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创新实业深度报告：电解铝老将，开启沙特新华章.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 38
- 浙商证券
创新实业深度报告：电解铝老将，开启沙特新华章。公司概述：公司主业聚焦铝产业链上游的氧化铝精炼和电解铝冶炼，按2024年产量计，公司是华北地区第四大、中国第十二大电解铝生产商。截止2025年中，公司已获得78.81万吨/年电解铝产能、120万吨/年氧化铝产能、298万吨氢氧化铝产能、600万吨由氢氧化铝焙烧氧化铝产能（200万吨正在兴建、400万吨暂无计划）等多项产能指标。核心逻辑：受益于电解铝行业景气度上行带来的铝价上涨、铝土矿价格下跌带来的成本端下行以及新能源装机带来的电力成本下滑，公司利润显著增厚。同时沙特电解铝产能规划有望带动公司电解铝产量提升，2027年有望继续增产放量。要...
标签：电解铝铝
思源电气公司研究报告：乘出海浪潮启发展新阶段，优质经营赋能加速腾飞.pdf
- 5积分
- 2026/03/10
- 45
- 东吴证券
思源电气公司研究报告：乘出海浪潮启发展新阶段，优质经营赋能加速腾飞。电力设备民企龙头迈向全球，出海业务扬帆启航。思源电气于1993年在上海交大创办，2003年在深交所上市，凭借敏锐的战略眼光，公司在从单一产品拓展至开关、线圈、无功补偿、变压器等全产业链布局的同时大力布局海外业务。得益于在产品系列完善和海外布局上的持续投入，公司近年来业绩持续高增，2025年公司业绩大超预期，根据业绩快报，实现营收/归母净利润212/32亿元，同比增长37%/54%，19-25年营收/归母净利润CAGR分别为22%/34%。我们认为得益于公司内部极强的管理α与供应链整合能力，叠加全球电网投资Super...
标签：思源电气电气
瑞派宠物（ H02432）新股研究报告：分级诊疗体系提升专科化服务能力，有望带动客单价及盈利能力提升.pdf
- 5积分
- 2026/03/10
- 34
- 方正证券
瑞派宠物（H02432）新股研究报告：分级诊疗体系提升专科化服务能力，有望带动客单价及盈利能力提升。深耕宠物医疗赛道，通过三级医院体系提供专业化诊疗服务。公司于2012年底成立。2016-2021年，公司通过战略并购实现快速扩张，先后收购了天津长江、我宠我爱等连锁品牌，初步建立了覆盖全国的医疗网络（突破400家门店）。历经10年+，公司已形成成熟的“城市中心医院—区域中心醫院—社区医院”三级医疗协同体系。截止2025H1公司在营医院548家，是中国第二大的连锁宠物医院。1）收入角度看：主要由诊疗服务构成（占比90%左右），2023-2025H1总...
标签：宠物诊疗
申通快递公司研究报告：量本利循环，盈利有望上行.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 29
- 天风证券
申通快递公司研究报告：量本利循环，盈利有望上行。通达系元老，而立之年再出发申通快递是首批民营快递企业，开创快递加盟制先河。创始人控股，股权结构相对稳定。阿里具备“控股”期权，行权时点延期至2028年底之前。“规模、体验、利润”三驾马车持续增长。2016-24年，申通快递营业收入呈现增长趋势。2022-24年，申通快递归母净利润趋势增长，单票净利润企稳回升。2021-2025，申通快递市占率逐步提升。快递行业：单量高增，顺价而为快递行业收入和单量仍在高增长，三通一达的收入和利润呈上升趋势。电商行业渗透率上升，直播电商、边远地区、低价商品等拓展有望带...
标签：申通快递快递
珠江啤酒公司研究报告：大单品引领，“华南王”突围.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 23
- 国盛证券
珠江啤酒公司研究报告：大单品引领，“华南王”突围。珠江啤酒：雄踞华南，大单品突围。珠江啤酒厂建成于1985年，此后进行高速产能扩张；1997年推出中国第一瓶纯生啤酒，为国内纯生啤酒的开创者，2005-2007年收入/利润复合增速9.7%/14.4%。2008-2018年在宏观大环境承压影响下，公司拓展多元营销路径、调整产品结构，进行高端化探索，2007-2018年收入/利润复合增速0.7%/5.1%。2019年公司推出珠江纯生97系列新品，迅速成长为大单品，引领公司销量持续增长、高端化升级取得亮眼成效，高档产品收入占比从2019年的49%提升至2024年的71%。公司2...
标签：珠江啤酒啤酒
银轮股份深度报告：从车用到全场景，平台型热管理龙头腾飞.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 46
- 国泰海通证券
银轮股份深度报告：从车用到全场景，平台型热管理龙头腾飞。深耕汽车热管理四十余年，全球化进入加速期。公司在以换热器产品为主的热管理上积累深厚，抓住新能源汽车发展机遇，从零件向系统发展，不断提升价值量，实现平台型热管理公司跃迁。公司布局海外市场十余年，2023-2025年陆续实现海外各个工厂的扭亏为盈，海外经营顺利，全球贸易摩擦背景下，加速海外订单获取，全球市场有望为汽车业务提供新增长空间。北美缺电加剧，电力设备相关订单不断落地。北美算力投资扩张，新建数据中心加剧北美电力短缺，北美主备电源电力设备装机加速，GEV、西门子能源、三菱重工等头部企业2026-2030年排产饱满，卡特彼勒计划2030年前...
标签：银轮股份热管理
乐舒适公司研究报告：非洲卫生用品龙头，深耕本地扬帆全球.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 41
- 华泰证券
乐舒适公司研究报告：非洲卫生用品龙头，深耕本地扬帆全球。看点一：非洲卫品为高增长蓝海市场，龙头乐舒适有望受益人口增长、收入提升及基建发展推动非洲卫品市场规模快速扩张；其中女性卫生巾增速（预计2026-2029年CAGR10.7%）领先于婴儿纸尿裤（CAGR7.0%）。类比中国2000年代市场发展阶段，非洲市场兼具快速扩张与消费升级特征，虽因经济增速与市场分散性导致整体增速或略慢于彼时中国市场，但受益于更强的人口增长韧性，预计非洲卫品市场增长的可持续性更优。看点二：产品及地域差异化布局，品牌建设强化长期竞争力公司构建了覆盖中高端至大众市场的丰富品牌矩阵，SKU合计超380个；相比主要竞争对手宝洁...
标签：非洲卫生用品
鸣鸣很忙公司研究报告：硬折扣龙头强者恒强，品类破圈打开空间.pdf
- 4积分
- 2026/03/10
- 23
- 华源证券
鸣鸣很忙公司研究报告：硬折扣龙头强者恒强，品类破圈打开空间。复盘量贩模式的成功逻辑。量贩零食渠道作为一种硬折扣业态，我们认为本质是流量驱动成长的生意；具体通过“垂直品类+万店”模式极致化效率与价格之“矛”，最终成功在性价比消费崛起、新零售变革时代迅速壮大。借鉴海外同业，量贩模式的优势与日本折扣店龙头“唐吉诃德”的“CV+D+A”经营方针有异曲同工之妙。量贩零食市场规模增长较快，远期开店空间大，品类破圈（宽品类折扣化改造）孵化新曲线。对比其他万店业态，量贩零食模型从生意稳定性、资金规模效益等角度看仍具...
标签：折扣品类
威孚高科公司首次覆盖报告：从内燃机业务为主，逐步迈向多元化.pdf
- 5积分
- 2026/03/10
- 33
- 开源证券
威孚高科公司首次覆盖报告：从内燃机业务为主，逐步迈向多元化。紧抓乘用车电动化趋势，节能减排业务企稳回升公司节能减排业务触底回升，通过持续迭代领先技术有望实现稳健增长。燃喷系统业务凭借深厚技术壁垒，与博世深度技术协同，受益于法规迭代持续推动产品升级以及市场集中度提升。尾气后处理系统与燃油喷射系统共同构成公司传统业务的“双引擎”，公司同时是国内产销规模最大的后处理企业，受益于排放标准升级带来的确定性增长。进气系统业务研发制造经验丰富，四缸柴油机增压器市占率持续保持国内第一，汽油增压机紧抓电动化趋势，通过搭载混动乘用车实现快速放量，乘商并举助力公司业绩向上。智能电动步入量产兑...
标签：威孚高科内燃机
希迪智驾公司研究报告：技术领跑，无人矿卡迎东风（智联汽车系列深度之46）.pdf
- 3积分
- 2026/03/10
- 45
- 申万宏源研究
希迪智驾公司研究报告：技术领跑，无人矿卡迎东风（智联汽车系列深度之46）。矿区无人驾驶：“刚需”的智驾场景，行业进入壁垒高，先发者具备优势。（1）渗透率提升驱动：七部委明确2026年煤矿危险繁重岗位无人机器人替代率分别不低于30%；矿区无人驾驶已从“试点探索”逐步演化为提升矿业生产效率与安全水平的刚性需求。我国自动驾驶矿卡渗透率进入井喷期，从2024年的7%预计提升至2026年的24%，到2030年预计达到55%。（2）进入壁垒：因客户极度谨慎，中国矿区无人驾驶解决方案技术具有高度复杂、产品可靠性要求高、行业资本与经验密集的特点，行业进入壁垒显著...
标签：汽车
林清轩公司研究报告：东方甄萃山茶花，高端润肤林清轩.pdf
- 5积分
- 2026/03/10
- 27
- 长城证券
林清轩公司研究报告：东方甄萃山茶花，高端润肤林清轩。林清轩：山茶花开，东方“以油养肤”龙头企业。公司主要聚焦抗皱紧致类护肤品市场，长期致力于以旗舰品牌“林清轩”提供基于山茶花成分的高端护肤改善方案，开创“以油养肤“理念。2025年上半年，公司实现营业收入10.52亿元，同比增长98.28%，经调整净利润2.01亿元，同比增长118.26%。山茶花精油，林清轩大单品为何能成功？公司旗下山茶花精华油已经成为爆款大单品，自2014年以来连续11年位居全国所有面部精华油产品榜首，也是我国面部精华油品类中连续8年零售额超过1亿元的唯...
标签：林清轩
长沙银行公司研究报告：资产质量拐点，PB_ROE重估.pdf
- 3积分
- 2026/03/10
- 32
- 长江证券
长沙银行公司研究报告：资产质量拐点，PB_ROE重估。十年一蓝图，三年一跨越长沙银行过去十年顺利实现万亿资产规模目标，并在省内建立了牢固的竞争优势和广泛的分支机构布局。随着2025年底张曼董事长履新，治理有望进入长期稳定的新周期。同时新一届管理层淡化规模情结，全面强化风险管控与历史包袱化解，核心目标是实现风险出清。2026年作为新十年战略开局阶段（2024-2026年）的收官之年，资产质量有望迎来拐点。考虑宏观环境及当前以风险管控为核心的经营思路，预计中短期内信贷总规模增速将合理控制在10%以内。区域维度，长沙银行在长沙本地的贷款市占率超过7%，市场渗透已相对充分，信贷投放重点转向省内异地，异...
标签：银行长沙银行
煤炭行业：全球能源价格共振预期向上，把握煤价淡季回调加仓机遇.pdf
- 3积分
- 2026/03/09
- 83
- 中泰证券
煤炭行业：全球能源价格共振预期向上，把握煤价淡季回调加仓机遇。行业观察：中东冲突溢出效应显现，淡季下煤价获外部支撑。尽管国内进入电煤消费淡季，但是近期爆发的中东冲突或强劲支撑国际煤炭需求，并间接提振国内化工用煤需求，叠加进口煤补充作用同比减弱，国内煤炭价格在淡季期间有所支撑。需求端：中东冲突提振煤炭需求。1）中东冲突间接抬升国际煤炭需求。近期，美国与伊朗冲突加剧，伊朗宣布攻击未经授权通过海峡的船只。该海峡是天然气和油运的重要贸易节点（根据航运分析机构Vortexa的数据，全球约五分之一的LNG需经霍尔木兹海峡运输，该通道承担了亚洲LNG总供应量的25%，以及中国LNG进口量的30%）。本次中东...
标签：煤炭能源能源价格
英科医疗首次覆盖报告：产能出清尾声，成本优势胜出.pdf
- 3积分
- 2026/03/09
- 98
- 东方证券
英科医疗首次覆盖报告：产能出清尾声，成本优势胜出。疫情扰动出清，英科跻身头部。公司锚定一次性手套业务，业务辐射120余个国家地区。公司产品以出口为主，2024年境外收入80.6亿元（占比84.7%），境内收入14.6亿元（占比15.3%），经营稳健。疫情期间，一次性手套需求激增，行业整体扩产，公司扩产比例显著高于行业平均。在下行调整阶段，行业集中度提升，市场份额加速向龙头聚拢，英科跻身全球头部。2025年，全球手套销量有望追平2021年，价格趋稳小幅回升，“量增价减”趋势有望改变，一次性手套行业经过四年调整或已出清。产线先进，成本优势构筑核心壁垒。1）公司以第三代生产线...
标签：医疗英科医疗
炬芯科技公司研究报告：抓住AI终端浪潮，迈向长期成长.pdf
- 3积分
- 2026/03/09
- 48
- 华源证券
炬芯科技公司研究报告：抓住AI终端浪潮，迈向长期成长。AI×IoT融合驱动集成电路创新，端侧芯片有望迎来结构性机遇。生成式AI与物联网终端（AlxIoT）的加速融合，推动行业向低功耗、高算力方向演进。随着存内计算、异构架构等技术的快速突破，音频SoC与AI处理器芯片的应用场景从传统通信娱乐扩展到健康监测、智能感知和实时交互等领域，或为炬芯科技提供了广阔的长期增长空间。这一市场趋势不仅催化了端侧芯片的需求增长，还为公司产品迭代奠定了技术基础，使其在AI终端浪潮中占据先发优势。炬芯科技聚焦智能音频与AI处理器双主线，产品结构优化有望驱动盈利增长。公司通过聚焦智能音频SoC和AI处理器芯...
标签：炬芯科技 AI

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