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海菲曼北交所新股申购报告：稀缺高端电声品牌，品牌跻身全球HiFi耳机第一梯队。

高端电声“小巨人”，拥有自主品牌“HIFIMAN”

海菲曼是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，主要从事自主品牌 “HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售，公司产品包括头戴式 耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。公司专注“还原最真实声音”， 产品定位高端电声市场，致力于为全球用户提供 HiFi（High-Fidelity，高保真） 级听音享受。2025Q1-3，公司实现营业收入 1.64 亿元，同比增长 13.23%，归属 于母公司所有者的净利润为 5,035.42 万元，同比增长 29.49%；毛利率/净利率分 别为 66.88%/30.62%。

耳机市场稳步提升，电声产品进一步智能化发展

我国作为全球耳机产业主要生产及消费国，产值继续保持整体增长态势。根据中 国电子音响行业协会统计，我国耳机行业总产值从 2013 年的 492.56 亿元增长至 2021 年的 1,374.22 亿元，CAGR 达到 13.68%。无线耳机是我国耳机行业产值增 速最快的细分产品。根据中国电子音响行业协会统计，我国无线耳机产值从 2013 年的 78.39 亿元增长至 2021 年的 953.51 亿元，CAGR 达到 36.66%。相对于普通 的大众消费级耳机，发烧级耳机的研发、生产对技术要求较高，该市场通常由领 先音频厂商发布的旗舰产品占据。根据 Business Research Insights 数据，全球发 烧级耳机市场 2022 年达到 28.50 亿美元，预计 2028 年达到 41.58 亿美元，CAGR 达到 6.5%。

研发多项创新产品，引领国产高端电声品牌出海

截至 2025 年 9 月末，公司已获得 199 项境内专利（其中发明专利 84 项）、21 项 境外专利、29 项软件著作权和 5 项作品著作权。根据中国电子音响协会报告， 2023 年亚马逊、天猫平台销售数据显示海菲曼产品与森海塞尔、索尼、铁三角、 歌德、AKG 等全球传统 HiFi 向高端品牌直接竞争，在 HiFi 向头戴式耳机中高端 价位各区间均有市占率前 5 的型号，是细分市场上少数具有全球影响力的国内厂 商。募投：公司募投项目计划总投资 43,000.00 万元，优先实施先进声学元器件 和整机产能提升项目，以满足市场需求并解决产能瓶颈问题。经测算，如本次募 集资金投资项目顺利实施，项目运营期平均年收入 31,919.15 万元。