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宇通客车深度报告：中国客车龙头，海外业务量价齐升.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 120
- 东莞证券
宇通客车深度报告：中国客车龙头，海外业务量价齐升。行业龙头地位稳固，全品类产品矩阵完善。宇通客车是国内客车行业首家上市公司，截至2025年，大中型客车销量已连续23年稳居国内第一，国内市占率超30%。公司产品覆盖公路、公交、校车、机场摆渡及自动驾驶微循环车等全细分市场，并具备全系列新能源适配能力。财务盈利能力强劲，从规模向效益成功转型。公司业绩呈现“营收稳健、利润爆发”的特征，2025年前三季度归母净利润同比增长35.4%，显著高于营收增速，验证了向“效益驱动”转型的成功。受益于海外高毛利业务占比提升及国内存量置换，公司净利率稳步提升至12.76...
标签：宇通客车客车
禾赛首次覆盖报告：全球激光雷达龙头，赋能高阶智驾&机器人.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 188
- 西部证券
禾赛首次覆盖报告：全球激光雷达龙头，赋能高阶智驾&机器人。报告亮点：市场认为，激光雷达空间有限，我们认为：仅车端市场，我们预计10万+价格带车型有望快速搭载激光雷达，在自动驾驶升级过程中，激光雷达单车搭载量（补盲）和ASP（高性能化）将有所提升。考虑到出海、机器人、无人物流、无人仓储等多种场景，激光雷达空间广阔。主要逻辑#1：公司创始人分工明确，优势互补，战略领先。禾赛科技的三位创始人分别是李一帆、孙恺和向少卿，李一帆负责公司的整体战略规划和运营管理，孙恺负责公司激光雷达产品的核心技术研发，向少卿专注于激光雷达的系统集成和软件算法开发。我们认为，公司在早期切入市场的选择（L4级市场）、...
标签：激光雷达雷达
中信海直公司研究报告：国内通用航空运输领导者，增量探索低空经济运营服务.pdf
- 5积分
- 2026/01/29
- 136
- 中银国际
中信海直公司研究报告：国内通用航空运输领导者，增量探索低空经济运营服务。中国通用航空领域龙头企业，其通用航空业务涉及地域最多、保障能力最强，具有通用航空全业务运营资质和能力。公司拥有亚洲最大民用直升机队、领先基地规模和专业人才队伍。截至2024年年报，公司共运营84架先进型号直升机，机队规模庞大，种类丰富，机型先进。公司还在四川、河南安阳、海南等地部署无人机共11架。运营4个直升机场，拥有212名飞行员、425名维修人员。公司主营业务领域包括：海上石油、应急救援、陆上通航、通航维修、海上风电等。公司累计安全飞行时间逾50万小时，经营规模与经济效益居国内前列。近年来收入稳步增长，逐步扩大公司基本...
标签：中信海直航空航空运输
绿的谐波公司研究报告：谐波减速器全球龙头，拓展丝杠等新赛道.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 83
- 国金证券
绿的谐波公司研究报告：谐波减速器全球龙头，拓展丝杠等新赛道。公司基本盘复苏，国产替代打开主业增长空间。谐波减速器是技术密集型行业，材料、加工工艺、加工设备等方面均存在较高技术壁垒，以公司为首的国产谐波减速器厂商经过多年发展，打破了国际品牌在国内机器人谐波减速器领域的垄断、并持续深化国产替代。公司技术+成本优势领先，中商情报局披露，2024年公司市占率达到全球12%，位居全球第二，国产第一。受公共安全事件结束和新能源汽车、3C电子等下游需求拉动影响，2024-2025年行业持续回暖，国家统计局披露，2024/2025年中国工业机器人产量分别同比提升14.2%/28.0%，2025年产量达到77万...
标签：绿的谐波谐波减速器减速器
太阳纸业公司研究报告：深入布局林浆纸一体化，成长节奏明确可兑现.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 136
- 国金证券
太阳纸业公司研究报告：深入布局林浆纸一体化，成长节奏明确可兑现。公司林浆纸一体化布局卓有成效，盈利表现穿越行业周期。公司核心优势源于林浆纸一体化+三大基地协同的成本护城河、产品/原料/工艺三重差异化与精细化运营控费，叠加产能与市场节奏精准把控，保持行业领先的盈利能力。2015-2024年，公司平均ROE为14.96%，单吨纸浆净利润为437元/吨，保持行业领先水平。公司把握行业走势能力出众，吨纸投资额较低，进一步强化较友商的折旧成本优势。纸浆供需格局有望好转，刺激纸价进入温和修复区间。国内纸浆投产已近尾声+海外新增浆产能有限，浆价有望持续修复，构成纸价上行的成本支撑。文化纸下游需求未有明显提升...
标签：太阳纸业林浆纸
明阳智能公司研究报告：海风整机龙头，出海及太空光伏打开长期向上空间.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 149
- 国金证券
明阳智能公司研究报告：海风整机龙头，出海及太空光伏打开长期向上空间。国产海风机组龙头，短中长三重逻辑支撑业绩进入向上通道。短期维度，国内陆风重回通胀，我们不完全统计2025年各功率段陆风机组不含塔筒中标均价同比提升超10%，随着2026-2027年高价订单交付占比提升，预计公司制造端业绩弹性有望持续释放。中期维度，国内海风建设在经历三年调整后，需求景气度有望逐步回暖，我们预计“十五五”阶段国内海风年平均装机有望从“十四五”的8GW提升至15-20GW，看好公司作为国内海风龙头充分受益。长期维度，欧洲海风进入高速建设阶段，预计2030年后年均装机有...
标签：明阳智能光伏
惠而浦公司研究报告：格兰仕赋能+惠而浦集团订单开拓，持续增长可期.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 121
- 国盛证券
惠而浦公司研究报告：格兰仕赋能+惠而浦集团订单开拓，持续增长可期。公司概况：格兰仕控股，收入及业绩大幅改善。格兰仕入主全面接管，营收利润弹性持续释放。惠而浦的发展历程贯穿股权结构优化、品牌资源整合与产品技术迭代，股权结构和管理层在格兰仕入主前后发生了较大变化，入主前公司以惠而浦集团为核心；在入主之后，格兰仕则全方位接管了惠而浦的管理工作。自2024年起公司的营收筑底大幅回升，盈利弹性持续释放。复盘：格兰仕全球微波炉龙头，入主惠而浦解决同业竞争。格兰仕微波炉全球市占率第一，入主惠而浦解决同业竞争问题。格兰仕集团作为全球微波炉行业龙头，历经三代传承三次飞跃，三代人分别完成了奠基与规模化、多元化与品...
标签：惠而浦
布鲁可公司研究报告：国产拼搭玩具龙头地位稳固，新IP及海外市场拓展值得期待.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 113
- 国元国际
布鲁可公司研究报告：国产拼搭玩具龙头地位稳固，新IP及海外市场拓展值得期待。公司拥有深度下沉的行业标杆级立体渠道体系：公司构建了堪称行业标杆的、深度下沉且高效可控的立体渠道体系，线下网点超14万个，经销商网络在三年内实现数量级增长，已全面渗透至三线及以下城市，形成了强大的市场覆盖与触达能力，同时经销商网络已经高效地覆盖了中国所有一线和二线城市，并在三线及以下城市的覆盖率超过80%，形成强大的品牌销售矩阵，能够持续不断地对潜在消费者进行潜移默化影响。另外公司渠道类型上是多样且立体的模式，既包括了如玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等全国性大型商超和连锁渠道，同时也涵盖了大量的专业玩具店、文具店...
标签： IP
久立特材深度研究报告：核聚变磁体铠甲关键供应商，新兴产业潜在需求或被低估——可控核聚变系列研究（六）.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 290
- 华创证券
久立特材深度研究报告：核聚变磁体铠甲关键供应商，新兴产业潜在需求或被低估——可控核聚变系列研究（六）。可控核聚变领域：不锈钢铠甲产品是超导-磁体环节的重要组成部分，公司竞争优势明显。1、超导磁体系统通常由超导磁体和铠甲结构组成，铠甲是磁体系统的主要承载部件。2、公司不锈钢铠甲产品竞争优势明显：1）具备ITER供货能力。公司专注特殊管材37年，具备ITER装置用TF/PF导管的供货能力。2）公司中标中科院合肥物质科学研究院不锈钢铠甲项目，金额5816.8万元。3、核聚变行业：我们预计当前正处于资本开支逐步扩张周期，或带动产业链订单放量。核电产业领域：进入常态化审批，相关订...
标签：久立特材新兴产业
凯莱英公司首次覆盖报告：小分子CDMO龙头，多肽与小核酸共筑新增长极.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 231
- 开源证券
凯莱英公司首次覆盖报告：小分子CDMO龙头，多肽与小核酸共筑新增长极。新兴业务强劲增长，多肽产能扩张卡位GLP-1风口，小核酸领域布局前沿公司全力推进化学大分子、制剂、生物大分子等新兴业务，打造第二成长曲线。2025H1新兴业务收入7.56亿元，同比增长51.22%，营收占比提升至23.71%。面对GLP-1药物强劲的下游需求，公司加速产能建设，截至2025H1多肽固相合成总产能已达约30,000L，公司预计2025年底进一步扩容至44,000L。公司已与国内重要客户签订GLP-1多肽商业化订单，并获得多个跨国药企临床中后期项目，充足的产能储备有望助力公司在这一高景气赛道占据领先地位。在小核酸...
标签：凯莱英 CDMO
新产业公司研究报告：化学发光龙头扬帆出海，开启第二增长极.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 103
- 长江证券
新产业公司研究报告：化学发光龙头扬帆出海，开启第二增长极。化学发光：国内有望恢复稳健增长，海外维持快速增长免疫诊断市场在全球及中国均呈现稳健增长态势，中国市场增速快于全球市场：2019年-2024年全球免疫诊断市场规模从189亿美元逐步增长至277亿美元，年复合增长率为8.0%；而中国市场规模年复合增长率为11.4%。中国市场：2025年历经量价双杀的过程，2026年中国市场有望恢复增长。在价格方面，2025年出厂价下降主要是由于集采降价和增值税调整；在量方面，2024-2025年检验量下滑主要是受到套餐解绑政策、检验收费项目价格下调等影响。化学发光国产化率仍有提升的空间，70%以上已经集采，...
标签：化学发光新产业
特变电工公司研究报告：多业务板块景气共振开启价值重估.pdf
- 5积分
- 2026/01/29
- 162
- 华泰证券
特变电工公司研究报告：多业务板块景气共振开启价值重估。输变电：出海有望加速突破，国内主网周期向上公司是国内民营主变龙头，是国内少数具备“高压电缆+附件+施工”一体化集成服务能力的企业。海外方面，全球高压电力设备持续紧缺，AIDC进一步放大供需缺口，国内高压电力设备企业拥抱出海新时代。公司海外订单高速增长，23年、24年、25H1公司国际市场产品分别实现签约超7亿美元、超12亿美元、11.20亿美元，25H1同比增长65.9%；截至25H1，公司输变电国际成套项目在手合同金额超50亿美元。25年8月斩获沙特约164亿元框架标。伴随海外高盈利市场收入占比提升与供给紧张下产品...
标签：特变电工
五新隧装公司研究报告：布局高景气增量赛道，并购协同成长.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 91
- 财信证券
五新隧装公司研究报告：布局高景气增量赛道，并购协同成长。立足隧道智能装备领域，稳健治理护航良性现金流：公司聚焦隧道施工与矿山开采智能装备领域，专业开展研发设计、生产、销售及服务全流程业务。业务覆盖铁路、公路、水利水电、矿山开采等多元市场，同步拓展海外及后市场布局。主要产品已实现钻爆法全流程设备的自主研发与产业化布局。2024年，国家公路领域资金承压，新开工项目落地节奏放缓、存量项目施工进度滞后导致设备采购需求有所收缩。受此影响，公司营业总收入阶段性回调，同比-16.26%。2025年以来，公司在水利水电、矿山开采方面的积极拓展取得成效，截至2025年三季度末，营收为5.84亿元，同比-3.30...
标签：并购
上海宝济药业公司研究报告：步入商业化初期的生物技术公司.pdf
- 5积分
- 2026/01/29
- 230
- 西牛证券
上海宝济药业公司研究报告：步入商业化初期的生物技术公司。上海寶濟藥業為一家生物技術公司，利用合成生物技術開發及提供重組生物藥物，專注於攻克治療選擇有限且製造工藝複雜的病症。集團現時專注於開發四個戰略治療領域的候選藥物，包括i)大容量皮下給藥，ii)抗體介導的自身免疫性疾病，iii)輔助生殖藥物，及iv)其他重組生物製品。集團已建立一條由一款已獲批藥物、七款處於臨床階段的候選藥物及四項臨床前資產組成的產品管線。產品已被認證有效並成功商業化:重組人透明質酸酶及長效FSH產品於國外部份地區已經被使用及成功商業化，反映兩款藥物在市場上存在需求，同時能夠為藥企及股東帶來經濟價值。根據國外的經驗，上海寶濟...
标签：生物技术生物
动力新科公司深度研究：上汽红岩出表后轻装上阵，AIDC电源用发动机提供盈利弹性.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 114
- 国海证券
动力新科公司深度研究：上汽红岩出表后轻装上阵，AIDC电源用发动机提供盈利弹性。动力新科是国内具备兆瓦级能力的厂商之一，AIDC电源用发动机有望助力公司实现较快增长。AIDC建设扩张带动高可靠电源需求上升，指向大功率发电机。AIDC电源用发动机行业壁垒较高，动力新科是国内具备能力的厂商之一。发动机平台应满足1.高功率；2.可连续满负载运行等条件，这对发动机厂商技术与产品平台提出较高要求。国内具备相关能力的国产厂商是潍柴动力、玉柴机器与动力新科（上柴动力）等。动力新科在AIDC电源用发动机业务上方向确定、空间广阔。公司拥有菱重发动机与上柴动力双品牌覆盖。菱重发动机2025年H1净利润约1亿元，2...
标签：发动机 AI 电源

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