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奕瑞科技公司研究报告：主业迎困境反转，切入AI眼镜赛道打开成长空间。国产医疗影像核心零部件国产替代领军者，主业迎业绩拐点。

国产X 光探测器龙头，2024 年全球探测器市占率 20%。公司是全球少 数掌握全部主要核心技术的数字化 X 线探测器厂商，目前已进入 GE、 西门子、飞利浦等全球巨头供应链，持续引领国产替代。产品综合解 决方案+供应链垂直整合构建核心优势，高技术壁垒下公司保持较强盈 利能力。

短期看，下游资本开支修复，公司主业有望迎困境反转。下游拆分看， 公司医疗业务收入占比约 60%，齿科约 20%，工业约 20%，受益医疗 招标回暖，工业锂电资本开支恢复，齿科出货企稳，25Q2 收入增速回 正，利润重回双位数增速，业绩拐点确定。

长期看，公司主业成长性主要来自三个维度：①产品维度，公司正从 单一的探测器部件供应商向 “探测器+射线源+高压发生器+球管+综合 解决方案”的一站式供应商转型，打造光电领域的“工业超市”，持续 提升产品附加值和客户粘性；②行业维度，X 光为通用检测工具，受 益下游应用持续拓展，市场持续扩容。纵向来看，从平面 DR 拓展到 三维 CT，再到放疗、乳腺等各类医疗领域，可覆盖行业空间持续扩大； 横向来看，公司下游应用逐步拓展至 PCB、半导体、铸件、航空航天、 安防等工业领域检测，看好公司作为国内 X 线核心部件龙头，持续开 启无边界扩张；③市场维度，2025H1 海外业务占比 34%，公司把出 海作为重点拓展的方向，未来在印度、拉丁美洲、非洲、东南亚等新 兴市场发展空间较大，看好公司综合市占率持续提升。

切入高成长 AI 眼镜赛道，OLED 背板加工业务有望加速贡献业绩。

终端：AI 眼镜是消费电子新一轮创新的核心引擎。AI Agent 重塑场景 需求，推动眼镜、耳机、手表等可穿戴设备实现 AI 生态。AR/MR 智 能眼镜具备透视功能，具有轻量化设计和显示场景融合的能力，有望 成为“AI+可穿戴设备”的更优载体。2026 年 AI 眼镜将迎来商业化拐点， 看好 Meta、Pico 等 AI 眼镜产品持续发布和上市，未来市场有望加速 放量，根据弗若斯特沙利文，全球 XR 设备出货量有望从 2025 年的 18.2 百万台增长至 2029 年的 106.3 百万台，2025-2029 年 CAGR 为 55.5%。

下游：视涯科技为硅基 OLED 微型显示屏龙头，未来市占率有望持续 提升。在 XR 领域，日本索尼占据 OLED 微显示行业市场主导地位， 视涯科技在产品性能、产能规模及可靠性等方面已实现对标甚至超越 外资，2024 年全球市占率 35.2%，未来有望凭借先进的技术实力和生 产能力，实现市占率持续提升。