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  • 京东物流（2618.HK）研究报告：解耦复用基建，深耕一体化供应链.pdf

    • 7积分
    • 2021/12/16
    • 636
    • 西南证券

    推荐逻辑：京东系商流夯实基本盘，运营效率&规模效应持续提升，基建开放摊薄成本，打开增长天花板。1）中短期：京东物流对接的外部客户&平台量价齐升，预计京东物流2021-2023年营收保持35%+的同比增速。2）长期：与京东系协同，看好京东物流从消费供应链向产业供应链融合带来议价权的提升，规模效应、经营效率提升带来竞争力的巩固、基建开放带来的成本摊薄，以及通过外延并购、新业务（航空线、高铁线）等带来长期竞争力的提升。

    标签： 物流 电商 数字经济 航空货运

  • 巨化股份（600160）研究报告：一体化优势尽显，制冷剂龙头未来可期.pdf

    • 6积分
    • 2021/12/16
    • 691
    • 万联证券

    配备一体化产业链，下游氟化工充分受益：巨化股份经过20余年的发展，已由基础化工产业企业逐步转型为中国氟化工领先企业，公司配备完整的“氯碱化工——制冷剂”产业链，从采购工业盐、甲醇、电石等原料开始，公司能实现液氯、二氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯、三代制冷剂、氟聚合物、氟精细化合物等产品的全自主生产流程，其中三氯乙烯、四氯乙烯、甲烷氯化物等氟化工原料产能稳居世界龙头，足以满足自身氟化工领域的原料需求高度的一体化有利于公司氟化工产品在原料涨价、需求走低、价格竞争激励等多种复杂行情中保持较高的开工率与出货效率，极大的成本优势也有助于公司不断巩固龙头地位并带来更可观的利润空间。

    标签： 制冷剂 氟化工 工业盐 甲醇 电石 巨化股份

  • 康方生物（B-9926.HK）研究报告：创新药时代弄潮儿，双抗药物领跑者，丰富研发管线驱动公司业绩持续增长.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/16
    • 359
    • 第一上海

    双抗创新管线储备丰富，差异化适应症布局，有望抢占下一代肿瘤免疫治疗赛道：康方生物成立于2012年，致力于研发、生产、商业化肿瘤及自身免疫等重点治疗领域的抗体创新药，在研管线产品储备丰富，目前在研品种超过20个，在研管线覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、炎症、代谢疾病等治疗领域，已有40余个临床项目进行中，其中9个处于关键性临床或临床3期，多为潜在First-in-class、Best-in-class或国内首创品种。公司通过自建的端对端探索（ACE）平台，全面覆盖药物发现、临床前和临床开发、CMC工艺开发及GMP生产等药物开发各阶段，全流程为药物研发赋能，加速开发进程。除此，依托成熟的单抗平台和独家T...

    标签： 创新药 抗体药物 药物研发

  • 立中集团（300428）研究报告：再生铝赋能业务链，锂电助力成长.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/16
    • 743
    • 华泰证券

    公司专注“铝合金及铝合金高端应用”主业30余年，全产业链布局，且现有三大业务板块均处于国内领先地位。我们看好公司以下三点：一是公司规模稳步扩张，各项业务均有在建产能预计于21-23年逐步释放；二是公司研发实力出色，高端产品技术壁垒雄厚，带动公司盈利持续提升；三是公司业务符合“双碳”政策方向，再生铝、锂电材料等业务需求前景向好。我们预计公司21-23年EPS为0.72/1.19/1.76元。采用分部估值法，预计公司市值目标为188亿元，对应目标价30.39元，首次覆盖给予“买入”评级。

    标签： 金属 铝 铝合金 锂电材料 立中集团 锂电

  • 应流股份（603308）研究报告：航空铸造核心供应商，业绩拐点已现.pdf

    • 6积分
    • 2021/12/16
    • 1011
    • 中泰证券

    航空铸造核心供应商，产品进入国际龙头企业供应链体系。公司于2000年8月成立，成立之初主要从事铸钢件的生产销售。随着公司产业链延伸和产品定位提升，公司开始从事精铸件的研发生产，并与卡特彼勒、西门子等国际著名公司建立合作关系。依托公司在铸造和机加工的技术优势，公司陆续进军核电设备、航空发动机和燃气轮机铸造高温合金叶片等高端装备制造领域，并成功打入罗罗、GE等国际龙头企业供应链体系。目前公司是专用设备零部件生产领域的领先企业，是我国核电、油气和航空领域核心企业重要供应商。公司保持在我国阀门零件出口企业中出口额排名第一、核电装备零部件交货量位列前茅，连续位列中国机械工业百强企业。

    标签： 核电设备 航空发动机 油气装备 工程机械 应流股份

  • 众望布艺（605003）研究报告：布艺龙头不负众望，筑造高端制造壁垒.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/16
    • 224
    • 信达证券

    定位中高端市场，打造布艺行业龙头企业。公司主要从事中高档沙发装饰面料及制品的研发、设计、生产与销售，旗下拥有日常家用沙发面料品牌“Z-WOVENS”和主打功能性沙发面料的“SUNBELIEVABLE”、“NEVERFEAR”等品牌，产品兼具艺术性和功能性。近年来公司业绩保持稳定增长，2020年实现营收/归母净利润4.95/1.40亿元，2018-20年复合增速为8.37%/28.82%，净利润增速大幅高于收入增速，主要系公司持续优化产品结构，不断提升高毛利的装饰面料的业务占比。

    标签： 众望布艺 布艺

  • 广宇发展（000537）研究报告：资产置换重新起航，新能源业务助推公司实现高质量发展.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/16
    • 490
    • 中信建投证券

    资产置换注入新能源业务，上市公司有望实现高质量增长。上市公司目前以房地产开发销售为主营业务，在行业整体下行的大背景下，业绩承压。本次拟置出全部地产业务，拟置入资产为鲁能新能源，完成资产重组后公司将成为清洁能源发电公司，以风力和光伏发电为主营收入来源。根据公司披露，截至2021年8月，鲁能新能源拥有总装机规模4.2GW，其中自主装机规模344.15万千瓦，权益装机78.74万千瓦，前8月毛利率达59.06%，处于行业较高水平，未来公司有望实现高质量增长。

    标签： 新能源 清洁能源 光伏发电 风力发电 高质量发展 广宇发展

  • 老板电器（002508）深度研究：传统品类优势提升，新兴品类贡献第二增长曲线.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/16
    • 334
    • 东方证券

    精耕细作四十余载，公司成长为综合性厨电龙头企业。公司以吸油烟机起步，逐步完善品牌布局，拓展产品矩阵，目前已成长为综合性的厨电龙头企业。2021年以来公司营收增速开始回暖，2021年前三季度实现营业收入、归母净利润70.71亿元，16.61亿元，同比分别增长26%、20%。“烟灶消”仍为公司收入主要来源，2020年“烟灶消”贡献公司收入比重达81%。

    标签： 老板电器 电器 厨电 吸油烟机 消毒柜

  • 爱柯迪（600933）研究报告：转型新能源的实力.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 340
    • 东兴证券

    本文是我们关于爱柯迪的第二篇深度报告，主要从公司管理效率、压铸技术、设备布局、财务实力等方面，探讨公司作为全球中小铝合金压铸件隐形冠军，向中大件新能源车、智能化产品业务拓展的实力。

    标签： 压铸机 爱柯迪

  • 和林微纳（688661）分析报告：MEMS精微零部件稳定高增，半导体测试探针追风逐日.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 683
    • 中信证券

    立足精密制造行业，专注MEMS精微电子零部件和半导体芯片测试探针领域。公司积极开拓海外业务，客户主要为消费电子和半导体测试领域龙头公司，今年海外收入占比有望超过60%。受益于TWS耳机、智能音箱和可穿戴设备等产品持续放量带动MEMS部件需求，半导体芯片测试探针国产替代进程加快，预计公司业绩未来仍将保持高增态势。同时公司定增募投MEMS晶圆级和基板级测试探针，有望打破国外垄断。鉴于公司行业地位及后续增长潜力，给予公司目标股价148元，对应2022年约60倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。

    标签： 精密制造 半导体测试 消费电子 和林微纳

  • 万华化学（600309）深度研究报告：从聚氨酯龙头到全球化工新材料巨头.pdf

    • 6积分
    • 2021/12/15
    • 733
    • 德邦证券

    全球聚氨酯行业巨头，强者恒强。公司目前具备MDI产能265万吨（烟台110万吨+宁波120万吨+匈牙利35万吨），居全球第一，市占率达27.9%；且未来3年计划新增产能105万吨（宁波60万吨+匈牙利5万吨+福建40万吨），公司在聚氨酯行业的全球龙头地位将持续稳固。MDI生产的高难度带来高壁垒，导致极少数公司实现了技术突破，公司是国内唯一一家拥有MDI制造技术自主知识产权的企业。公司目前拥有烟台、宁波、匈牙利三大一体化化工工业园，园区产业链配套齐全，生产成本优势显著。

    标签： 石化 聚氨酯 新材料 万华化学

  • 祖龙娱乐（9990.HK）研究报告：匠心独具的精品手游研发商.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 306
    • 西南证券

    推荐逻辑：1）腾讯增持4%背书，储备项目丰富，立足于MMORPG进行多品类布局，SLG业务尚处于爬坡期，中长期来看，业绩成长性较高；2）手游精品化开拓者：2019年在所有中国MMORPG自研商中排名第3，市占率为5.6%；研发实力领先，UE4领域研究深入，虚幻引擎研发壁垒高筑；3）“国内+海外”双轮驱动：16款游戏在超过170个地区市场发行，3款游戏累计流水超30亿，7款游戏首月流水过亿，加强全球化布局，出海收入占比显著提升。

    标签： 游戏 手游

  • 东方电子(000682)研究报告：能源IT的隐形冠军.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 301
    • 华西证券

    公司电力、电网相关产品、业务全面对标国电南瑞。业务覆盖面广而全，包括发电端、输变电端、用电端等各个环节，且部分产品线在国内名列前茅，公司在电力全产业链的产品和服务能力国内领先。我们认为公司未来的成长能力被市场低估，十四五期间随着国家能源投入的边际增加，公司有望加速成长，充分享受行业成长的β

    标签： 新能源 电力 电网 储能 能源IT 东方电子

  • 芯源微（688037）深度报告：立足核心赛道，前道设备迎来全面突破.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 490
    • 信达证券

    前道涂胶显影设备国内唯一供应商。公司主营业务为光刻工序涂胶显影设备和单片式湿法设备，立足晶圆制造光刻环节的黄金赛道。2020年以来公司业绩迎来爆发式增长，21年Q1-Q3公司实现营收5.47亿元，同比高增158.20%，主要得益于涂胶显影后道设备旺盛需求、前道设备开始贡献业绩以及单片湿法设备的超预期表现。截止Q3公司在手订单13.31亿元，较20年末新增5.63亿元，其中前道新签订单同比增长221%，后道新签订单同比增长217%。为应对下游需求的增长，公司持续加大扩产力度，宣布定增预案，将募集资金不超过10亿元，进行上海临港和沈阳二期两处项目扩产。供需两侧的同步扩张将奠定公司长期高增基础。

    标签： 半导体设备 湿法设备 芯源微

  • 百济神州（688235）研究报告：自研+合作双轮驱动的全球化创新企业.pdf

    • 7积分
    • 2021/12/15
    • 538
    • 西南证券

    推荐逻辑：研发是核心驱动力，BD是强助攻，自研+合作双轮驱动公司成长为具备国际竞争力的biopharma。1）已上市3款领先创新药产品，自研矩阵新、快、精，支撑收入高增长，预计2020-2025年收入CAGR76.1%；2）授权许可、合作研发进一步扩大产品布局，预计2020-2025年收入CAGR34.5%。3）公司高度重视研发，2017-2020年研发费用CAGR64.3%，远高于同类可比公司，科创板上市募资促进研发及产业化，将进一步巩固公司头部地位。

    标签： 百济神州 科创板 创新药
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