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锡业股份锡业三部曲：锡引未来，未来已来.pdf
- 4积分
- 2026/01/20
- 344
- 长江证券
锡业股份锡业三部曲：锡引未来，未来已来。锡业之贵：从锡的储采比说起资源的储采比是储量和年产量的比值，代表着资源的可利用年限。众多金属品种中，锡的储采比仅有14年，是主流品种中最少的，意味着锡长期供给增长受掣，资源稀缺性凸显。然而，在这样一个储采比最短的品种中，却培育着全球最长寿的矿业龙头。锡业股份成立于1883年，历经140余年发展，成长为全球规模最大的一体化锡企业。2024年，公司精锡国内市占率48%，全球市占率25%。尽管锡资源日趋紧缺，但公司的锡资源静态可开发20年；考虑勘探找矿的新增储量，动态开发年限或提升至62年；叠加后续对堆存尾矿的利用，储采比或高达82年。结合整合集团托管矿山或外...
标签：锡业股份
怡合达公司研究报告：FA自动化零部件一站式供应商，开启新一轮成长周期.pdf
- 4积分
- 2026/01/20
- 105
- 西南证券
怡合达公司研究报告：FA自动化零部件一站式供应商，开启新一轮成长周期。FA&FB市场规模超过600亿元，需求呈现长尾特征。设备硬件的BOM表中，品牌核心件占比60%，非核心标准件即FA零件占比10-15%，定制化的非标零件即FB零件占比25-30%。根据MIR，2024年我国自动化市场规模为2860亿元，测算出2024年FA零件市场规模205亿元，FB零件市场规模436亿元，FA和FB零件合计超过600亿元。自动化设备商对非核心零部件的采购需求呈现小批量、多品种、高频次的特征，自动化零部件行业产品需求和供应均较为分散，行业规模效应不显著，生产厂商数量众多、平均规模较小，竞争激烈。公司为...
标签：怡合达自动化零部件
蓝特光学公司研究报告：多元产品布局赛道，光学需求升级蓄力成长.pdf
- 4积分
- 2026/01/20
- 117
- 兴业证券
蓝特光学公司研究报告：多元产品布局赛道，光学需求升级蓄力成长。蓝特光学2025年前三季度实现营业收入10.51亿元，同比增长33.65%，归母净利润为2.50亿元，同比增长54.68%，扣非归母净利润为2.43亿元，同比增长55.79%；其中，2025Q3实现营业收入4.74亿元，同比增长16.15%，归母净利润为1.47亿元，同比增长30.37%，扣非归母净利润为1.45亿元，同比增长33.03%。2025年前三季度，公司毛利率40.92%，同比增长2.56pct，净利率23.98%，同比增长3.35pct，其中2025年Q3公司毛利率46.93%，同比增长2.31pct，净利率31.05%...
标签：蓝特光学
奕瑞科技公司研究报告：主业迎困境反转，切入AI眼镜赛道打开成长空间.pdf
- 10积分
- 2026/01/20
- 174
- 招商证券
奕瑞科技公司研究报告：主业迎困境反转，切入AI眼镜赛道打开成长空间。国产医疗影像核心零部件国产替代领军者，主业迎业绩拐点。国产X光探测器龙头，2024年全球探测器市占率20%。公司是全球少数掌握全部主要核心技术的数字化X线探测器厂商，目前已进入GE、西门子、飞利浦等全球巨头供应链，持续引领国产替代。产品综合解决方案+供应链垂直整合构建核心优势，高技术壁垒下公司保持较强盈利能力。短期看，下游资本开支修复，公司主业有望迎困境反转。下游拆分看，公司医疗业务收入占比约60%，齿科约20%，工业约20%，受益医疗招标回暖，工业锂电资本开支恢复，齿科出货企稳，25Q2收入增速回正，利润重回双位数增速，业绩...
标签：奕瑞科技 AI 眼镜
千里科技公司研究报告：智驱未来，千里之行始于当下.pdf
- 5积分
- 2026/01/20
- 103
- 东吴证券
千里科技公司研究报告：智驱未来，千里之行始于当下。财务指标逐步改善，转型期盈利韧性凸显。公司2024年营收70.35亿元，同比+3.9%，汽车业务营收42.17亿元，同比+12.9%，摩托车业务保持21.4亿元稳定规模；2025Q1营收同比+28.47%，业绩趋势向好。现金流状况改善，2024年经营活动现金流净额5.25亿元，同比扭亏为盈；资产负债率46.28%，较2019年峰值（85.4%）大幅优化，财务风险逐步释放。随着智驾业务占比提升，预计公司盈利结构将持续优化。战略转型成效显著，多方资源构筑生态壁垒。公司历经2020年破产重整后，引入吉利集团（整车制造）、重庆两江资本（地方政府）及旷视...
标签：千里科技
税友股份深度报告：深耕G端税务二十余载，B端AI+Saas打开新空间.pdf
- 5积分
- 2026/01/20
- 115
- 国海证券
税友股份深度报告：深耕G端税务二十余载，B端AI+Saas打开新空间。核心逻辑：公司作为国内财税AI+Saas龙头企业，深耕TOG业务，深度参与金税三期、四期等项目。B端业务上，公司，打造犀友财税垂域人工智能平台，实现AIAgent+财税融合，引领智慧财税，开创第二增长点公司产品以G端业务起家，B端业务加速推进公司是国内领先的数智财税服务平台厂商及数字政务和税费治理综合解决方案服务商，TOG侧公司早在2002年就推出采用J2EE架构的省级集中处理模式的软件产品，服务金税三期、金税四期等政府产品；TOB侧公司于2024年推出“犀友”大模型算法，推进“AI+财税...
标签：税友股份 AI
内蒙华电公司研究报告：电价下行风险小的稳健高股息标的.pdf
- 4积分
- 2026/01/20
- 75
- 华泰证券
内蒙华电公司研究报告：电价下行风险小的稳健高股息标的。2026E归母净利润有望依托下行风险相对小的电价实现7.2%yoy我们测算2025年公司权益煤电电量41.6%/58.4%留蒙西/送华北。考虑容量电价提升，我们预计蒙西2026年煤电上网电价（不含税，下同）同比+0.2分/千瓦时，主因：1）2023-24年蒙西电价快速下降已提前演绎多数省份2025-26年降价过程；2）盈利能力不具备降价条件，2024年公司控股蒙西煤电厂（除乌海）平均度电净利润-0.4分。送华北：2026E上都/魏家峁上网电价同比下降2.18/0.6分/千瓦时，主因外送省份多，高电价省份签约电量占比提升可对冲部分降价风险。我...
标签：内蒙华电
外服控股公司研究报告：基本盘稳健，业务结构优势兼顾良好成长潜力.pdf
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- 2026/01/20
- 82
- 中银国际
外服控股公司研究报告：基本盘稳健，业务结构优势兼顾良好成长潜力。顺周期行业，跨周期增长。据沙利文数据，2024-2028年预计人服市场规模CAGR达13.89%。人力资源服务虽为顺周期行业，但周期未至的背景下，凭借业务外包、灵活用工等新业态业务，行业规模稳定成长确定性较高。此外，“稳就业”升至战略高度，2025年中央经济工作会议、国务院“稳就业政策通知”等文件聚焦就业帮扶与企业稳岗，人力资源服务业作为行业重要参与者，有望直接受益于政策红利。公司基本盘稳健，业务线全链条助力成长。公司是上海国资委实控的A股首家人服上市公司，合规性与品牌力业内较为领先...
标签：外服控股
青松股份公司研究报告：聚焦客户与产品，盈利周期拐点向上.pdf
- 3积分
- 2026/01/20
- 214
- 广发证券
青松股份公司研究报告：聚焦客户与产品，盈利周期拐点向上。跨界切入化妆品ODM，盈利拐点步入修复。青松股份自2018年起历经两轮收购化妆品代工龙头诺斯贝尔100%股权，后于2022年底剥离松节油业务，全面聚焦化妆品代工。2025年以来业绩调整阵痛消退，组织管理效率提振，下游订单回暖与开工率改善，前三季度实现收入约15.5亿元，同增12%，归母净利1.1亿元，同增247%。合规化成本加码，利好上游格局集中度提升。下游大型品牌以ODM模式提高市场反馈效率，中小品牌依靠代工生产减轻供应链成本。据观研天下，我国化妆品代工行业规模预计2025年达623亿元。“十四五”规划以来国家陆...
标签：青松股份
拓普集团公司研究报告：汽车平台型龙头跨域进化，机器人有望构建新增长曲线.pdf
- 4积分
- 2026/01/20
- 229
- 东北证券
拓普集团公司研究报告：汽车平台型龙头跨域进化，机器人有望构建新增长曲线。汽车零部件平台型公司，业绩稳健增长。凭借四十余年技术沉淀，已从单一零部件供应商成长为覆盖动力底盘、饰件系统、智能驾驶的综合解决方案提供商。目前公司拥有减震系统、内外饰系统、车身轻量件、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统、执行器等9大产品线，在全球建有26座生产基地与7大研发中心，深度绑定特斯拉、比亚迪等头部客户。公司坚持每年不低于4%的高研发投入，并通过战略布局优先卡位新兴赛道。公司主营业务呈现双支柱驱动、多赛道发力的立体格局。传统优势业务中，内饰功能件与底盘系统构成业绩压舱石，轻量化底盘系统受...
标签：拓普集团机器人汽车
船海为基，绿能为翼：华商能源迈向领先的绿色能源与装备服务商的战略跃迁.pdf
- 3积分
- 2026/01/19
- 389
- 财联社
船海为基，绿能为翼：华商能源迈向领先的绿色能源与装备服务商的战略跃迁。华商能源的战略转型，是在招商局集团的战略指引与产业赋能下，从传统海工装备制造商向“绿色能源与装备服务商”的全面升级。这一进程以“1234”战略格局为总纲，旨在推动公司完成从分散到统筹、从卖产品到提供解决方案、从生产型到生态型的三大根本转变。公司以氢基能源为引领，船海装备为基石，智控科技为创新，海外业务为枢纽构建四大业务组合。驱动转型的核心，是公司在绿色航运装备与氢能领域已获市场验证的硬核技术能力。在船海装备领域，公司已形成覆盖船舶低碳节能（如硬质风帆）、燃料供给系统（如甲醇供给...
标签：绿色能源能源
潍柴动力重卡新视界系列：乘AI电源之东风，传统龙头“双轨”转型.pdf
- 3积分
- 2026/01/19
- 277
- 长江证券
潍柴动力重卡新视界系列：乘AI电源之东风，传统龙头“双轨”转型。机遇：人工智能浪潮起，AIDC电源加速扩容全球AI快速发展，数据中心装机量持续攀升。乐观情形下，2030年美国和中国数据中心新增装机量预计分别为41.7GW和14.1GW。数据中心电源主要有两种供电方式：并网式和离网式。其中，并网式供电下柴油发电机是数据中心主要备用电源，乐观情形下2030年美国和中国数据柴油发动机市场分别为472亿元和190亿元；离网式供电下SOFC是数据中心的主用电源之一，且由于其发电效率高、燃料灵活和交付快等优势，在缺电大环境下的美国，使用率有望持续提升，乐观情形下2030年美国数据中...
标签：潍柴动力 AI 重卡
讯飞医疗科技公司研究报告：AI医疗龙头，GBC全场景贯通&中试基地卡位明确，规模化落地有望加速.pdf
- 5积分
- 2026/01/19
- 425
- 长江证券
讯飞医疗科技公司研究报告：AI医疗龙头，GBC全场景贯通&中试基地卡位明确，规模化落地有望加速。讯飞医疗科技：AI医疗龙头，GBC全场景能力构建公司成立于2016年，结合讯飞星火医疗大模型，公司的产品及解决方案涵盖了从健康风险预警、早期筛查、诊断、治疗及治疗效果评估到出院后管理和慢性病管理的整个医疗服务周期。股权结构明确清晰集中于科大讯飞集团，高管层是顶级医学背景经验丰富+科大讯飞灵魂人物，奠定公司重研发、能落地的风格，同时确保公司的核心战略地位与资源禀赋。先发优势显著，客户积累形成数据飞轮（1）早期布局帮助完成数据快速积累，全维度沉淀数据资产。基于对医疗临床流程的深刻理解，讯飞医疗在...
标签：医疗科技医疗 AI
IFBH公司研究报告：领衔品类成长，加码品牌与渠道.pdf
- 5积分
- 2026/01/19
- 110
- 东吴证券
IFBH公司研究报告：领衔品类成长，加码品牌与渠道。椰子水赛道引领者，盈利能力表现突出。IFBH于2013年创立if椰子水品牌，2017年借势入局中国市场，2021年至今亦持续快速成长。IFBH股权结构集中，创始人彭萨克绝对控股，高管具备深度产业认知，业务团队高效运营。IFBH在椰子水主业基础上积极探索品类多元化，打造极致轻资产模式，ROE水平表现亮眼。椰子水行业持续扩容、格局未定，未来供需共振。椰子水品类天然健康，兼具明显水替特征，椰子水产业链主要分为上游椰子种植、中游产品加工、下游渠道分销。中国椰子水体量从2019年的1.02亿美元快速扩容至2024年的10.93亿美元，期间CAGR高达6...
标签：品类
中国中小盘保险公司：寿险销售复苏构成上行支撑，中国太平评级上调两级至“增持”.pdf
- 4积分
- 2026/01/19
- 163
- 摩根大通
中国中小盘保险公司：寿险销售复苏构成上行支撑，中国太平评级上调两级至“增持”。寿险新单销售复苏。低无风险利率背景下，中国寿险公司积极调整产品组合，向分红险保单倾斜，降低了利率敏感性并提升了利润率。监管政策支持推动商业健康及养老保险覆盖面扩大也为寿险新单销售增添了额外上行空间。特别是，太平的寿险销售复苏快于我们先前预期。其行业领先的继续率管理和突出的分红险销售（2025年上半年分别占代理人/银保渠道寿险新单销售的97%/85%以上）能够更快实现降低负债成本并减少资本压力。我们预计业务量增长及利润率扩张料将推动太平人寿26/27财年新业务价值同比增长22%/19%。盈利/股...
标签：中小盘保险公司寿险

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