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北摩高科研究报告：专注刹车系统平台型公司，民用拓展空间广阔可期。北摩高科军品刹车业务受益于“需求复苏+耗材属性”双轮驱动，奠定 坚实发展基本盘：一方面，“十四五”后半程主战装备进入批产放量期， 新一代战机、运输机、无人机等加速列装，叠加老旧机型替换与三代机 延寿升级，推动刹车系统需求量质齐升，单机价值显著提升。另一方面， 实战化训练强度持续加码，飞行频次与任务负荷激增，使刹车盘、机轮 等高耗品更换频率刚性上升，形成“使用即损耗、损耗即更换”的高频 确定性需求，不受装备采购周期波动影响。公司作为国内航空刹车核心 供应商，深度绑定主机厂，产品覆盖全谱系主战机型，并实现从部件到 子系统的升级，技术壁垒与配套层级持续强化。在“建军百年”目标牵 引下，装备体系化、规模化列装与高强度战训常态化将长期支撑公司业 绩稳健增长，耗材属性更赋予其穿越周期的经营韧性。

飞机起落架单机价值远超刹车盘等单一部件：北摩高科已从刹车材料供 应商成功转型为具备起落架系统级配套能力的集成服务商，深度参与军 机与国产民机项目，实现从“耗材”到“系统平台”的商业模式跃升， 显著提升单机价值与成长空间。公司通过关键材料自制、工艺全流程可 控、产能爬坡与供应链优化，规模效应凸显。作为国内稀缺的起落架系 统全链条供应商，其资质覆盖主力战机、舰载机及大飞机平台，技术壁 垒高、竞争格局优，在装备国产化与智能化趋势下，先进起落架与健康 监测系统更奠定其产业核心地位，成为中长期业绩增长主引擎。

中国民用航空刹车后装市场凭借高毛利、长周期、强复购特性，成为远 超前装的“长坡厚雪”赛道：当前国内年市场规模约 40 亿元，未来二 十年新机前装市场约 200 亿元，而后装市场累计规模有望达约 2000 亿 元，核心驱动力来自飞机高频起降带来的持续更换需求及短服役周期催 生的机队高周转。国产化率目前极低，国际巨头垄断导致航司成本高企、 供应链脆弱，但政策强力推动“十四五”国产替代，叠加航司降本增效 内生动力，国产航材已从合规要求转为经济优选。北摩高科作为技术先 锋，率先拿下空客碳刹车盘 PMA 认证，打破国际垄断，并成功打入国 航、南航等核心采购体系，构建“技术认证+头部客户”双壁垒。