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中天火箭研究报告：航天科技四院稀缺平台，多元驱动有望底部反转。

小型固体火箭龙头企业，航天科技四院唯一上市平台

公司系小型固体火箭行业龙头，增雨防雹火箭稳步增长+拓展微型无人机有望驱动业绩超 预期。公司核心业务源于航天科技集团四院下属多个研究所的相关业务板块，四院始建于 1962 年，是中国历史最久、规模最大、专业最全、配套最完整的固体火箭发动机专业研 究院。多年来，公司增雨防雹火箭及其配套装备业务的国内市场占有率稳居行业第一。 2025 年公司发布全球载荷系数最大“察打一体”微型无人机，适用于陆军单兵作战，天 雷 2 系列导弹则可适配多种发射平台，有望打开外贸市场发展空间。

民品：人影作业需求稳步增长，碳材料拐点仍需等待

1）增雨防雹：我国干旱灾害损失占气象灾害损失的 55%，粮食增产减灾拉动人影行业蓬 勃发展。公司人影产品实力深厚，多年以来市占率稳居第一，且批准产能 10 万发位列行 业第一，2024 年公司该板块收入占比达 30.5%。2）炭/炭材料：公司从事炭/炭材料研究 二十年，研发能力强，技术储备充足，但受制于下游光伏行业去产能，短期业绩或承压， 2024 年公司该板块收入占比达 26.0%。

军品：全球不稳定因素上升，小型无人精确武器需求提升

1）军用小型固体火箭：小型制导火箭相较于空空导弹拥有更低的成本、更轻的重量和灵 活的发射平台，成为小规模冲突低成本精确制导武器优选方案。公司研制 20kg 级以下小 型制导火箭，填补国内行业空白，其中天雷 2 号可挂载多种平台，搭载多款无人机/直升 机，有望打开增长空间，2024 年军用小型固体火箭占公司营收 26.1%。2）火箭耐烧蚀组 件：受益于国防支出及军贸出口份额增长，发动机耐烧蚀组件需求持续提升，2024 年占 公司收入达 3.0%。3）微型无人机：2025 年 5 月公司成功研发“蜻蜂”单兵微型无人机， 该无人机系国内唯一一种可面向步兵班组全体战斗人员，1 公斤以下级别的微型作战无人 机，同时也是全球载荷系数最大的“察打一体”微型无人机，该产品推出有望打造公司第 二增长极。