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拓普集团公司研究报告：汽车平台型龙头跨域进化，机器人有望构建新增长曲线。汽车零部件平台型公司，业绩稳健增长。凭借四十余年技术沉淀，已从 单一零部件供应商成长为覆盖动力底盘、饰件系统、智能驾驶的综合解 决方案提供商。目前公司拥有减震系统、内外饰系统、车身轻量件、底 盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统、 执行器等 9 大产品线，在全球建有 26 座生产基地与 7 大研发中心，深度 绑定特斯拉、比亚迪等头部客户。公司坚持每年不低于 4%的高研发投 入，并通过战略布局优先卡位新兴赛道。

公司主营业务呈现双支柱驱动、多赛道发力的立体格局。传统优势业务 中，内饰功能件与底盘系统构成业绩压舱石，轻量化底盘系统受益于新 能源渗透率提升及铝合金、镁合金材料应用加速，增长势头强劲；NVH 减震产品则凭借技术积淀保持市场领先。新兴业务方面，热管理赛道自 2020 年切入后快速突破，以全球首款五通阀集成热泵模块切入十余款主 流车型，同时依托同源技术切入数据中心液冷赛道。汽车电子领域，公 司历时十余年研发的 IBS 智能刹车系统于 2023 年 11 月量产；公司同步 布局空气悬架、智能座舱、智能驾驶等全栈产品线。

拥抱人形机器人，突破成长天花板。特斯拉 Optimus 规划 2030 年前年产 100 万台，市场规模达万亿级。在人形机器人中，执行器为价值量最高的 核心组件。公司作为执行器核心供应商，坐拥三大优势有望复用 Tier 0.5 模式：其一，技术同源性实现平滑迁移，IBS 与直线执行器驱动结构类 似，同时公司电机自研与精密加工能力支撑核心部件自主可控；其二， 公司坚持全球化布局，持续推进海外产能建设。同时精加工能力优异， 规模制造能力突出。其三，公司主业绑定汽车头部客户，这些客户正纷 纷入局人形机器人行业，有望成功公司后续潜在的机器人客户，实现主 业与机器人业务的协同发展。