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  • 黑猫股份（002068）研究报告：循环经济炭黑龙头，发力高端特种赛道.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 587
    • 中信证券

    公司是国内炭黑龙头，具备循环经济、环保技术及规模优势。以炭黑为主导，焦油精制及白炭黑业务为两翼，进行产业链延伸。在行业面临能耗监管，供给端优化整合的趋势下，公司凭借节能减排优势，竞争力进一步提升。公司也在特种炭黑领域加速布局，打造导电炭黑、色素炭黑、绿色轮胎专用炭黑等产品，构建高端产品护城河，看好其长期成长空间。预测2021-2023年公司归母净利润为5.03/6.13/7.15亿元，给予目标价13.5元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    标签： 炭黑 黑猫股份

  • 锦江酒店（600754）研究报告：版图加速扩张，管理革新图变，龙头正扬帆.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 347
    • 东吴证券

    酒店行业进入量稳价增阶段，加盟连锁与产品升级为主旋律。中国酒店业发展四十余年，经历两次升级浪潮，规模稳步扩张。2016-2019年，我国酒店/客房量CAGR分别为5.4%/7.7%，增长稳定。据欧睿数据，2020年中国酒店业市场规模为2759亿元（yoy-45.8%），其预计到2026年市场规模将达10518亿元（2020-2026年CAGR为25%）。较低的进入壁垒导致单体酒店占据主体，2020年底连锁化率仅为31%。对标欧美成熟市场，我国连锁品牌酒店空间广阔。从市场结构看，2020年国内经济型/中端/高端酒店占比分别为79%/16%/5%，对比美国（20%/41%/39%），产品升级与中端...

    标签： 酒店 连锁酒店 锦江酒店

  • 李子园（605337）研究报告：产能提升营销加强，李子园加速区域扩张.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 482
    • 东方证券

    二十余年稳步成长，李子园未来可期。李子园成立于1994年，专注于含乳饮料的生产销售，经典大单品甜牛奶独树一帜，推动公司稳步增长。公司股权结构集中，实际控制人持股60%；核心经营和技术骨干等参与持股，与公司利益深度绑定。产品布局方面，公司以甜牛奶为核心，逐步拓展乳酸菌饮品等；甜牛奶保持稳定增长，2020年贡献96%的营收和98%的毛利。

    标签： 李子园 含乳饮料 甜牛奶 乳酸菌

  • 瑞茂通（600180）研究报告：“双轮驱动”模式成型，业务扩张蓄势待发.pdf

    • 6积分
    • 2021/12/15
    • 458
    • 大同证券

    顺应行业发展趋势，战略发展方向明晰。大宗商品市场产销维持高位，供应链管理发展空间增大。瑞茂通深耕煤炭供应链20余年，顺应行业发展趋势，加强以煤炭为主的大宗商品供应链服务专业化水平；搭建智能化供应链互联网产业平台；响应“一带一路”政策，增强国际化发展。

    标签： 煤炭 瑞茂通

  • 时代天使（6699.HK）研究报告：技术+服务双赋能，铸就中国隐形正畸龙头.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 581
    • 中信证券

    国内隐形正畸行业龙头，技术迭代下强者恒强。公司成立于2003年，是国内领先的隐形矫治解决方案提供商。据灼识咨询统计（转引自公司招股书）2020年公司的隐形矫治器市占率达41%。截至2021年Q3公司控股股东松柏正畸（松柏投资集团及冯岱先生控制）持股59.41%，松柏投资致力于构建口腔全产业链网络，旗下控股经营和战略投资的牙科企业近50家，为时代天使提供了丰富的产业资源。2018-2020年公司提供隐形矫治解决方案所得收入分别为4.65亿/6.28亿/7.99亿元（分别占同期收入的95.2%/97.2%/97.9%），主业表现优异且成长性强，有望持续高增长。

    标签： 隐形正畸 口腔医疗 时代天使

  • 大族激光（002008）深度研究：静水流深，由大而强.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 757
    • 广发证券

    深化组织架构改革整装而发，施行股权激励与员工共享成长。公司于2021年进行了大刀阔斧的改革，重新梳理了自身业务群及产品线，向下放权并差异化考核，进行扁平化管理。改革后，公司资源配置更加合理、高效，充分激发产品发展潜力，向战略目标整装而发。上市公司层面通过股票期权，子公司层面通过股权转让或增资激励核心人员，调动其积极性推动公司成长，与员工共享发展成果。

    标签： 测试设备 PCB 半导体 LED 大族激光

  • 水务信息化行业之和达科技（688296）研究报告：和水共济，达善天下.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/15
    • 831
    • 华安证券

    和达科技是国内水务行业优秀的信息化智能化服务提供商，起步于水务生产、管网信息化系统，逐渐发展为多层次智能化服务平台。公司所处的水务行业是公用事业中的根基，水的管网是城市的动脉，支撑了城市现代化建设和经济社会的蓬勃发展。从产业链角度来看，水务行业包括原水取水、自来水生产、供水管道、终端用户的二次供水、排水、污水处理和再生水等环节。和达科技从事水务领域信息化建设二十年，对供水管网有着深刻的理解。本篇报告中，我们将从时间的维度解读水务行业需求及相关政策的变化，结合和达科技多年来对于行业服务经验的积累以及持续迭代升级的产品，分析和达科技未来的投资机会。

    标签： 水务 智慧水务 智能化 信息化 和达科技

  • 科思股份（300856）研究报告：全球防晒剂隐性龙头，短中长期三大驱动.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/14
    • 453
    • 浙商证券

    科思股份成立于2000年，2020年于创业板上市，逐步成长为全球最主要的化学防晒剂制造商之一。合成香料产品在国际市场上也具有较强的竞争力。公司2015-2019年收入/归母净利润CAGR达24%/64%，21Q1-Q3营收/归母净利分别为7.4/1.1亿元，同比-2%/-6%，销售毛利率/净利率为29.8%/15.0%。收入拆分来看，21H1化妆品活性成分及其原料/合成香料业务收入占比分别为63.6%/32.7%；境外/境内收入占比分别为83%/17%。

    标签： 防晒 防晒剂 科思股份

  • 深圳瑞捷（300977）研究报告：第三方工程检测标杆，黄金时代价值启航.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/14
    • 857
    • 华创证券

    深圳瑞捷成立于2010年，是一家专业从事建设工程第三方检测、管理和咨询服务的公司，历经十余年发展，已成长为第三方工程检测行业标杆。目前已实现了百强房企73%，并与80多个城市工程建设单位、建设行政部门建立了业务合作关系，业务已覆盖全国500多个城市。公司工程检测、驻场管理、管理咨询三大业务板块高度协同，推动近年来规模快速增长。2021年公司正式登陆创业板并限制性股票激励落地，在资金杠杆和人力杠杆的双重加持下，公司发展迈入快车道，行业标杆地位进一步夯实。

    标签： 工程建设 管理咨询 深圳瑞捷

  • 五洲特纸（605007）研究报告：以纸代塑大时代下的高成长纸基材料领军企业.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/14
    • 971
    • 华安证券

    特种纸中的食品包装纸龙头。食品包装纸是公司优势拳头产品，2020年占总收入比重约56%，同时是国内食品包装纸细分领域龙头，终端客户为康师傅、统一等大型食品饮料企业，公司依托以创始人为核心的专业团队，以技改研发能力带来行业领先的生产效率，当前新产能跨越式提升，进入新一轮高成长。

    标签： 包装纸 特种纸 食品包装 五洲特纸

  • 创业慧康（300451）研究报告：政策浪潮已至，新一轮增长在即.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/14
    • 537
    • 信达证券

    政策浪潮已至，医疗信息化行业开启新一轮增长。政策是医疗信息化行业发展的主要推动力量，在过去十多年先后产生了三波浪潮。2021年10月卫健委、中医药局发布《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》，要求到2022年，全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均级别分别达到3级和4级，智慧服务平均级别力争达到2级和3级，智慧管理平均级别力争达到1级和2级，标志着医疗信息化行业第四波政策浪潮到来。

    标签： 智慧服务 医疗信息化 电子病历 创业慧康

  • 富奥股份（000030）研究报告：老将，从蜕变到腾飞.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/14
    • 443
    • 华创证券

    富奥较早启动国企改革，背靠一汽集团，目前已形成较好组织架构、业务体系布局。富奥虽是一汽系三大零部件平台之一，但在2007年便通过混改脱离一汽控股，较早的国企改革使公司管理层较早进入职业经理阶段，并对公司多元业务进行了更加体系化的梳理和定位。2021年初公司宣布了大力度的股权激励计划，有望进一步释放公司经营潜力。

    标签： 汽车电子 汽车零部件 智能化 富奥股份

  • 康德莱（603987）研究报告：穿刺输注行业龙头，产品有望迎来新一轮成长期.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/14
    • 450
    • 德邦证券

    投资逻辑：产品性能及性价比优势足，未来市场空间广阔，其中：1）胰岛素针：受益于我国庞大的糖尿病市场，同时产品极具性价比优势，有望逐步实现国产替代。2）留置针：集采多地中标，出厂价格较低，降价空间足，有望通过集采快速大幅提升市占率。3）美容钝针：国内首家获NMPA批准的含钝针的美容注射包类产品，上市后有望快速抢占市场。4）新冠疫情使注射器需求显著提升，小规格注射器有望在近几年实现放量。

    标签： 穿刺输注 康德莱

  • 千禾味业（603027）研究报告：领航零添加，加速全国化.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/14
    • 298
    • 安信证券

    零添加酱油：兼具健康和高端，调味品中的蓝海。随着品类替代与裂变，酱油行业总量仍有提升空间，其B端易守难攻，C端一超多强，因此品牌企业均发力差异化。在高端化和健康化趋势下，零添加酱油应运而生，据测算，中性假设下5年市场规模CAGR约37.5%，空间达48.9亿元，增速快空间大，尚处蓝海市场。

    标签： 千禾味业 酱油

  • 上峰水泥（000672）研究报告：推进“一主两翼”，地区龙头兼具成长和弹性.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/14
    • 522
    • 国海证券

    华东核心区增长稳健，西南、西北合理扩张产能，并大力推进骨料、环保业务，为行业内少有仍具成长性的地区龙头。公司在华东地区实施"T型战略"，优化生产环节资源配置，盈利丰厚。近年来布局西北、西南地区，在宁蒙、云贵局部区域内新增产能、形成区域协同。目前拥有11条熟料线，仍有4条在建，全部建成投产后熟料产能有望突破2000万吨。骨料、环保等高利润率业务板块快速扩张，骨料总规划产能3000万吨。公司仍具成长性。

    标签： 建材 水泥 骨料 环保 上峰水泥
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