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2024年商用车及非道路工程机械市场白皮书.pdf
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- 2024/04/22
- 45
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- 罗兰贝格
2024年商用车及非道路工程机械市场白皮书。商用车及非道路工程机械行业受经济周期波动影响大，在国内房地产、金融等行业承压、国际地缘政治摩擦不断和24年主要经济体大选的不确定性高的背景下，行业整体面临着更大的挑战。但机会往往与危机共存，纵观国际一流企业穿越周期的经验，罗兰贝格认为，24年依然存在“占增量、提能力、强内功”的市场机会。
标签：工程机械机械商用车
徐工机械研究报告：徐工机械风险敞口真的大吗？工程机械主机厂比较研究.pdf
- 4积分
- 2024/04/22
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- 2
- 浙商证券
徐工机械研究报告：徐工机械风险敞口真的大吗？工程机械主机厂比较研究。“新徐工”效益逐步凸显，出口、矿山机械等驱动增长1）出口：全球竞争力逐步凸显，2020-2023H1境外业务收入占比分别为8%、15%、30%、41%，占比逐年提升。公司境外收入2020-2022年CAGR为114%，高于国内挖掘机出口销量78%的复合增速。2）内需：国内工程机械需求有望筑底向上。基于挖机8年更新高峰期，叠加大规模设备更新行动方案助力，预计2024年国内挖机更新需求有望逐步触底改善。3）核心产品市占率持续提升：2022年挖掘机市场占有率持续提升；装载机行业第一；起重机械全球第一。公司目前...
标签：徐工机械工程机械机械
工程机械行业专题报告：他山之石，从卡特小松的复盘看国内主机厂投资机会.pdf
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- 2024/04/12
- 185
- 4
- 招商证券
工程机械行业专题报告：他山之石，从卡特小松的复盘看国内主机厂投资机会。历史上有很多明星企业，但能够传承百年的企业寥寥无几，卡特彼勒之所以伟大，不在于行业景气时的风光，而在于其多次穿越行业低谷逆势成长。卡特彼勒传承百年而不灭、小松夹缝中生存最终成为第二龙头的重要原因，就是两者产品多元化以及完善的海外布局，成功穿越周期，最终得到估值溢价。我们复盘了卡特和小松在对应市场的历史表现，发现：1）PE的每次上升阶段都具有自身的逻辑，与龙头的产品推出、市占率、并购进程以及全球布局等情况息息相关；2）龙头普遍享有估值溢价，1987-2023年卡特彼勒剔除出现奇异值的无效年份（1990、2002、2009年）后...
标签：工程机械机械
工程机械行业专题：海阔凭鱼跃.pdf
- 3积分
- 2024/03/27
- 88
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- 中泰证券
工程机械行业专题：海阔凭鱼跃。根据复盘，挖掘机销量持续正增长是工程机械板块持续跑赢的必要条件，行业目前处在第二轮下行周期的磨底期，现阶段核心跟踪挖机销量（判断周期何时反转）及主机厂业绩（选择弹性更大的标的）。因此本篇报告重点对挖机销量，及各市场需求（影响出口及业绩）进行分析。2024年行业不悲观，预计行业整体波动收敛。假设24年挖掘机出口增速-10-10%，国内挖机增速-10%-10%。据此测算三种假设情形下，挖机销量区间位于17.6-21.5万台之间，预计波动收敛。分产品，挖机销量磨底，2024年1-2月挖机累计销量2.5万台，同比-21.7%，2023年后周期品种如起重机、混凝土率先转正，...
标签：工程机械机械
工程机械行业龙头比较研究：工程机械，内需筑底，海外可期；龙头各显神通.pdf
- 4积分
- 2024/03/22
- 190
- 12
- 浙商证券
工程机械行业龙头比较研究：工程机械，内需筑底，海外可期；龙头各显神通。1、行业：2024年内需筑底，海外可期；期待海外市占率提升、2025年开始国内新一轮更新需求逐步启动2023年在出口拉动下，工程机械龙头业绩开始拐点向上；2024年预计内需筑底，海外可期。期待2025开启5年左右的国内更换周期+海外持续提升的上行周期，中国工程机械龙头凭借综合性价比优势，逐步迈向全球龙头。（1）国内周期筑底：基于挖机8-10年更新高峰期，2024年国内挖机更新需求见底，且以更新需求为主，叠加海外较高增速，挖机行业销量见底。起重机、混凝土机械由于基数、下游应用领域中结构性景气表现好于挖机。（2）内需预期边际改善...
标签：工程机械机械
柳工研究报告：老牌工程机械企业，混改及国际化促成长.pdf
- 3积分
- 2024/03/22
- 70
- 0
- 广发证券
柳工研究报告：老牌工程机械企业，混改及国际化促成长。土方机械老牌企业，产品线逐步拓宽。装载机与挖掘机为柳工核心优势品类，上市以来持续丰富产品线。根据深交所互动易24年初柳工与投资者问答内容，公司2023年装载机市占率继续保持行业第一；挖掘机国内市场占有率超11%，同比提升3-4pct，主业稳健发展。柳工通过吸收合并柳工有限，纳入农机、高机、预应力机械等新业务，在持续筑牢挖机和装载机等核心产品竞争优势的基础上，丰富产品结构，开拓去地产化的第二增长曲线，公司营收结构更加多样化。坚定国际化智能化战略，出海成果显著。经过二十年的境外开拓经营，柳工目前已进入深度国际化阶段。根据柳工财报，至2022年柳工...
标签：柳工工程机械机械
2024年工程机械行业专题策略：行业预期窄幅波动，关注利润弹性释放.pdf
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- 2024/02/04
- 277
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- 国投证券
2024年工程机械行业专题策略：行业预期窄幅波动，关注利润弹性释放。历经三年深度调整，工程机械行业筑底、业绩边际企稳、股价波动收窄，预期在2024年行业窄幅波动，对于公司收入端影响有限，利润弹性能否进一步释放应是关注重点。①行业方面：根据中国工程机械工业协会，2023年挖机销量较2021年高点同期下滑43.1%，内销相比高点2020年下滑69.3%。我们判断2024年仍是行业筑底阶段，但波动或将明显收窄。根据保守预期的情景（内外销分别同比-10%、+0%）结果，整体销量预计约为18.6万台，同比-0.8%，对应内外销分别约为8.1、10.5万台，分别来看：国内市场在地产收缩、资金紧张背景下，挖...
标签：工程机械机械
三一重工研究报告：具备长期成长性的工程机械龙头.pdf
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- 2024/01/02
- 240
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- 华泰证券
三一重工研究报告：具备长期成长性的工程机械龙头。国内工程机械行业自21Q2进入下行周期，近三年调整后当前行业销量已处于底部区间。23年10月，人大常委会通过增发国债和调整预算安排，23Q4增发1万亿元国债并提升赤字率至3.8%，重点投入基建项目；地产政策“组合拳”落地后待政策效用显现，有望拉动工程机械需求；中国工程机械协会挖掘机械分会测算，国内市场2024年有望迎来更新周期拐点。万亿国债+积极的地产政策+更新周期驱动，行业有望提前筑底。海外：短期承压不改长期趋势，看好中国龙头产品力转化为品牌力疫情扰动下借助产品力+供需缺口，中国工程机械出口销量大幅增加，20-22年我国...
标签：三一重工工程机械机械
三一重工研究报告：守得云开见月明，工程机械龙头再扬帆.pdf
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- 2023/12/29
- 125
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- 财通证券
三一重工研究报告：守得云开见月明，工程机械龙头再扬帆。价值兼具成长，工程机械龙头再度起航。公司是我国工程机械行业龙头企业之一，公司挖掘机械国内市场上连续第13年蝉联销量冠军；混凝土机械稳居全球第一品牌；汽车起重机市场份额持续提升，大中型履带起重机市场份额居全国第一；摊铺机市场份额突破30%，居全国第一；旋挖钻机国内市场份额超过40%，且显著提升。2023年公司成本端不断改善，海外收入占比快速提升，盈利能力逐步修复，自2021年第四季度以来公司毛利率呈现逐季提升趋势。预计2024年下游需求有望迎来边际改善，公司业绩拐点逐步显现可期。公司现金流情况不断改善，主要产品事业部的货款价值逾期率仍控制在较...
标签：三一重工工程机械机械
三一重工研究报告：周期底部蓄力，工程机械龙头再起航.pdf
- 3积分
- 2023/12/28
- 150
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- 东吴证券
三一重工研究报告：周期底部蓄力，工程机械龙头再起航。三一重工为国内工程机械龙头，产品覆盖挖掘机械、起重机械、混凝土机械等核心产品，国内份额领先，具备全球竞争力。在工程机械下游应用最广、市场空间最大的挖掘机领域，公司已实现全球销量第一，2021年公司挖掘机销量突破10万台，2022年国内市占率32%，比徐工机械/卡特彼勒分别高10pct/22pct，龙头地位稳固。2022年起受地产需求疲软、前期价格战透支需求、存量设备较大等影响，工程机械行业周期下行，加上原材料价格上涨、规模效应削弱，公司业绩阶段性承压，利润率降至历史低位。展望未来，公司业绩有望筑底回升：（1）海外竞争力兑现：2023年上半年公...
标签：三一重工工程机械机械
徐工机械研究报告：国内工程机械龙头远眺重洋，老牌国企焕发新风采.pdf
- 4积分
- 2023/12/28
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- 招商证券
徐工机械研究报告：国内工程机械龙头远眺重洋，老牌国企焕发新风采。徐工机械是我国工程机械行业领军企业。公司背靠徐工集团，拥有全面的产品系列。2022年，徐工机械吸收合并徐工有限，注入了大量的优质工程机械资产，包括挖掘机、塔式起重机、混凝土机械、矿业机械等。混改重组下，公司盈利能力显著提升。今年5月，公司公告股权激励计划，对未来三年的ROE+归母净利润的增长均提出了目标。国内市场来看，更新需求仍占主体，预计24~25年触底回升；新增需求受地产、基建影响仍然承压；看好高机、矿机等新品穿越周期。从国内市场来看，受更新周期结束+国内地产、基建开工增速放缓的影响，国内工程机械市场在2021年开始转入下行期...
标签：徐工机械工程机械机械
工程机械行业专题报告：卡特与小松周期成长的启示.pdf
- 5积分
- 2023/12/13
- 246
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- 华泰证券
工程机械行业专题报告：卡特与小松周期成长的启示。优秀的工程机械企业需要具备穿越周期的能力，其中始建于19世纪20年代的工程机械行业百年企业卡特彼勒和小松制作所在行业周期洗礼和经济波动淬炼中展现出了极强的生命力，是穿越周期、可持续发展的典型代表，具有一定借鉴和指导意义。本文梳理卡特与小松的经营战略，探讨工程机械企业如何通过前瞻性的产品技术布局与战略改革，推进全球化进程，与代理商精诚合作，持续发展后市场业务等方式，在复苏繁荣中把握机会，在衰退萧条时逆流而行，获得“周期超额”，为中国企业提供参考和借鉴。产品力及内部治理：繁荣下技术迭代/更新，困局下改革/优化卡特与小松通过经济...
标签：工程机械机械
2024年工程机械行业年度投资策略：内需筑底，外贸可期.pdf
- 4积分
- 2023/11/27
- 272
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- 浙商证券
2024年工程机械行业年度投资策略：内需筑底，外贸可期。工程机械：2023年内需疲软，出口是重要支撑，是业绩增长的主要来源（1）2023年内需总体疲软：房地产累计投资10月同比下滑9.3%，表现持续低迷；基建累计投资10月同比增长8.3％，维持高位但开工有待改善；矿业累计投资10月同比增长9.0%，增速有所减缓。（2）挖机出口占比继续提升：2023年1-10月，中国共销售挖掘机16.3万台，同比下降26%；其中国内7.5万台，同比下降43%；出口8.9万台，同比下降1%。挖掘机出口销量占比达到54%。工程机械复苏三部曲：出口（海外市占率提升）、内需（期待开工率上行）、更新（国内更新触底，开启更...
标签：工程机械投资策略外贸
工业互联网与工程机械行业融合应用参考指南（2023年）.pdf
- 14积分
- 2023/11/21
- 119
- 4
- 其他
工业互联网与工程机械行业融合应用参考指南（2023年）
标签：工业互联网互联网工程机械机械
柳工研究报告：工程机械行业拐点来临下的首选.pdf
- 3积分
- 2023/11/20
- 135
- 4
- 申港证券
柳工研究报告：工程机械行业拐点来临下的首选。工业企业利润出现向上拐点印证复苏即将到来，后续看好通用设备与专用设备行情：目前企业端从去库周期进入到补库周期，制造业PMI（新订单-产成品库存）指数出现反弹，工业企业月度利于23年8月出现向上拐点。工程机械国内需求出现边际改善：目前国内挖掘机销售已经实现连续两个月份环比10%的增长，销售数据实现一定程度修复。根据保有量数据测算理论上每月挖掘机因存量替换产生的需求为8千台，而2023年9月挖掘机销量仅为6263台，从数据来看表明挖掘机销量已经见底。工程机械出口端具备增长潜力：一带一路下工程机械出口将打开新的成长空间，中国的工程机械公司充分受益于中国对于...
标签：柳工工程机械机械

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