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中国海外发展深度报告：精耕笃行，领潮致远.pdf
- 5积分
- 2026/01/28
- 435
- 国泰海通证券
中国海外发展深度报告：精耕笃行，领潮致远。新旧项目切换推进，优质新增投资有望驱动业绩修复。随着公司历史库存项目逐步去化、结转压力释放，住宅开发业务正进入新旧项目切换阶段。2025年以来公司逆周期加大投资力度，新增项目高度集中于一线及强二线城市核心优质地块，项目质量显著提升。在此背景下，新项目利润贡献有望逐步对冲历史包袱，推动业绩释放与盈利能力修复。同时，作为头部央企房企，公司在城市核心区旧改及大型综合体等高门槛项目中的获取能力更强，有望在资源向头部集中的阶段持续受益。“好房子”引领行业趋势，产品力与科技体系构筑中长期竞争优势。公司发布LivingOS系统，将安全、舒适、...
标签：中国海外发展
福元医药公司研究报告：仿制药基本盘稳健，小核酸打开成长天花板.pdf
- 3积分
- 2026/01/28
- 237
- 华源证券
福元医药公司研究报告：仿制药基本盘稳健，小核酸打开成长天花板。深耕仿制药主业二十余载，前瞻布局小核酸创新药。福元医药前身万生药业成立于1999年，2022年在上交所主板上市，是新和成控股旗下以仿制药为核心、医疗器械为补充，并逐步向创新药延伸的综合性医药企业。截至2025H1，公司拥有209个境内药品注册批件，涵盖心血管、糖尿病、消化、皮肤及慢性肾病等多个慢病领域。从业务结构看，2024年公司药品制剂业务实现收入32.09亿元，占比93%，医疗器械业务实现收入2.23亿元，占比6%；从治疗领域看，心血管、糖尿病、消化系统、皮肤、慢性肾病五大类药物合计贡献77%的收入。公司主业经营保持稳健，202...
标签：医药核酸仿制药
乐普生物深度报告：研发布局稳扎稳打，ADC平台进入收获期.pdf
- 6积分
- 2026/01/28
- 239
- 中邮证券
乐普生物深度报告：研发布局稳扎稳打，ADC平台进入收获期。研发覆盖ADC+IO，即将进入新药获批收获期公司已构建多个肿瘤产品管线，覆盖免疫治疗、ADC靶向治疗和溶瘤病毒药物三大领域，除已上市的PD-1单抗普特利单抗和MRG003外，公司还拥有6款ADC药物、1款引进的溶瘤病毒以及1款TCE药物进入临床阶段，整体看公司管线梯度完善，未来3-5年将进入新药陆续获批上市的收获期。业绩层面，公司BD和销售双轮驱动，收入稳步增长，费用支出稳健，25H1实现首次盈利和经营性净现金流转正。在研ADC各具特色，布局适应症竞争优势明显1）MRG003（EGFRADC）单药用于后线NPC国内已获批上市，展示出优异...
标签：生物 ADC
拓荆科技公司深度报告：深耕薄膜沉积技术护城河，打造混合键合第二增长极.pdf
- 4积分
- 2026/01/28
- 110
- 东海证券
拓荆科技公司深度报告：深耕薄膜沉积技术护城河，打造混合键合第二增长极。国内半导体薄膜沉积设备龙头企业，业绩高速增长印证行业领先地位。作为国内半导体核心设备领域的领先企业，公司已构建起以薄膜沉积设备和先进键合及配套量检测设备为核心的双平台驱动格局。在薄膜沉积主赛道，公司以PECVD设备为基石，横向拓展至ALD、HDPCVD、SACVD等多类关键设备，其产品矩阵已广泛覆盖逻辑、存储芯片制造所需的薄膜材料及工艺应用。同时，公司前瞻性切入面向3D集成与先进封装的晶圆键合领域，其中混合键合设备已实现技术突破并进入客户验证，进一步巩固其平台化技术延伸能力。在半导体国产化加速与晶圆厂持续扩产的行业背景下，公...
标签：拓荆科技薄膜
今创集团中小盘首次覆盖报告：车辆配套市场前景可期，轨交业务扎实稳健.pdf
- 3积分
- 2026/01/28
- 134
- 开源证券
今创集团中小盘首次覆盖报告：车辆配套市场前景可期，轨交业务扎实稳健。轨道交通行业进入新一轮快速发展期，车辆配套市场前景可期综合国家战略规划、存量更新周期及普速列车换装动集趋势来看，我国高铁市场未来仍将保持稳定增长。一方面，结合十五五规划以及中长期铁路规划，未来高铁新线通车将带动动车组新造需求长期维持在200辆以上的高位水平，普速列车换装动集的长期趋势也将进一步提高车辆配套产品需求；另一方面，早期开通运营的线路将陆续进入高级修或更换周期，公司电气控制、驾驶操控台、车门等车辆配套产品涉及高级修。高铁车辆新造需求与改造、维保市场三大引擎的协同发力，预计将共同打开轨道交通产业广阔的增量空间，推动轨道交...
标签：今创集团轨交
凯格精机公司研究报告：锡膏印刷龙头受益于算力建设，光模块设备打造新增长极.pdf
- 4积分
- 2026/01/28
- 88
- 东吴证券
凯格精机公司研究报告：锡膏印刷龙头受益于算力建设，光模块设备打造新增长极。深耕锡膏印刷20年，AI算力建设带来业绩拐点公司深耕电子装联设备领域近二十年，已构筑极深的行业护城河。2024年公司在全球锡膏印刷设备市场的份额为21.2%，显著领先于ASMPT（18.9%）和ITW（16.4%），而富士、松下等厂商份额仅在3%-5%区间。受益于AI算力需求爆发，公司收入利润迎来拐点，2025年前三季度公司实现营收7.75亿元，同比增长34%，归母净利润1.21亿元，同比增长175%，拐点显现。利润率的提升是公司利润增速高于收入增速的原因，受益于AI下游需求旺盛，高精度Ⅲ类设备成为主流销售机型，2025...
标签：凯格精机光模块设备印刷
奈飞流媒体巨擘：纵向协同，横向扩张.pdf
- 6积分
- 2026/01/28
- 138
- 广发证券
奈飞流媒体巨擘：纵向协同，横向扩张。从DVD租赁到流媒体，Netflix实现了全球扩张，创始人为公司注入了技术基因。Netflix在2010年以前，定位为线上DVD租赁服务商，通过包月收费模式和线上租赁邮寄到家的轻资产模式，与传统线下DVD租赁巨头（数千家门店，收取高昂滞纳金）的模式形成区隔。Netflix在美国DVD订阅用户从2000年~30万人提升至2010年的~2千万人。随着介质向流媒体转变，2007年开始逐步转向流媒体，2013年开启全球化进程，2017年全球会员数超1亿，海外会员首次超过美国；2025年末Netflix会员数已达3.25亿，海外占2/3。先发优势和持续高昂的投资构筑了...
标签：流媒体媒体
华设集团公司研究报告：国内领先数字化设计龙头，全方位立体布局低空业务.pdf
- 4积分
- 2026/01/28
- 479
- 广发证券
华设集团公司研究报告：国内领先数字化设计龙头，全方位立体布局低空业务。民营工程设计龙头，积极创新开拓新业务打造第二增长曲线。根据公司官网，公司是全国唯一具备交通全行业综合设计能力的工程咨询设计集团，改制上市后股权相对分散。20-24年营收CAGR-4.6%，归母净利润CAGR-10.0%，受化债影响，24年至今公司主业有所下滑。在此基础上，公司加速新业务开拓，全方位立体布局低空业务，加速数字化转型，同时加快水利业务覆盖全国，保持水运行业龙头地位。低空经济：全方位立体布局低空业务，积极签署战略合作协议打造低空业务六大标杆。公司低空业务平台主要为华设低空科技，下设有两大部门、五家核心子公司与两家参...
标签：华设集团数字化
华图山鼎公司研究报告：基地班+直通车双轮驱动.pdf
- 4积分
- 2026/01/28
- 132
- 华西证券
华图山鼎公司研究报告：基地班+直通车双轮驱动。历史回顾：25H教育业务净利率恢复至12%公司为中国招录考试培训龙头之一，2014年于新三板上市后于2018年退市，2019年华图教育通过其全资子公司以总价约7.5亿元人民币收购山鼎设计30%股权、2021年提升至约51%，23年10月将教育业务无形资产无偿赠予上市公司，24年为完整注入元年。截至2024年12月31日，公司培训学员超过33万人次，辐射超过1000家学习网点。25H教育业务实现利润2.2亿元，净利率12%。行业：26年国考报名人数增长12%，预计27年招考行业市场规模约500亿，华图培训收入最高22-25年行业经历了教师招录下滑及2...
标签：华图山鼎
中联重科深度：后周期复苏趋势确立，矿机、农机、具身智能多线并进.pdf
- 4积分
- 2026/01/28
- 106
- 长江证券
中联重科深度：后周期复苏趋势确立，矿机、农机、具身智能多线并进。国内非挖行业修复明显，公司作为龙头有望收入、利润率双提升行业层面，继24年挖机内销复苏后，混凝土机械、起重机械等后周期品类从25H2开始显著修复，如25H2我国汽车起重机行业内销同比+30%、履带起重机行业内销同比+74%，或受益于低基数、下游风电核电等领域需求旺盛带动、设备更新需求等。公司作为我国非挖工程机械制造商龙头，有望受益国内行业周期向上。同时，中联智慧产业城4大主机智能工厂及关键零部件中心全面建成投产，生产效率持续提升，智能制造、规模效应、结构优化有望助力公司盈利能力提升。海外行业周期有望向上，公司全球化战略进入收获期行...
标签：中联重科农机
鸣鸣很忙公司研究报告：国内休闲食饮连锁零售领军企业，开启量贩零食3.0时代.pdf
- 3积分
- 2026/01/28
- 156
- 东吴证券
鸣鸣很忙公司研究报告：国内休闲食饮连锁零售领军企业，开启量贩零食3.0时代。量贩零售赛道龙头企业，行业结构性变革领军者。鸣鸣很忙是中国休闲食品饮料连锁零售行业的领先企业，2024年以555亿元GMV和近1.5万家门店的规模居市场首位。公司通过“零食很忙”与“赵一鸣零食”双品牌的成功融合与协同，实现了对全国市场的广泛覆盖。其增长深度契合休闲零食量贩化、消费需求追求极致“质价比”以及市场持续下沉的核心趋势。赛道长坡厚雪，或存在结构性增长红利。中国休闲食品饮料零售是一个规模超3.7万亿元、持续稳定增长的广阔市场。当前正经历两大关...
标签：连锁零售零售零食
美的系列报告一：机器人与自动化业务，迈向智造未来.pdf
- 3积分
- 2026/01/28
- 152
- 国盛证券
美的系列报告一：机器人与自动化业务，迈向智造未来。机器人与自动化业务：要约收购KUKA，成功布局工业机器人业务。美的历经全面要约、控股收购与退市计划三步推进，完成全球机器人龙头库卡的控股与战略整合。美的机器人战略自引进到控股，构建“自主研发+国际并购+生态协同”一体化自动化产业体系。KUKA自1898年创立以来，历经焊接设备扩展、工业机器人研发突破及自动化系统整合发展，成功转型为全球领先的智能自动化解决方案提供商。产品结构：KUKA的产品体系以工业机器人为核心，向移动平台、焊接设备、系统集成、机队管理、教育培训与软件生态等方向纵深拓展。客户群体：覆盖新能源车、电池、电商...
标签：机器人自动化
中国能建公司研究报告：全球能源建设领军者，布局氢能、IDC第二成长曲线.pdf
- 5积分
- 2026/01/28
- 378
- 广发证券
中国能建公司研究报告：全球能源建设领军者，布局氢能、IDC第二成长曲线。全球能源电力建设领军者，能数业务全产业链布局。实控人国务院国资委，2014年股份公司设立，2015年H股上市，2021年吸收合并葛洲坝股份实现A股上市。公司具有规划咨询、投建营、工业制造完整产业链服务能力。20-24年营收/归母净利润CAGR+12.7%/+15.8%。下属企业强强联手，发力“四新”领域、走向海外。公司布局新能源、新基建、新装备、新材料“四大核心产业”战略目标。中电工程（全资子公司）承担全国90%以上电力规划研究、咨询评审和行业标准制定，6区域院+14省院布局...
标签：中国能建氢能能源
可立克公司研究报告：磁性元件头部企业强化海外布局，积极布局固态变压器领域.pdf
- 3积分
- 2026/01/28
- 120
- 国信证券
可立克公司研究报告：磁性元件头部企业强化海外布局，积极布局固态变压器领域。2025年12月20日，公司发布关于拟设立海外子公司的公告。公司拟通过全资子公司可立克（香港）国际有限公司和HONGTING加坡有限公司在墨西哥设立海外子公司，投资总额不超过5亿元人民币。本次对外投资旨在进一步拓展海外市场，符合公司战略发展需要，有助于提升公司产品在海外市场的竞争力与品牌影响力，加快落实国际化战略布局。国信电新观点：1）国内磁性元件头部企业，服务全球头部客户。公司成立于1995年，是国内磁性元件老牌企业，2021年收购海光电子，进一步强化磁性元件布局。2019年公司成立越南分公司，实现电源类产品生产交付，...
标签：可立克磁性元件变压器
利柏特公司研究报告：工业模块生产领军者，核电模块化业务受益.pdf
- 4积分
- 2026/01/27
- 114
- 长江证券
利柏特公司研究报告：工业模块生产领军者，核电模块化业务受益。利柏特：专注工业模块的EPFC全链路服务提供商，海外客户积累深厚公司亮点业务为大型工业模块的设计制造，公司工艺模块主要应用于化工行业，并已延伸到油气能源、矿业、水处理、核电工程等多个行业。工业模块的设计过程以大型装置所需达到的工艺用途为基础，根据其工艺设备、空间布局等因素，综合应用结构设计、三维建模、总装、管道应力计算、吊装运输等多项设计技术将大型装置拆解成数个模块或将多个相关工艺流程中的设备及管路集成至单个大型模块，并对各个模块的结构、管路、控制系统、安全检测等方面进行详细设计；工业模块的制造过程需应用预制、焊接、拼装、检测、吊装等...
标签：利柏特工业核电

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