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飞凯材料公司研究报告：半导体材料业务增长可期，屏幕显示材料市场版图有望扩张。紫外固化材料起家，业务范围不断扩展。自成立以来，公司从光通信领域紫 外固化材料的自主研发和生产开始，不断寻求行业间技术协同，目前已将核 心业务范围逐步拓展至半导体材料、屏幕显示材料和有机合成材料四大领域。 公司偿债能力和现金流情况良好，营收，毛利率和净利率水平显著回暖，现 金流情况良好。

行业概况：1）集成电路行业规模不断增长，中国占据全球市场重要地位，随 着国产替代趋势的加速推进，集成电路封装行业的市场空间将进一步扩大。 2）面板行业市场规模持续扩大，显示技术迭代正推动行业从“量增”向“质 变”转型。3）光纤光缆材料持续变革，新型光纤技术研究提速。未来几年， 光纤光缆产业将处于新型光纤技术研究提速和部署应用的关键时期，全球的 光纤光缆需求呈现持续增长的态势。4）有机合成材料产品终端应用领域广泛 且持续拓展，在国家“双碳”战略以及相关环保政策的强驱动下，光引发剂 作为光固化技术的关键材料，将迎来增长机遇。医药中间体和化学原料药产 品种类多、附加值高、用途广、产业关联度大，直接服务于国民经济的诸多 行业的各个领域，未来发展潜力巨大。

半导体材料业务增长可期，屏幕显示材料市场版图有望扩张。1）半导体材料 有望随下游高景气而增长，公司显影液、蚀刻液、剥离液、电镀液等产品有 望随先进封装需求增长，临时键合胶等产品有望随 AI 应用的爆发式增长推动 需求增长。2）屏幕显示材料市场版图有望扩张，通过战略性收购 JNC 株式 会社旗下液晶业务板块，公司子公司和成显示将在大尺寸与中小尺寸液晶材 料领域实现双轮驱动，全面覆盖显示材料核心应用场景，拓展公司在显示领 域的市场版图。3）国内光纤涂料行业正处于空芯光纤等新型光纤技术发展的 重要创新机遇期，公司光纤涂料业务有望受益。