航空航天与军工 - 企业研究 - 知识库

北摩高科研究报告：专注刹车系统平台型公司，民用拓展空间广阔可期.pdf

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2025/09/22
49
东吴证券

北摩高科研究报告：专注刹车系统平台型公司，民用拓展空间广阔可期。北摩高科军品刹车业务受益于“需求复苏+耗材属性”双轮驱动，奠定坚实发展基本盘：一方面，“十四五”后半程主战装备进入批产放量期，新一代战机、运输机、无人机等加速列装，叠加老旧机型替换与三代机延寿升级，推动刹车系统需求量质齐升，单机价值显著提升。另一方面，实战化训练强度持续加码，飞行频次与任务负荷激增，使刹车盘、机轮等高耗品更换频率刚性上升，形成“使用即损耗、损耗即更换”的高频确定性需求，不受装备采购周期波动影响。公司作为国内航空刹车核心供应商，深度绑定主机厂，产...

标签：北摩高科

中银航空租赁研究报告：飞机租赁行业景气向上，机队管理+成本优势共筑壁垒.pdf

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2025/09/18
228
麦高证券

中银航空租赁研究报告：飞机租赁行业景气向上，机队管理+成本优势共筑壁垒。供需缺口驱动飞机价值和租金上行，租赁需求持续旺盛。受供应链紧张、熟练工人不足、原材料供给受阻等因素影响，飞机制造商产能持续受限，而飞机需求则维持旺盛，飞机供需态势持续趋紧的情况下，飞机价值和租金持续上行，而头部飞机租赁商飞机交付相对稳健，将在飞机租赁景气上行周期中受益。深耕飞机租赁行业，机队管理能力强。公司管理层在银行、租赁及航空领域具备丰富的经验，核心管理团队从业年限均超26年，公司机队管理能力较强，通过投资策略调整有效抵御航空业周期性风险。得益于此，公司自成立以来连续31年保持盈利，飞机业务收入整体保持稳健增长的态势，...

标签：中银航空租赁航空飞机飞机租赁租赁

中天火箭研究报告：航天科技四院稀缺平台，多元驱动有望底部反转.pdf

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2025/09/12
121
浙商证券

中天火箭研究报告：航天科技四院稀缺平台，多元驱动有望底部反转。小型固体火箭龙头企业，航天科技四院唯一上市平台公司系小型固体火箭行业龙头，增雨防雹火箭稳步增长+拓展微型无人机有望驱动业绩超预期。公司核心业务源于航天科技集团四院下属多个研究所的相关业务板块，四院始建于1962年，是中国历史最久、规模最大、专业最全、配套最完整的固体火箭发动机专业研究院。多年来，公司增雨防雹火箭及其配套装备业务的国内市场占有率稳居行业第一。2025年公司发布全球载荷系数最大“察打一体”微型无人机，适用于陆军单兵作战，天雷2系列导弹则可适配多种发射平台，有望打开外贸市场发展空间。民品：人影作业需...

标签：中天火箭火箭航天

纵横股份研究报告：全球工业无人机领先者.pdf

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2025/09/08
241
华福证券

纵横股份研究报告：全球工业无人机领先者。工业无人机领军企业，平台化定制服务驱动高速扩张公司做飞控技术起家，技术优势突出，率先实现垂直起降固定翼无人机量产，提供硬件（无人机系统）+软件（空管平台、AI算法）的端到端解决方案，形成了以需求定制为主导的无人机平台公司，广泛应用于测绘、电力巡检、应急响应等领域。2024年推出“纵横昆仑”无人值守系统，进一步扩宽无人机一体化服务，中标“智慧巴中”项目（1.06亿元）。2018-2024年，公司营收CAGR达26.35%，2024年达4.74亿元（同比+57.1%），随着后续各类应用场景进一步打开，应急、智慧...

标签：纵横股份工业无人机

西锐研究报告：人群渗透提升，领航高端消费.pdf

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2025/09/04
91
西部证券

西锐研究报告：人群渗透提升，领航高端消费。行业：私人飞机更多消费属性，近年景气度抬升。1）美国私人飞机品类认知成熟，西锐所在价格带面向私人用户为主，产品对焦高净值人群通勤/旅行需求，需求结构较为稳定；2）近年伴随飞行基建完善、行业高龄飞机更新、高净值人群增长等因素，行业景气度有所抬升，量价均实现稳健增长，西锐等头部公司充分享受行业景气度同时，自身份额端也成功实现扩张。西锐：产品力与安全性能领先，细分市场份额优势。1）西锐的企业文化及产品设计方向更加面向私人用户，通过整机降落伞等功能解决用户痛点，C端洞察能力及设计能力优秀，品牌力领先；2）行业制造端壁垒深厚，西锐通过差异化竞争布局，导致所处细分...

标签：西锐

高德红外研究报告：低成本导弹民企主机厂，国内和海外需求放量在即.pdf

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2025/08/26
228
国金证券

高德红外研究报告：低成本导弹民企主机厂，国内和海外需求放量在即。公司简介高德红外是稀缺的民营导弹主机厂，以高端红外产品起家，并陆续获得WQ装备科研与生产总体资质，现已构建“底层红外核心器件-综合光电系统-顶层完整装备系统总体”的全产业链科研生产布局。2025H1公司预计实现归母净利润1.5亿至1.9亿，同比增速734.73%至957.33%，拐点确立。投资逻辑：稀缺的民营导弹主机厂，受益于低成本弹需求放量：1）低成本弹成为各国武器装备体系关键组成部分，以美国为例，美国导弹弹药采办预算在2015-2026财年CAGR达到13.3%。2）装备总体资质审批严格，公司是民营导弹...

标签：高德红外红外导弹

南方航空研究报告：坐拥北京广州双核心枢纽，营收居三大航之首.pdf

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2025/08/25
97
中银证券

南方航空研究报告：坐拥北京广州双核心枢纽，营收居三大航之首。南方航空：中国机队规模领先的航空运输服务商，坐拥北京广州双核心枢纽。公司的航线数量、航班频率、市场份额均在国内航空公司中居于首位，旅客运输量连续44年居国内各航空公司之首。公司起步于广州，着力建设广州、北京两大综合性国际枢纽，2022年在北京大兴国际机场的时刻份额突破50%。南航全面推进枢纽网络战略布局，进一步完善体制机制和配套资源，逐渐形成以广州、北京为核心的枢纽网络。公司常态下旅客运输业务占总营收超八成，2024年占比为84%。剔除疫情影响公司运力投放总体呈增长趋势，且RPK位于三大航之首。2024年营收1742.24亿元，同比增...

标签：南方航空航空

西锐研究报告：被低估的空中奢侈品.pdf

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2025/08/20
107
浙商证券

西锐研究报告：被低估的空中奢侈品。私人飞机行业需求稳定增长，西锐依托差异化产品竞争力及个性化服务持续提升市占率、吸引高端优质客群，饱满的在手订单奠定了未来两年的业绩兑现能力，并持续扩大服务业务的边界和体量，优于行业的提价能力及复购率彰显了西锐的奢侈品属性，当前估值水平具备较大提升空间。公司概览：全球私人飞机龙头西锐于1984年成立于美国，目前产品矩阵主要包括SR系列（SR20、SR22、SR22T）和愿景喷气机，是全球私人飞机市场的领航者。2024年收入同比增长12.1%，得益于飞机销售和服务稳健增长，毛利率34.6%，净利率10.1%，盈利能力持续优化，主要得益于愿景喷气机产品线&服...

标签：私人飞机

纵横股份研究报告：工业无人机龙头，华丽变身低空数字经济解决方案提供商.pdf

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2025/08/15
245
国金证券

纵横股份研究报告：工业无人机龙头，华丽变身低空数字经济解决方案提供商。纵横股份是国内全谱系工业无人机龙头，近年来推出“无人值守系统+纵横云+AI”软硬件一体化产品，加速研发大载重无人机，从无人机主机厂向低空数字经济解决方案提供商蜕变。2022-2024年公司营收自2.87亿增至4.74亿，CAGR为28.47%；归母净利润分别为-2620万、-6450万、-3579万；2025H1公司预计实现营收1.35亿（+61.72%），归母净利润-3568.45万，同比减亏1833.77万。飞控技术优势奠完整无人机谱系，软硬件一体铸无人机龙头地位：1）据观研报告网数据，2021-...

标签：纵横股份工业无人机低空数字经济

海航控股研究报告：管理革新降本增效，自贸港红利助力腾飞.pdf

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2025/08/04
203
中泰证券

海航控股研究报告：管理革新降本增效，自贸港红利助力腾飞。焕新征途再启，品牌价值延续。公司历经初创上市（1989-2000）、国内扩张（2000-2010）、全球化（2010-2017）、流动性危机（2017-2018）及重整（2020-2022）后，由以并购重组濒临破产企业见长的方大集团控股（方威及一致行动人持股43.25%），2025年蝉联‘SKYTRAX五星航空’（内地唯一），品牌价值延续。时刻基础较好，机队机构优化。1）中国第四大航空，航线网络改善。①国内时刻规模较2019年增长，航网质量改善。2025年夏秋航季，国内时刻总量占行业的比重为9%，绝对规模同比201...

标签：降本增效自贸港

派克新材研究报告：核电及聚变材料配套，两机及出海景气抬升.pdf

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2025/08/01
155
广发证券

派克新材研究报告：核电及聚变材料配套，两机及出海景气抬升。简介：产品覆盖两机、核电及深海等高端装备领域。公司以精密锻造技术为核心，专注于金属锻件研制，主营产品广泛应用于航空航天、燃气轮机、核电、深海、石化等多领域，并为行业头部客户供应商之一。据公司2024年年报，公司已进入包括上海电气、东方电气、哈电集团、等核电燃机等国内各领域龙头企业的供应链体系，并已通过罗罗、GE航空、日本三菱、西门子、贝克休斯等企业的全球供应链体系认证。核心投资逻辑：（1）核电及核聚变材料供应核心配套商之一。双碳目标政策推进核电建设，核聚变项目国内外持续推进，公司已长期为核电设备等提供相关锻件，并已先后为BEST项目用真...

标签：派克新材核电聚变材料

渤海租赁研究报告：聚焦飞机主业，飞机租赁龙头新起航.pdf

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2025/07/22
272
麦高证券

渤海租赁研究报告：聚焦飞机主业，飞机租赁龙头新起航。剥离集装箱业务，资产价值重估可期。公司2025年5月公告拟出售集装箱资产，未来将进一步聚焦飞机租赁主业。公司飞机租赁业务主要通过子公司Avolon及天津渤海开展。Avolon目前为60个国家的141家航空公司提供服务，客户多元且分散，客户群体包括全球领先的航空公司及廉价航空公司等，多元化的客户渠道展现了公司强大的实力，也有助于分散风险。跻身全球第二大租赁商，订单飞机优势显著。2025Q1Avolon机队规模为1096架，目前是全球第二大飞机租赁公司，机队包括自有飞机604架，管理飞机35架，订单飞机457架，订单主要机型为A320NEO和波音...

标签：渤海租赁租赁飞机飞机租赁

海航控股研究报告：枢纽航网基础扎实，新周期海航再展云帆.pdf

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2025/07/21
191
广发证券

海航控股研究报告：枢纽航网基础扎实，新周期海航再展云帆。海航控股市占率行业第四，经历破产重组后回归主业，后续业绩值得期待。公司1989年于海南正式注册成立，目前行业市占第四。公司前期产业多元扩张，后续因债务规模高企申请破产重整。方大集团入主后，公司重新聚焦航空主业，成本管理与收益管理能力均有所提高。同时，通过留债转股等方式，公司逐步化解原有债务。依托海南自贸港区位优势，叠加国际五星服务品质，重整后的新海航业绩潜力值得期待。公司基地枢纽纵深布局，资源配置集中于二线市场，于错位竞争中寻觅发展机遇。通过“两主两辅、五大基地”的基地枢纽布局，海航搭建起覆盖国内外主要经济圈和开放...

标签：海航控股

菲利华研究报告：石英纤维瞄准算力时代蓝海市场，半导体和光学材料赋能大国重器.pdf

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2025/07/18
445
中银证券

菲利华研究报告：石英纤维瞄准算力时代蓝海市场，半导体和光学材料赋能大国重器。菲利华布局的石英纤维电子布或成为算力时代M9PCB的核心材料之一。公司半导体和光学业务有望受益于国产替代趋势，航空航天、光伏、光通讯业务有望维持基本盘。石英纤维或成为算力时代电子布颠覆性材料，公司积极扩产跑马圈地。算力、5G通信、汽车电子、航空航天等行业的发展对PCB的信号传输速率、稳定性、完整性需求日益增长。低介电电子布可以降低PCB信号传输延迟和能量损失，是算力时代PCB的核心材料之一。根据PCB网城报道，英伟达GB200因为信号传输速率较高而采用了M8材料和20层HDI的设计以降低信号传输损耗。根据快科技报道，英...

标签：菲利华石英纤维算力光学材料

华夏航空研究报告：盈利启航，支线龙头构建细分壁垒.pdf

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2025/07/16
164
华泰证券

华夏航空研究报告：盈利启航，支线龙头构建细分壁垒。短期：机队周转效率提升，推动盈利释放公司机队持续扩张，2024年末达到75架，2019-2024年复合增速仍达9.3%。目前公司单机机长人数正逐步改善，趋于实现与机队规模的匹配。截至24年末，华夏航空机长数为300人，单机机长人数恢复至19年的82%。伴随机长资源和保障能力持续提高，我们认为机队周转效率有望进一步提升，摊薄折旧、人工等刚性成本，成为25/26年公司盈利大幅增长的主要驱动力。中期：政府补贴改善+收益水平回暖，看好单机利润突破机队周转效率好转以外，政府补贴改善和收益水平回暖有望增厚盈利。2024年民航局支线新补贴办法单位小时补贴标准...

标签：华夏航空航空