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纵横股份研究报告：工业无人机龙头，华丽变身低空数字经济解决方案提供商。纵横股份是国内全谱系工业无人机龙头，近年来推出“无人值守系 统+纵横云+AI”软硬件一体化产品，加速研发大载重无人机，从无 人机主机厂向低空数字经济解决方案提供商蜕变。2022-2024年公 司营收自2.87亿增至4.74亿，CAGR为28.47%；归母净利润分别 为-2620万、-6450万、-3579万；2025H1公司预计实现营收1.35 亿（+61.72%），归母净利润-3568.45万，同比减亏1833.77万。

飞控技术优势奠完整无人机谱系，软硬件一体铸无人机龙头地位： 1）据观研报告网数据，2021-2024年我国工业级无人机市场规模 由382亿增至651亿，CAGR为19.45%，预计到2029年达1710亿， CAGR为21.32%，其中2025-2027年增速分别为19.21%、20.63%、 24.96%逐年提升。2）公司飞控与导航系统行业领先，基于此开辟 完整无人机产品谱系，并形成软硬件一体产品矩阵，在地图测绘、 电力巡线、安防监控、应急救灾、智慧城市、农业遥感等领域形成 “+无人机”的运用新模式，有望充分受益于工业无人机行业高景 气。3）公司积极开发长航时无人机，CW-40、CW-100亮相珠海航 展：CW-40可用于情报侦察、搜索监视等军民应用场景；CW-100可 满足特殊用户需求，适航审定申请已由中国民航西南局正式受理。

低空数字经济解决方案提供商，积极拥抱低空经及发展浪潮：1） 公司围绕“无人值守系统+纵横云+AI”，从无人机主机厂向低空数 字经济解决方案商跃迁：于2025年3月、5月先后发布全方位低 空经济解决方案、基于纵横昆仑无人值守系统的低空数字经济解 决方案。2）公司低空数字经济系统已在彭州、巴中等地实践，并 向绍兴、滨州等地推广，市场逐步打开。3）联手绍兴打造华东地 区规模最大、技术领先的无人机智能制造基地，全面达产后，预计 年产能将突破数百套高端工业无人机无人值守系统。

大载重无人机蓄势待发，联手交运龙头跨入低空物流新蓝海：1） 据亿欧网数据，2024-2027年我国低空物流配送市场规模有望自 128亿增至308亿，CAGR为34%。2）公司发布纵横大鹏低空物流 解决方案，设立纵横云飞公司布局大载重无人机开发和产业化；同 时参股四川省低空经济发展有限公司，联手四川交运、自贡航投、 四川畅通等探索低空物流新场景，有望受益于低空物流高景气。

股权激励彰显发展信心，新业务有望成为公司业绩重要增长极： 1）公司于2025年推出限制性股票激励计划，向95名激励对象以 21.68元/股价格授予173.5万股第二类限制性股票（占总股本 1.98%）。2）业绩考核指标要求营收持续增长、利润端扭亏：2025 2026年营收目标值为5.8亿、7.0亿，净利润目标值为正。3）考 核指标要求2025-2026年经审计的无人值守系统、大载重固定翼 （纵横云龙）产品两项战略新业务总收入不低于1亿元、2亿元。