇，本篇报告将对鸣鸣很忙的竞争壁垒坚实程度及未来向哪里要增长空间等核心问题做更加深入的聚焦分析。鸣鸣很忙的商业模式以规模化、标准化的加盟体系为扩张引擎，通过对供应链的极致重塑与数字化深度赋能，持续为消费者提供“结构性低价”购物选择，并以此为核心价值构建起强大的品牌心智与商业飞轮。公司的核心竞争力体现为四道环环相扣、彼此强化的竞争壁垒：1)强势门店网络：依托成熟加盟体系，公司已构筑起兼具广度与深度的全国性门店网络。截至2025年11月30...
标签：零食
大族激光深度报告：苹果创新加速+算力PCB扩产，激光龙头迎接新一轮高成长.pdf
- 4积分
- 2026/02/26
- 78
- 招商证券
大族激光深度报告：苹果创新加速+算力PCB扩产，激光龙头迎接新一轮高成长。大族激光：平台型激光设备龙头，再迎新一轮成长期。大族激光是亚洲最大、全球知名激光设备厂商，多元布局消费电子、PCB、泛半导体和新能源专用设备和通用行业设备，具有全球化的产能布局。公司经历04-08、09-11、12-15、16-18、20-21五轮向上周期。22年后由于消费电子、PCB和新能源下游需求疲软，22-23年业绩承压，24年业绩开始企稳，25Q1-3业绩在PCB业务高增及消费电子等其他业务改善下，实现收入127亿同比增长26%，归母净利8.6亿，剔除前年同期处置大族思特股权8.9亿非经常性损益后，同比增长59%...
标签：大族激光 PCB
飞凯材料公司研究报告：半导体材料业务增长可期，屏幕显示材料市场版图有望扩张.pdf
- 4积分
- 2026/02/26
- 55
- 招商证券
飞凯材料公司研究报告：半导体材料业务增长可期，屏幕显示材料市场版图有望扩张。紫外固化材料起家，业务范围不断扩展。自成立以来，公司从光通信领域紫外固化材料的自主研发和生产开始，不断寻求行业间技术协同，目前已将核心业务范围逐步拓展至半导体材料、屏幕显示材料和有机合成材料四大领域。公司偿债能力和现金流情况良好，营收，毛利率和净利率水平显著回暖，现金流情况良好。行业概况：1）集成电路行业规模不断增长，中国占据全球市场重要地位，随着国产替代趋势的加速推进，集成电路封装行业的市场空间将进一步扩大。2）面板行业市场规模持续扩大，显示技术迭代正推动行业从“量增”向“质变&r...
标签：飞凯材料显示材料半导体材料
前沿生物公司研究报告：小核酸领域的冉冉新星.pdf
- 4积分
- 2026/02/26
- 212
- 长江证券
前沿生物公司研究报告：小核酸领域的冉冉新星。长效抗HIV领域的重要玩家，小核酸药物打开成长天花板前沿生物成立于2013年，并于2020年登陆上交所，是一家聚焦于具备技术和专利壁垒，差异化竞争优势的药物开发的创新药企，公司围绕慢病领域未被满足的临床需求，目前已形成了“长效抗HIV药物+新技术小核酸药物+高端仿制药”的产品布局。其中，公司自主研发抗HIV创新药艾可宁已获批上市，并同步布局具有差异化竞争优势的其他长效抗HIV病毒产品管线，持续夯实行业优势。此外，公司利用艾可宁开发过程中的技术积淀与经验积累，针对慢病领域前瞻性布局了丰富的小核酸产品管线，所选靶点具有同类首创FI...
标签：前沿生物核酸生物
桐昆股份公司研究报告：聚酯产业链景气回暖，头部企业充分受益.pdf
- 5积分
- 2026/02/26
- 62
- 申万宏源研究
桐昆股份公司研究报告：聚酯产业链景气回暖，头部企业充分受益。风雨四十载铸就全球长丝巨头，产业链一体化优势稳固。公司成立40年来专注涤纶长丝产业，现已已形成"原油-PX-PTA-聚酯-纺丝"一体化布局，拥有PTA产能1020万吨、涤纶长丝产能1460万吨，国内市占率28%、全球市占率18%，稳居行业第一。公司产能投放坚持差异化战略，产品覆盖POY/FDY/DTY/ITY等六大系列1000多个品种，差别化率持续高于行业，单吨投资成本控制在4000元以下，装置基本满负荷运行，成本优势显著。涤纶长丝供需格局优化，有望迎来长周期景气上行。2025年我国涤纶长丝表观消费量达到4136万...
标签：桐昆股份聚酯
迈威生物深度报告：自主研发筑基，BD合源，双轮驱动创新价值高效兑现.pdf
- 4积分
- 2026/02/26
- 250
- 中泰证券
迈威生物深度报告：自主研发筑基，BD合源，双轮驱动创新价值高效兑现。迈威生物是一家具有全产业链布局视野和清晰创新方向的创新型生物制药企业。它凭借特色技术平台和差异化的产品管线，在竞争激烈的生物医药领域建立了自身地位。迈威生物专注肿瘤、年龄等存在未被满足的临床需求的相关疾病方向。主要涉及的技术领域有ADC、TCE、小核酸、MyoDock™（神经肌肉靶向）等。1）肿瘤领域是ADC与TCE的高效转化。核心产品Nectin-4ADC(9MW2821)基于扎实的临床前数据，已针对尿路上皮癌、宫颈癌等适应症进入多项III期临床，展现出冲击全球Best-inClass的潜力。同时，公司构建了创新...
标签：迈威生物生物
稀宇科技公司研究报告：全球全模态AI公司进入超高速增长阶段；首次覆盖基于估值因素评级为中性（摘要）.pdf
- 6积分
- 2026/02/25
- 72
- 高盛
稀宇科技公司研究报告：全球全模态AI公司进入超高速增长阶段；首次覆盖基于估值因素评级为中性（摘要）。稀宇科技是全球顶尖的AI模型公司之一（70%的收入来自海外），在不同模态拥有领先模型，包括MiniMax-M大模型、Hailuo（视频）、Speech（音频）、Music和Image。我们认为，凭借全面的多模态产品、强大的商业化能力、AI模型单位token成本优势以及较高的组织效率，稀宇科技是中国AI模型公司中处于最有利地位的公司之一，能够抓住在文本/编码、多模态和智能体/数字劳动力领域全球市场规模显著的增长潜力。未来关键动态/催化剂包括：1)稀宇科技模型更新步伐近期加速，最新发布的M2.5模型...
标签： AI
东方电气公司研究报告：东方巨擎，筑能源之基.pdf
- 5积分
- 2026/02/25
- 83
- 东吴证券
东方电气公司研究报告：东方巨擎，筑能源之基。六十余载蓬勃发展，发电龙头根深叶茂。东方电气前身始建于1958年，是国内发电装备领域的龙头企业，业务覆盖火电、水电、核电、燃气轮机、新能源发电、EPC总包以及贸易等。20-24年公司营业收入/归母净利润CAGR分别为+17%/+12%，业绩保持稳健增长。展望十五五，公司作为国内电源装备的龙头企业，火电向支撑调节电源转型+抽水蓄能进入放量期+自主可控燃气轮机出海，我们预计公司业绩有望保持10-15%稳健增长。龙头的成长性：燃气轮机自主可控，有望乘全球AI缺电之风扬帆出海。燃气轮机是制造业“皇冠上的明珠”，是美国电网的主力电源。公...
标签：东方电气电气
中航西飞深度研究报告：鲲鹏凌云、振翼西飞——华创交运航空强国系列研究（五）.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 86
- 华创证券
中航西飞深度研究报告：鲲鹏凌云、振翼西飞——华创交运航空强国系列研究（五）。中航西飞：我国大中型飞机研发制造一体化基地。1、公司主营业务包括军用飞机整机（我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等航空产品的制造商）、飞机零部件（国产民机“两干两支”机体核心供应商）以及国际合作与转包生产（与空客和波音公司保持长期稳定合作关系）。2、财务数据：2020年资产重组后，公司2021-24年收入从327亿提升至432亿，复合增速10%；归母净利从6.5亿提升至10.2亿，复合增速16%。公司2022年推出股权激励，解锁条件之一是2021-23年/21-...
标签：中航西飞交运航空
国机精工公司深度报告：以科研为基，轴承+磨料磨具双主业协同发展.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 86
- 渤海证券
国机精工公司深度报告：以科研为基，轴承+磨料磨具双主业协同发展。公司为精密制造领先企业，轴承+磨料磨具双主业协同发展公司成立于2001年，2005年在深圳证券交易所正式挂牌上市，2023年公司更名为国机精工集团股份有限公司。公司第一大股东为国机集团，直接持有公司49.79%股权；国机集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，发源于第一机械工业部，连续多年位居中国机械工业百强企业首位。公司是国机集团精工业务核心承载平台，主要业务为轴承业务和磨料磨具业务，应用涉及航空航天、汽车与轨道交通、能源环保、船舶兵器、机床工具、石油化工、电子、冶金、建筑等国民经济重要产业，市场遍布全球80多个国家和地区。轴承市...
标签：国机精工轴承
渤海租赁动态报告：纯粹的飞机租赁龙头企业.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 71
- 国联民生证券
渤海租赁动态报告：纯粹的飞机租赁龙头企业。公司出售集装箱资产，整体业务回归飞机租赁。近年来渤海租赁飞机租赁及销售收入占比持续提升，2025H1飞机相关收入占比达到89%，集装箱相关收入占比为10%。2025年公司正式出售集装箱资产，2025年11月公司同时转让天津渤海持有的皖江金租股份，公司主业将更加聚焦于飞机租赁。飞机子公司后续有望占据更大市场份额。2025年波音空客飞机产能逐步修复，整体交付水平已经优于2019年。但当前供需缺口依旧较大，当前波音空客全部待交付订单超2万架。从行业格局来看，2025年末仍有155家航司以及23家租赁商手里拥有波音空客的飞机订单，Avolon预计2030年末该...
标签：渤海租赁飞机租赁飞机
石药集团公司研究报告：跨国药企多次认可，创新转型成果凸显，平台价值值得期待.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 185
- 海通国际
石药集团公司研究报告：跨国药企多次认可，创新转型成果凸显，平台价值值得期待。研发能力多次获得认可，我们看好常态化里程碑收入夯实公司基本面。近两年来石药集团实现7笔对外合作交易，涉及首付款总额17.1亿美元，潜在里程碑总额超300亿美元。公司与全球顶尖药企阿斯利康三度达成合作，彰显石药集团研发平台在全球范围的影响力与价值。我们认为，加总近60亿美元的潜在研发里程碑将会在未来3-5年陆续增厚石药集团的利润，成为公司常态化收入的重要组成部分。我们看好石药集团可以持续以销售里程碑和销售净额分成的方式在整个药品生命周期分享经济效益，赚取创新药全球化价值。此外，我们对石药集团的研发平台充满信心，看好其细胞...
标签：石药集团

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