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海菲曼公司研究报告：具备全球影响力的高端电声品牌商，不断丰富产品线和提升产品性能.pdf
- 3积分
- 2026/02/14
- 91
- 华源证券
海菲曼公司研究报告：具备全球影响力的高端电声品牌商，不断丰富产品线和提升产品性能。发行价格19.71元/股，发行市盈率14.5X，申购日为2026年2月24日。海菲曼本次公开发行股份数量为1,052.7020万股，发行后总股本4,895.2000万股，本次公开发行股份数量占发行后总股本的21.50%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为25.13%，老股占可流通股本比例为14.43%。本次发行战略配售发行数量为105.2702万股，占本次发行数量的10.00%。募集资金在扣除发行费用后拟用于投资“先进声学元器件和整机产能提升项目”、&...
标签：海菲曼
科翔股份公司研究报告：陶瓷材料应用奇点将至，HDI新秀有望率先受益.pdf
- 5积分
- 2026/02/14
- 118
- 方正证券
科翔股份公司研究报告：陶瓷材料应用奇点将至，HDI新秀有望率先受益。科翔股份：PCB行业深耕二十余年，产能扩张迎接AI浪潮。科翔股份是领先的数字化PCB企业，已在惠州、深圳、九江、赣州、上饶五地完成战略布局，设立七大事业部。公司具备一站式全品类PCB供应能力，可规模化生产双层板、多层板、HDI板、厚铜板和陶瓷基板等产品。2025年前三季度，公司实现营收27.27亿元，同比+10.10%，归母净亏损1.2亿元。根据公司业绩预告，2025年公司归母净利润亏损1.7-2.3亿元，24年同期亏损3.4亿元，同比大幅减亏，主要受到江西工厂产能爬坡和原材料涨价的影响。PCB行业：AI成为PCB行业最大增长...
标签：科翔股份陶瓷陶瓷材料
汇嘉时代首次覆盖报告：新疆商业龙头，加码低空经济.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 87
- 东方证券
汇嘉时代首次覆盖报告：新疆商业龙头，加码低空经济。公司25载深耕购百商超业务，成为新疆地区商业龙头。1)公司成立于2000年，深耕新疆乌鲁木齐/昌吉/库尔勒等核心城市，截至2025H1拥有5家购物中心、6家百货及11家独立超市，建筑总面积107万平米。2)公司业务结构稳定，以超市、百货为核心，2024年收入占比分别55.4/24.9%、毛利占比分别26.4/32.9%。3)公司近5年营收平稳但归母净利受外部环境影响有所波动，2025年前三季度营收18.68亿元/+1.18%、归母净利0.8亿元/+60.1%呈现企稳修复趋势。4)公司响应促消费号召，加快业态调改及转型、强化供应链建设，2025年...
标签：汇嘉时代
三一重工公司研究报告：全球化龙头行稳致远，周期复苏+体系优势共振上行.pdf
- 6积分
- 2026/02/14
- 106
- 东吴证券
三一重工公司研究报告：全球化龙头行稳致远，周期复苏+体系优势共振上行。国内外共振向上，重点关注海外行业景气度复苏：（1）复盘2025年：工程机械板块国内实现全面复苏，出口温和回暖；起重机等非挖设备销量也明显改善。国内外需求共振向上、产能利用率提升及持续降本增效共同推动工程机械板块盈利能力增强，国内核心主机厂的销售净利率均显著提升。（2）展望2026年：①国内：根据周期更新替换理论，2025-2028年国内挖机需求预计年均增长超20%，本轮周期预计至2028年见顶。但受资金到位影响，需求转化为销量的速度较缓，整体呈现温和且持久的复苏态势。②出口：海外挖机销量同样存在周期扰动，核心扰动因素为美联储...
标签：三一重工
迪士尼公司研究报告：IP筑基，体验业务助推利润增长.pdf
- 6积分
- 2026/02/14
- 106
- 广发证券
迪士尼公司研究报告：IP筑基，体验业务助推利润增长。迪士尼在近百年内容载体和体验形式的变化中，构建了制作+多元渠道发行+线下体验的商业闭环。本报告我们希望厘清迪士尼内容制作从单体到工作室群的规模化过程，探讨如何构筑长青IP集群；以及在传播载体变迁的历程中，公司内容分发方式转型，与从线上到线下拓张的数次步伐调整。通过内容构建了IP的堡垒。自制+并购支撑了爆款IP的稳定输出。从动画制作起家，后拓展至真人电影。2006年以来通过收购构建7大制作工作室，稳定其内容IP龙头地位。整合内容资源有更高发行议价权。媒介发行渠道面临转型阵痛：传统电视业务下滑，流媒体业务起步较晚，凭借IP优势后来居上跃至第二，但...
标签：迪士尼 IP
江西铜业首次覆盖报告：铜矿盈利能力提升，冶炼业务短期承压.pdf
- 3积分
- 2026/02/14
- 144
- 国元证券
江西铜业首次覆盖报告：铜矿盈利能力提升，冶炼业务短期承压。铜全产业链优势凸显，助推业绩快速增长江西铜业的业务涵盖了铜和黄金的采选、冶炼与加工；稀散金属的提取与加工；硫化工以及贸易等领域，并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。2025年Q1-Q3，公司实现营业收入3960.47亿元，同比增长0.98%。2025年Q3，公司实现营业收入1390.88亿元，同比增长14.09%。受铜价变动影响，第三季度增速加快，前三季度，公司营收稳步增长。2025年Q1-Q3，公司实现归母净利润60.23亿元，同比增长20.85%...
标签：江西铜业铜矿
小马智行_W公司研究报告：港股上市打开全球化新篇章.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 101
- 华泰证券
小马智行_W公司研究报告：港股上市打开全球化新篇章。商业模式走向成熟，预计26和29年分别实现单车及公司盈亏平衡我们预计，小马智行有望于26年实现单车层面盈亏平衡，并于29年实现公司层面盈亏平衡。公司第七代车型已在广州实现单车UE转正，日均流水约299元（剔除补贴），验证Robotaxi商业化模式的可行性。我们认为，随着整车与系统成本持续下探、远程安全员人效提升以及运营网络逐步成熟，全国范围内的单车经济模型有望于26年迎来关键拐点。中长期看，伴随西湖集团、阳光出行等资产方入场，轻资产运营模式有望加速落地，推动公司于29年实现整体盈亏平衡。展望30年，我们预计公司Robotaxi运营规模有望达到...
标签：港股
华之杰公司研究报告：电动工具智能控制小巨人，多元延伸拓空间.pdf
- 3积分
- 2026/02/14
- 90
- 华西证券
华之杰公司研究报告：电动工具智能控制小巨人，多元延伸拓空间。深耕智能控制二十余载，多元延伸汽零、无人机、液冷服务器等领域深耕智能控制，起步于电动工具。2001年，华之杰有限公司于江苏苏州创立；2005年，公司推出第一款电动工具电控系统，成功打破外资企业技术垄断，而后相继在苏州、张家港、越南和墨西哥设立制造基地，还在美国设有分公司，并赢得了与百得集团、TTI集团、佳世达集团、牧田集团、台达集团等国内外知名品牌及制造商的长期稳定合作。在此基础上，公司向锂电园林机械、智能家居、新能源汽车、充电桩、无人机、液冷服务器等领域进一步延展。成长性较强，净利率常年保持在10%以上。公司2025年前三季度营业收...
标签：电动工具智能控制
工业基础材料行业2025年建筑建材高频实物量复盘：“淡季不淡”预示底部渐近.pdf
- 3积分
- 2026/02/14
- 99
- 华泰证券
工业基础材料行业2025年建筑建材高频实物量复盘：“淡季不淡”预示底部渐近。展望2026，“存量”市场叙事已然确立，从短期和长期两种视角下，两个“拐点”值得关注：1）短期，26年寻找确定性经营拐点，如聚焦关注哪些品类产品提价落地，带动盈利能力改善；2）长期视角，地产链需求由增量转存量一致预期较高，关注消费建材公司对于存量商业模式的探索和跑通，基于“存量”市场维度下，判断各公司当前的市占率水平及未来的潜在成长空间，寻找新估值“锚点”。复盘25年：实物量呈现“旺季不旺...
标签：工业建筑建材基础材料
海菲曼北交所新股申购报告：稀缺高端电声品牌，品牌跻身全球HiFi耳机第一梯队.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 102
- 开源证券
海菲曼北交所新股申购报告：稀缺高端电声品牌，品牌跻身全球HiFi耳机第一梯队。高端电声“小巨人”，拥有自主品牌“HIFIMAN”海菲曼是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售，公司产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。公司专注“还原最真实声音”，产品定位高端电声市场，致力于为全球用户提供HiFi（High-Fidelity，高保真）级听音享受。2025Q1-3，公司实现营业收入1.64亿元，同比增长13.2...
标签：海菲曼耳机
壁仞科技公司研究报告：壁立算砥，千仞芯芒.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 97
- 申万宏源研究
壁仞科技公司研究报告：壁立算砥，千仞芯芒。壁仞科技是国产AI芯片核心公司，本报告从产品技术亮点、市场和生态角度，解读壁仞科技特点和相关的投资机会。多元团队背景，专利数量领先。壁仞科技2019年成立，创始团队源自AMD、华为等大厂，CEO张文先生拥有丰富的科技企业管理、战略及资本市场经验，首席GPU架构师洪洲先生曾担任华为海思GPU首席架构师。公司研发人员占比超83%，截至2025年6月拥有全球1158项发明专利，位列中国GPGPU企业第一。公司主要提供GPGPU及相应的板卡、模组、服务器及集群产品。2024年实现收入3.368亿元，2025年上半年收入5890万元，商业化进程稳步推进。产品聚焦...
标签：壁仞科技
科顺股份公司研究报告：提价先锋，行业格局改善，公司蓄势待发.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 261
- 申万宏源研究
科顺股份公司研究报告：提价先锋，行业格局改善，公司蓄势待发。公司蓄势待发，弹性可期。公司成立于1996年，专注于提供建筑防水综合解决方案，业务涉及工建防水、民用建材、建筑和家庭修缮、减隔震、土工防渗、光伏能源、建筑涂料、管道、自清洁涂层、保温材料等多个领域。2021年之前，公司营收与利润处于增长区间，2021年之后，行业持续承压，公司致力于收入结构的深度重塑，非房业务及海外收入占比大幅上升，报表的现金质量、公司的资产质量均有所改善。我们看好行业格局修复，公司提价意愿较强，盈利弹性或逐步体现。行业五年变革，蓄势待发。以5年维度，防水行业在需求结构、行业格局、企业意愿等多个方面已有重要变化。1.需...
标签：科顺股份
宁波华翔首次覆盖报告：全面拥抱人形机器人产业，全球PEEK龙头潜力初显.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 131
- 西部证券
宁波华翔首次覆盖报告：全面拥抱人形机器人产业，全球PEEK龙头潜力初显。【报告亮点】尝试解答市场关心的问题：1）合资客户销量下滑对公司业绩冲击有多大？2）公司的持续成长性如何展望？我们认为，公司近年来大力拓展国内自主品牌客户，来自自主品牌项目的收入增长或能有效冲抵合资客户销量下滑的不利影响。同时，公司全面进军智能底盘和人形机器人业务，有望助力公司中长期持续成长。主要逻辑#1：剥离欧洲亏损资产，盈利能力有望回升。公司原有欧洲业务长期大额亏损，对公司整体发展造成较大负面影响，随着欧洲资产在2025年上半年正式剥离，公司利润水平有望上一个台阶。主要逻辑#2：拓展智能底盘业务，补齐汽车智能化重要拼图。...
标签：宁波华翔人形机器人 PEEK
阿里健康公司研究报告：主业增长加速，AI赋能新机遇.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 320
- 广发证券
阿里健康公司研究报告：主业增长加速，AI赋能新机遇。医疗电商：原研药线上渗透驱动增长，处方外流和线上医保打开长期空间。外资企业加大原研药及创新药的院外布局。目前各大医药电商及互联网医疗平台均围绕原研药加强产品和服务供给，医疗电商在药品市场中的份额快速提升。长期在线上医保、处方外流的政策驱动下，线上药店的性价比和便捷性、及时性凸显，市场份额仍有广阔的提升空间。阿里健康：自营收入增长加速，平台广告带动盈利能力持续提升。阿里健康自营业务占收入近9成，自营业务受原研药趋势拉动，公司持续加深与信达生物、先声药业等上游合作，截至FY26H1的自营SKU同比增长99%至161万个，收入同比增长19%至143...
标签：阿里健康 AI 健康
岱美股份公司研究报告：全球遮阳板龙头，大内饰+机器人再出发.pdf
- 3积分
- 2026/02/14
- 94
- 国金证券
岱美股份公司研究报告：全球遮阳板龙头，大内饰+机器人再出发。深耕遮阳板、头枕二十余载，向大内饰+机器人布局。2001年公司配套通用遮阳板起家，2008年开始生产头枕，2017年切入特斯拉；2018年收购Motus后公司具备海外生产能力，2023年发展大内饰，获得特斯拉、Rivian、通用等顶棚订单，2025年成立机器人子公司，向后展望大内饰+机器人两条主线并行，开启新成长周期。遮阳板全球市占率超四成，传统业务价值量稳步提升。据公司公告，2018年收购Motus后公司遮阳板产品的全球市占率超30%，且市占率稳步提升，2024年遮阳板产品全球市占率提升至44.5%；虽然零部件行业订单受年降影响，但...
标签：岱美股份机器人遮阳

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