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林泰新材重新审视材料企业属性：摩擦材料打造平台能力，产品向全域动力装备扩张.pdf
- 4积分
- 2026/01/26
- 58
- 华源证券
林泰新材重新审视材料企业属性：摩擦材料打造平台能力，产品向全域动力装备扩张。以摩擦材料技术为根基的材料解决方案供应商，而非传统认知的汽车变速器摩擦片制造商。公司的核心竞争力在于对湿式纸基摩擦材料的配方设计、工艺调控及摩擦学性能的深刻理解，构建了可复用、可扩展的底层技术体系。凭借这一技术平台，公司已成功实现从乘用车传动系统向工程机械、农机、商用车等多元市场的横向拓展，并布局飞行器、特种装备等前沿领域。借鉴东丽、赫氏等国际材料巨头的发展路径，林泰新材的成长逻辑正从单一产品国产替代，升级为通过解决跨行业共性摩擦问题实现平台化扩张。重新定位有望使其估值逻辑从受制于单一汽车行业周期，转变为反映其技术复用...
标签：林泰新材
林清轩首次覆盖报告：以油养肤，高端立足.pdf
- 5积分
- 2026/01/26
- 111
- 东方证券
林清轩首次覆盖报告：以油养肤，高端立足。公司成立于2003年，开创以油养肤理念及山茶花面部精华油。1)公司2014年推出首款山茶花精华油，开启以油养肤时代。2)品类结构：核心品类精华油收入占比自2022年的31.5%提至2025H1的45.5%，面霜收入占比约15%。3)渠道结构：线上直销收入占比自2022年的38.1%提至2025H1的58.5%，抖音渠道发力明显；线下直营店收入占比自51.3%降至24%。4)业绩加速成长，2022-24年营收自6.91亿元增至12.1亿元、CAGR为32.3%，经调整净利自-0.04亿元增至2亿元；2025H1营收10.52亿元/+98.5%、经调整净利2...
标签：林清轩
川恒股份公司研究报告：受益于行业高景气的磷化工一体化企业.pdf
- 4积分
- 2026/01/26
- 112
- 华泰证券
川恒股份公司研究报告：受益于行业高景气的磷化工一体化企业。全球磷矿扩产速度较慢，化肥和新能源需求支撑行业供需趋紧由于海外磷矿新增有限，中国磷矿受制于超采监管、安全生产和环保要求，小磷矿持续退出且新产能投产流程延长，综合导致全球磷矿扩产较慢，我们预计25-27年磷矿新增产能约401/947/658万吨，主要集中于中国。而需求端由于全球耕地面积扩张，24年起磷肥需求每年呈3%增长，21年后新能源需求进一步加剧供需紧张。我们测算25-27年全球磷矿石供需缺口或达到178/95/121万吨。公司拥有330万吨磷矿产能（权益量297万吨），公司有望充分受益于磷矿紧平衡带来的高景气度。公司在建磷矿合计93...
标签：川恒股份磷化工
陕西旅游公司研究报告：三秦大地文旅基础最强音，陕西国资赋能优质资产再创辉煌.pdf
- 3积分
- 2026/01/26
- 158
- 东吴证券
陕西旅游公司研究报告：三秦大地文旅基础最强音，陕西国资赋能优质资产再创辉煌。“演艺+索道”双轮驱动的文旅龙头：陕西旅游的前身陕西省旅游建筑规划设计所成立于1987年。公司已在上海证券交易所上市。公司主营业务为旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮及旅游项目投资与管理，运营着被誉为“中国旅游文化演艺典范”的《长恨歌》大型实景历史舞剧，以及位于世界自然与文化双遗产——华山的旅游索道等核心资产。2024年公司实现营业收入12.63亿元，同比+16.03%；归母净利润达5.12亿元，同比+19.72%。行业景气延续：市场景气延续，消费提质升...
标签：旅游文旅
希迪智驾公司研究报告：深耕无人矿卡的智能驾驶平台型企业.pdf
- 4积分
- 2026/01/26
- 156
- 东吴证券
希迪智驾公司研究报告：深耕无人矿卡的智能驾驶平台型企业。全球领先的智能驾驶硬科技产品公司，封闭场景无人卡车技术平台型供应商：公司成立于2017年，由“大疆教父”李泽湘教授领衔创立，是全球领先的智能驾驶硬科技产品公司。公司致力于硬科技创新，利用自动驾驶与车路协同技术，深耕封闭场景无人卡车，在矿区和封闭园区实现自动驾驶作业。公司深耕自动驾驶及V2X技术，将自动驾驶技术与V2X车路协同技术结合，使得公司在封闭场景下的解决方案优势尤为突出，同时保证车辆运行的效率与安全性。深耕封闭场景无人卡车，解决方案加速落地矿山场景：公司的元矿山整体解决方案，同时结合了智能驾驶、V2X等多项技...
标签：智能驾驶
南京银行深度报告：双U曲线巩固，股息成长兼具.pdf
- 3积分
- 2026/01/26
- 156
- 国泰海通证券
南京银行深度报告：双U曲线巩固，股息成长兼具。投资画像：稳健业绩+优异股息，股东持续增持显信心。1）股息业绩兼具：长期30%+分红比例，当前股息率5.11%。区域经济活跃+负债成本改善驱动下，业绩高增长有望持续。2）风险可控下具备高成长性：谢董事长推动系列改革，双U型曲线巩固延续：9M25营收、归母净利润同比+8.8%、+8.1%，上市银行中第3、第10；25年营收、归母净利润同比+10.5%、+8.1%。不良率、成本收入比稳步下行，25年前三季度分别较23年-7bp、-7.2pct。3）股东持续增持显坚定信心：以5%监管审批刻度线测算，法巴、江苏交控、紫金集团等主要股东仍有3.68%左右增持...
标签：南京银行银行
中国再保险公司研究报告：汇金系亚洲再保龙头，业务高壁垒且受益周期机遇.pdf
- 5积分
- 2026/01/24
- 146
- 广发证券
中国再保险公司研究报告：汇金系亚洲再保龙头，业务高壁垒且受益周期机遇。中国再保险作为中央汇金控股的亚洲龙头再保集团，受益全球再保险“硬周期”机遇和政策催化，财险直保业务景气上行，人身再保险受益利差趋势边际改善，估值对比全球再保险公司仍有较大提升空间。核心逻辑：四大因素有望驱动公司的ROE稳步上行。公司主营业务包含财产再保险（境内、境外财产再保险（非桥社），境外桥社集团）、人身再保险、财产直保（大地保险）、资管、保险经纪等，前三大板块2024年利润贡献占比为47%、38%、13%，其中境外桥社集团是财产再保险的最主要承保利润来源。我们认为公司充分受益四大因素催化：一是全球...
标签：再保险
科瑞技术公司深度：先进制造跨行业应用龙头，“3+N”战略布局把握智能制造浪潮.pdf
- 4积分
- 2026/01/24
- 136
- 太平洋证券
科瑞技术公司深度：先进制造跨行业应用龙头，“3+N”战略布局把握智能制造浪潮。公司概况：先进制造领域的跨行业应用龙头。科瑞技术成立于2001年，初期专注于硬盘行业自动化业务，经过20余年发展，已成长为工业自动化设备及智能制造解决方案的全球供应商。其业务逐步拓展至移动终端、新能源、汽车、物流等多个行业，并于2019年实现A股主板上市。主营业务围绕“3+N”战略布局，营收表现较为稳健，2024年受行业周期影响营收同比下降14.34%至24.48亿元，但2025年前三季度已呈现稳健修复，营收同比增长0.22%。盈利能力方面，公司综合毛利率长期维持在35...
标签：科瑞技术智能制造
美的集团公司研究报告：科技与效率赋能，穿越周期的价值锚.pdf
- 4积分
- 2026/01/24
- 144
- 财通证券
美的集团公司研究报告：科技与效率赋能，穿越周期的价值锚。家电全品类龙头，迈向全球领先的科技集团。美的集团于1968年创立于顺德，经内生增长与并购合作，转型为全球化科技集团，业务覆盖智能家居、工业解决方案等，全球研产销体系完善。2014年至今，公司共出台9期股权激励方案、7期限制性股票激励计划以及多期合伙人计划，保障长期发展。家电业务：白电内销稳增，海外新兴市场可期。尽管国补效应逐步退坡，近期家电行业内销仍保持个位数稳步增长；外销受关税扰动短期承压，而新兴市场因庞大人口基数+较低渗透率特征，近年来在全球市场贡献度有所提升。公司内销市占率稳固，1H2025COLMO+东芝零售额同比增长超60%；海...
标签：美的集团
华曙高科公司深度研究：全球3D打印龙头，下游需求临近爆发节点.pdf
- 4积分
- 2026/01/24
- 121
- 国金证券
华曙高科公司深度研究：全球3D打印龙头，下游需求临近爆发节点。全球3D打印龙头，全产业链布局构筑核心壁垒。公司作为全球稀缺的金属与高分子兼具3D打印设备供应商，构建了集设备、材料、自主源代码软件及售后服务于一体的完整生态体系。公司研发强度高，1-3Q2025研发费用率达22.23%，助力公司技术持续领跑全球。2025年12月，公司与关联方共同设立控股合资公司，战略性切入3C等民用领域的3D打印服务业务，有望推动公司从单一设备及材料销售，转向设备材料和打印服务的双轮驱动模式。下游需求临近爆发节点，空天与3C是核心增长动力源。当创新遇到传统制造工艺的极限，以空天、3C、液冷、具身智能等...
标签： 3D打印
泡泡玛特公司研究报告：飞轮效应已成，迈向星辰大海.pdf
- 4积分
- 2026/01/24
- 179
- 国金证券
泡泡玛特公司研究报告：飞轮效应已成，迈向星辰大海。潮玩不是伪需求，娱乐更是刚需。“Kidult”是由人口结构、大众媒体变迁和消费者心理需求共同驱动的长期趋势，在玩具行业体现为瞄准成年客群的乐高和公司近年来市占率提升。娱乐形式会随科技变迁转移，但需求不会消失。24年全球娱乐和媒体行业市场规模达约3万亿美元，泛娱化布局是IP运营平台的共同选择。供给侧拆解公司未来增长空间：①门店扩张：截至2014财年末，三丽鸥全球销售渠道共计1488家，其中日本占比约71.4%；截至1H23，乐高全球门店数量988家，其中约47%位于中国；截至1H25，公司全球零售店数量达571家，仍有很大...
标签：泡泡玛特飞轮效应
日联科技首次覆盖报告：X射线检测平台型企业，内生外延共筑成长.pdf
- 4积分
- 2026/01/24
- 75
- 信达证券
日联科技首次覆盖报告：X射线检测平台型企业，内生外延共筑成长。X射线检测领军企业，业绩持续增长。日联科技是中国工业X射线智能检测领域的龙头企业，核心业务聚焦微焦点、大功率工业X射线智能检测装备及核心部件X射线源的研发、生产与销售，国产替代与国际化布局并进。公司多年发展下积累了优质的客户资源，实现业绩持续快速增长，2019-2024年营业收入、归母净利润CAGR分别为37.76%、76.70%。行业规模稳步增长，国产替代不断推进。1）X射线检测设备市场：2020-2024年，全球工业X射线检测设备市场规模由351.2亿元增长至573.9亿元，CAGR达13.1%，弗若斯特沙利文预计未来五年全球将...
标签：检测
中通快递_W公司研究报告：坚持量质并举，长期价值凸显.pdf
- 4积分
- 2026/01/24
- 166
- 国信证券
中通快递_W公司研究报告：坚持量质并举，长期价值凸显。行业发展复盘：快递需求增长从高速迈向稳健，行业竞争回归理性。1）2010年后随着电商爆发带动快递包裹需求高速增长，我国快递业务量自2010年的23.4亿件增长至2025年的1990亿件，年复合增速达到34.5%，我国快递需求增长韧性一直很强，直到2025年下半年由于受到快递反内卷提价和电商征税影响，件量增速才快速掉落至个位数。2）2010年后，民营快递迎来发展风口，快递服务商开始跑马圈地；2016-2020年，第一梯队快递龙头陆续上市，快递竞争格局加速出清；2021年-2025年，在反内卷及高质量发展的政策背景下，龙头价格竞争虽有反复，但整...
标签：中通快递快递
四会富仕公司研究报告：新兴产业多点开花，产能扩张赋能成长.pdf
- 3积分
- 2026/01/24
- 116
- 华安证券
四会富仕公司研究报告：新兴产业多点开花，产能扩张赋能成长。深耕工控/汽车电子赛道，客户资源稳定且优质四会富仕专注于高品质印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，深耕“小批量、多品种、高可靠、快交期”市场，主要面向工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械等领域。公司成立于2009年，2020年于创业板上市，2024年泰国工厂一期试产，开启全球化布局。产品涵盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板等多种类型，客户包括日立、松下、欧姆龙等知名企业。汽车/工控/光模块PCB市场景气度持续提升全球PCB市场呈现高速增长态势，公司核心下游赛道景气度持续提升。1）汽车电子：受益于新能源汽...
标签：四会富仕
瑞立科密公司研究报告：商用车主动安全领先者，迎量价齐升高景气周期.pdf
- 4积分
- 2026/01/23
- 213
- 长城证券
瑞立科密公司研究报告：商用车主动安全领先者，迎量价齐升高景气周期。商用车底盘智能化龙头，加速线控制动到智能驾驶一体化布局。1）主动安全产品序列完善：公司是国内少数具备汽车主动安全系统正向开发能力的企业，公司深耕商用车市场并积极扩展至乘用车与摩托车等新兴市场，已形成电控（ABS/ESC/EPB/ECAS）→线控（EBS/EHB）→智驾系统（AEBS）的产品序列。2）公司产品盈利性强：公司商用车电控制动龙头地位保障高盈利能力，2025年前三季度毛利率/归母净利率分别为27.9%/14.2%。随着商用车行业回暖及产品结构优化，2022-2024年公司营收/归母净利润CAGR达22...
标签：商用车

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