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航天宏图（688066）研究报告：全产业布局，空天信息商业应用引领者。专注遥感应用 14 年，打造全产业链布局。公司研发了具有完全自主知识产 权的遥感卫星图像处理软件 PIE 系列产品，打造了空间基础设施规划与建 设、PIE+行业以及云服务三大产品线。

公司业绩稳步提升，“PIE+行业”产品线持续发力。2021 年实现总营收 14.68 亿元，同比增长 73.43%，2014-2021 年复合增长率高达 51.43%。 2022Q3 实现营收 13.92 亿元，同比增长 71.61%，主要是因为“PIE+行 业”产品线收入快速增长，全年新签订单创新高；同时公司积极参与需求 旺盛的特种行业信息化建设，进一步带动了公司收入稳步增长。

股权结构稳定，实控人是核心技术人员。开展股权激励计划，对营收和云 业务收入提出明确要求。

行业：多因素驱动 遥感应用行业前景广阔

预计 2025 年我国商业遥感卫星数据与增值服务的市场规模约 95 亿元。行 业准入门槛高，未来的竞争格局趋向集中化。

供给端与需求端齐发力：我国遥感卫星进入密集发射期，2021 年遥感卫星 发射数量达到 61 颗，当前超过一半的在轨卫星都是遥感卫星；军工信息化 具有千亿级的产值和市场规模，公司是为数不多的承担研制总体的民营企 业，有望持续受益于军工信息化释放的应用刚需。

行业数字化推动遥感应用多点开花。应急管理领域，风险普查数据获取阶 段总体规模约 37 亿元，后续仍有持续需求，是公司未来业务增长的重要组 成部分；自然资源领域，实景三维中国建设进入加速期，地级以上城市实 景三维规模可达 400 亿元，公司技术优势显著；此外，公司在数字乡村和 智慧水利领域已有中标项目。