航空航天与军工 - 企业研究 - 知识库

中航西飞（000768）研究报告：全谱系研制交付拐点共振，大飞机链长效率提升领衔.pdf

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2023/04/12
113
长江证券

中航西飞（000768）研究报告：全谱系研制交付拐点共振，大飞机链长效率提升领衔。中航西飞是我国大型运输机、作战支援飞机、民用大中小型客机等全谱系大飞机的唯一主机厂，历史上历经多次资产重组和置换逐步聚焦主业。公司主力产品批产成熟度较低叠加近年来频繁的资本运作，公司当前报表盈利能力不稳定，目前报表的营收结构以西飞和陕飞为主。2022年三季度公司因增值税政策一次性调整盈利短期筑底，但从部分前瞻指标来看，主力型号大额合同负债落地未来需求确定性十足，2023年关联交易指引乐观批产拐点可期，在2022年低基数且2023年边际变化较大的背景下我们认为公司当前或处于经营和业绩新阶段的起点。军用运输机是当前战...

标签：中航西飞大飞机飞机

航天宏图（688066）研究报告：全产业布局，空天信息商业应用引领者.pdf

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2023/04/11
302
申港证券

航天宏图（688066）研究报告：全产业布局，空天信息商业应用引领者。专注遥感应用14年，打造全产业链布局。公司研发了具有完全自主知识产权的遥感卫星图像处理软件PIE系列产品，打造了空间基础设施规划与建设、PIE+行业以及云服务三大产品线。公司业绩稳步提升，“PIE+行业”产品线持续发力。2021年实现总营收14.68亿元，同比增长73.43%，2014-2021年复合增长率高达51.43%。2022Q3实现营收13.92亿元，同比增长71.61%，主要是因为“PIE+行业”产品线收入快速增长，全年新签订单创新高；同时公司积极参与需求旺盛的特种行...

标签：航天宏图航天

超卓航科（688237）研究报告：军机延寿医生，精准锚定航空后市场.pdf

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2023/04/10
440
华泰证券

超卓航科（688237）研究报告：军机延寿医生，精准锚定航空后市场。公司以定制化增材制造业务为主，机载设备维修业务为辅。2021年定制化增材制造业务营收占比71.38%，机载设备维修业务营收占比27.96%。收入端，公司在2020年实现了定制化增材制造业务的工业级应用，成功推出了基于冷喷涂技术的靶材产品和基于热喷涂技术的航空紧固件，2019-2022年公司营收CAGR为37.76%；利润端，毛利率较高的定制化增材制造业务营收占比逐年提升，2019-2022年公司归母净利润的CAGR为71.81%。公司IPO募集资金2.79亿元，其中2.1亿元投入增材制造生产基地项目，大幅提升定制化增材制造业务...

标签：超卓航科航空军机

西部超导（688122）研究报告：高端航空钛合金龙头，受益军机列装+国产航空发动机放量.pdf

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2023/04/07
795
安信证券

西部超导（688122）研究报告：高端航空钛合金龙头，受益军机列装+国产航空发动机放量。公司是我国高端航空钛合金材料细分领域龙头企业，背靠西北有色金属研究院与顶尖科研团队，通过资产注入、共同研发方式，建立技术领先优势。公司也是高性能高温合金材料重点研发生产企业；国内唯一的低温超导线材生产企业，全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，现已形成高端钛合金材料、超导材料及磁体、高温合金三大核心业务。钛合金主业突出，营收利润增长稳中向好。2022年公司高端钛合金、超导产品、高温合金业务营收分别为32.09亿元、6.23亿元、1.81亿元，占总营收比重分别为79.96%、15.53%、4...

标签：西部超导航空发动机钛合金发动机军机航空

中直股份（600038）研究报告：中国直升机龙头，受益新机型放量.pdf

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2023/04/07
494
浙商证券

中直股份（600038）研究报告：中国直升机龙头，受益新机型放量。1）公司为航空工业集团A股直升机龙头上市公司，主营民用整机及军机零部件。产品谱系逐步完善，基本已形成“一机多型、系列发展”的良好格局。2）2019-2021年归母净利润稳定增长，2022年公司实现归母净利润3.87亿，同比下降58%，主要系产品结构调整及部分产品订单减少。2022Q4归母净利润3.39亿，同比增加15%，季度业绩增速拐点显现。3）公司2023年关联销售预计额321亿元，较2022年实际发生值增加77%；关联采购381亿元，较2022年实际发生值增加302%，公司业绩将重回成长车道。军用直升...

标签：中直股份直升机

航宇科技（688239）分析报告：深耕环锻，厚积薄发（更正）.pdf

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2023/04/03
235
安信证券

航宇科技（688239）分析报告：深耕环锻，厚积薄发（更正）环锻领域先行者，供需共振业绩稳增。公司自成立以来一直致力于难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售，主要产品为航空发动机环形锻件，公司产品亦应用于航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气轮机、核电装备等高端装备领域。经过多年发展，公司已成为航空发动机环锻件核心供应商，产品配套于国内军用、民用多个新型号发动机及航天特种装备，同时亦向多家国际主流航发制造商供应环形锻件产品，行业地位稳固。受益于下游军品订单持续增长及民品市场订单饱满，同时公司积极扩产释放产能，供需共振，公司整体业绩稳步增长。军品业务多点开花，航发锻件主业地位突出。公司军工下...

标签：航宇科技

中航重机（600765）研究报告：通用基础结构件新生态，赔率适中、景气兼备.pdf

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2023/04/03
276
广发证券

中航重机（600765）研究报告：通用基础结构件新生态，赔率适中、景气兼备。再论公司前景：顺应政策支持、客户供应链改革、集团定位与支持，公司积极构建“材料研发及再生—锻铸件成形—精加工及整体功能部件”的新生态配套环境，对标MTU、PCC，公司长期发展可期。（1）政策，国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强、做大、做优，以市场化方式大力推进战略性重组和专业化整合。（2）机遇，下游航空主机厂积极实施供应链改革，我们强调改革核心不在于增加供应商数量持续降价，在于精简供应层级增强效率，这为二三级供应商带来配套层...

标签：中航重机结构件

航宇科技（688239）研究报告：深耕环锻，厚积薄发.pdf

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2023/04/03
222
安信证券

航宇科技（688239）研究报告：深耕环锻，厚积薄发。环锻领域先行者，供需共振业绩稳增。公司自成立以来一直致力于难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售，主要产品为航空发动机环形锻件，公司产品亦应用于航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气轮机、核电装备等高端装备领域。经过多年发展，公司已成为航空发动机环锻件核心供应商，产品配套于国内军用、民用多个新型号发动机及航天特种装备，同时亦向多家国际主流航发制造商供应环形锻件产品，行业地位稳固。受益于下游军品订单持续增长及民品市场订单饱满，同时公司积极扩产释放产能，供需共振，公司整体业绩稳步增长。军品业务多点开花，航发锻件主业地位突出。公司军工下游涉及...

标签：航宇科技

中国国航（601111）研究报告：载旗航司，凤凰涅槃.pdf

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2023/03/23
475
浙商证券

中国国航（601111）研究报告：载旗航司，凤凰涅槃。载旗航司，卡位核心枢纽，定位公商务市场，三大航中盈利能力最优公司是国内唯一载旗航司，并承担国家领导人的专机任务，品牌价值深厚。主基地位于“中国第一国门”北京首都机场。随着东航、南航等航司转场至大兴机场，公司在主基地份额提升至近70%。公司资源集中于一类机场，在北深蓉三地份额最高。获益北京市场首屈一指的商旅客群及核心枢纽的优质时刻，公司拥有国内最具价值的客户群体。公司经营稳健，成本管控能力强，盈利能力在三大航中领先，疫情前归母净利润规模和净利率水平持续高于南航和东航。国内线结构优越，商务航线份额领先，国际线占比最高公司...

标签：中国国航

中无人机（688297）研究报告：装备现代化与军贸驱动，领先的无人机平台.pdf

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2023/03/20
555
广发证券

中无人机（688297）研究报告：装备现代化与军贸驱动，领先的无人机平台。简介：公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等翼龙系列，具备长航时、自主多控制、多载荷集成等能力。市场：战争中无人机的任务范围越来越广泛，具有人员零伤亡、作战性能优越、成本低等显著特点；技术迭代方向上，中期看载荷与机体升级，长期看高空高速及僚机发展。从商业模式看，军用无人机强调对有人机补充，全寿命成本优势强，有望受益装备建设及军贸等发展。核心投资逻辑：（1）国内装备现代化建设潜在受益者。军用无人机主机厂核心壁垒，源自平台化的创新能...

标签：中无人机无人机

红相股份（300427）研究报告：军用微波组件订单饱满，新能源业务快速发展.pdf

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2023/03/13
389
安信证券

红相股份（300427）研究报告：军用微波组件订单饱满，新能源业务快速发展。多领域布局，结构优化，拐点已至。公司通过并购重组，拥有多家子公司，布局电力、军工、轨交、新能源领域。近年公司军工、新能源业务发力，实现结构优化。根据2022年业绩预告，公司预计实现归母净利润0.85-1.00亿元，扣非后净利润0.64-0.79亿元，拐点已至。我国国防信息化迈入全面建设阶段，微波技术是军队和国防信息化、数字化建设的重要基础和重要标志之一。我们认为微波组件市场将保持较高增速，主要基于三方面因素：1）国防信息化是我国军队建设的发展重点，未来将有效带动军用微波组件行业快速发展；2）未来战争对制电磁权的争夺日益...

标签：红相股份微波新能源能源

航天长峰（600855）研究报告：军品电源和红外产品优秀供应商，军品业务占比有望不断提升.pdf

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2023/02/10
823
方正证券

航天长峰（600855）研究报告：军品电源和红外产品优秀供应商，军品业务占比有望不断提升。航天长峰是以中国航天高端技术和应用成果为基础、航天军工企业为背景的高科技上市公司，主营业务涵盖电源、电子信息、安保科技和医疗器械四大板块。电源板块，子公司航天朝阳电源以模块电源和集成一体化电源产品为主要产品，在国内军用装备数量补齐、新型装备列装、新型装备中价值量提升、实战化训练等多重因素驱动下，模块电源需求快速增长，航天朝阳电源有望充分受益。子公司航天柏克以UPS/EPS电源产品为主要产品，2020年以来受疫情等因素影响业绩下滑，受益于“新基建”和储能行业高景气，业绩有望企稳回升。...

标签：航天长峰航天军品红外电源

中银航空租赁（2588.HK）研究报告：亚太飞机租赁龙头，受益疫后行业复苏.pdf

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2023/02/02
676
广发证券

中银航空租赁（2588.HK）研究报告：亚太飞机租赁龙头，受益疫后行业复苏。疫后飞机租赁有望增长：（1）国内外疫情反复叠加利率上行可能导致下游航司资金管理难度加大，增加租赁需求。（2）节能要求深化的背景下，飞机资产残值管理及新机型迭代需求亦有所提升，具备弹性的飞机租赁模式可能成为航司扩大机队的首选。（3）飞机租赁市场渗透率截至21年已超过50%，综合考虑上游供应及研发频率、下游机龄及替代需求，预计未来发达地区因较高的机队机龄将逐渐面临较大的替换和迭代需求，亚太等地则因航空业复苏有稳定的新增飞机需求。行业龙头，业务品质优于同行、规模快速扩张：（1）以经营租赁业务为主，业务品质高于同行。一则，公司...

标签：中银航空租赁租赁航空飞机租赁

安达维尔（300719）研究报告：直升机机载系统核心供应商，军民航空多业务线共促增长.pdf

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2023/02/02
475
浙商证券

安达维尔（300719）研究报告：直升机机载系统核心供应商，军民航空多业务线共促增长。公司主营直升机航空配套业务，四大业务板块包括机载设备研制（2021营收占比52%）、航空维修（占比28%）、测控设备（占比16%）；2022年公司受疫情影响导致合同签订、招标采购、回款等进度不及预期，公司公告显示2022年预计实现4000-5000万亏损，后续有望随疫情政策优化及业务进度加速底部反弹。公司分别于2021、2022年实施股权激励，解锁条件为2023-2026年经审计净利润分别不低于1.5亿元、1.8亿元、2.16亿元及2.59亿元。军品：直升机核心供应商，下游放量+配套增加促业绩高弹性&ldqu...

标签：安达维尔民航直升机航空

振华风光（688439）研究报告：军用运算放大器领先企业，转型IDM模式强化企业护城河.pdf

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2023/01/30
423
东方证券

振华风光（688439）研究报告：军用运算放大器领先企业，转型IDM模式强化企业护城河。军用运算放大器领先企业，客户优质稳定，业绩表现亮眼。公司深耕高可靠度集成电路50余载，主营信号链和电源管理产品，支持构建完整的信号链系统。其中主打产品为高可靠度运算放大器，目前已是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一。作为振华集团子公司、老国营厂，公司通过优良的产品和优质的服务赢得了众多客户的认可，全面覆盖军工六大领域，并与客户建立了多年的深度合作关系。公司业绩亮眼，近三年营收/归母净利润CAGR高达42%/68%。军工下游高景气+自主可控需求，国内军用集成电路供需缺口大，公司有望核心受益...

标签：振华风光