家电电气仪器仪表 - 企业研究 - 知识库

小熊电器（002959）研究报告：时代的小熊，小熊的时代.pdf

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2022/04/18
720
长江证券

小熊电器（002959）研究报告：时代的小熊，小熊的时代。被冠以“长尾需求”、“渠道品牌”等标签的小熊电器，在2019年三季度至2020年一季度的上市初期，股价走势平稳，部分投资者对小家电长尾品类市场空间有限、来自全渠道成熟品牌的潜在竞争压力等维度存在疑虑。2020年二季度至同年三季度的疫情催化阶段，小熊迎来高光时刻，主营产品需求获得疫情大幅催化，公司阶段性经营极为亮眼；且市场对创意、个性化小家电需求也给予了更多期待，叠加市场资金聚集于疫情受益标的，小熊阶段动态估值一度高达70倍以上。2021年以来，面临前期需求透支、同期高基数压力及原材料环境恶...

标签：电器小熊电器

海信家电（000921）分析报告：多元业务新起点，白电小巨头再启航.pdf

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2022/04/15
424
兴业证券

海信家电（000921）分析报告：多元业务新起点，白电小巨头再启航。长期成长逻辑：三大业务齐头并进，未来增长空间打开。1）白电业务：深耕细分+品牌出海，白电二线龙头突围。内销方面，公司空冰份额位居行业前列，其中容声深耕冰箱市场近三十年，品牌底蕴深厚，行业地位稳固，短期受益国内大冰箱升级趋势。外销方面，自主品牌出海+全球并购扩张+体育赛事营销三管齐下助力全球扩张。2）央空业务：行业快速成长，龙头持续受益。2012-2021年我国中央空调行业销售规模由468亿元增至1120亿元，9年CAGR达10.2%，2021年同比增长27.0%。长期来看，国内央空行业仍处成长阶段，精装房渗透与新基建扩容带动下...

标签：白电海信家电

小家电-JS环球生活（1691.HK）研究报告：历史复盘与长期价值剖析，被低估的出海龙头.pdf

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2022/04/14
599
国信证券

小家电-JS环球生活（1691.HK）研究报告：历史复盘与长期价值剖析，被低估的出海龙头。公司是全球小家电龙头之一，其稀缺性体现在中国供应链+全球渠道品牌的互补协同。JS环球近四年收入和核心利润复合增速达35%/72%，主营欧美中区域。其中北美深耕清洁和厨电为主，凭借差异化产品力、营销优势和九阳深度协同；欧洲市场中，英国清洁电器成功复制和迁移北美经验，德法意西等市场高效切入；中国市场九阳市占率稳健，创新和拓展不断推进。中国小家电品牌出海仍是大势所趋。疫情常态化时期，中国高效供应链组织、渠道调整能力和营销体系优势凸显，这不仅是中国家电出海独有的竞争优势，更是出海模式从OEM/ODM转向OBM的坚...

标签：小家电 JS环球生活

集成灶行业-亿田智能（300911）研究报告：产品为基，多轮驱动，迈向龙头.pdf

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2022/04/14
448
招商证券

集成灶行业-亿田智能（300911）研究报告：产品为基，多轮驱动，迈向龙头。深耕技术二十年，从二线迈向龙头。亿田智能是集成灶领先企业，深耕大厨电行业二十载，公司2016-2020年收入从3.32亿元提升到7.16亿元，CAGR+21.2%，同期利润从0.36亿元提升到1.44亿元，CAGR+41%，21Q1-3收入/利润为8.1/1.6亿元，YoY+68.6%/+62.8%，如果说公司前期增长要归功于行业的高增红利，21年以来公司的增长已经显著超越行业，处于从二线突围，向龙头迈进中，我们判断这个趋势有望得到进一步的延续和加强。集成灶行业处于持续爆发期，行业格局沉淀在即。根据奥维云网数据，集成灶...

标签：集成灶亿田智能

投影仪行业-极米科技（688696）研究报告：龙头公司领跑智能微投行业红利期.pdf

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2022/04/12
1250
中信建投证券

投影仪行业-极米科技（688696）研究报告：龙头公司领跑智能微投行业红利期。Q1：行业短期的增长如何，长期看行业的需求天花板在什么水平？我们预计2022年行业销量增速接近20%。国内智能微投市场短期需求为1200万台左右，长期需求在2000万台左右，海外市场长期需求为3100万台左右。极米作为智能微投引领者和国产品牌出海先驱，有望在国内渗透率提升和海外品类智能化升级中受益。Q2：类比黑电，是否会竞争加剧，导致投影仪沦为不赚钱的行业？尽管投影仪行业竞争变得更加激烈是大趋势，但与黑电不同的是，投影仪产品的差异化更大，不同公司在产品成本控制上也有更大区别（并且没有面板的强周期性），行业竞争格局将优...

标签：投影仪极米科技智能微投投影

集成灶行业-亿田智能（300911）研究报告：产品技术为基，集成灶龙头营销品牌加码再启航.pdf

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2022/04/12
430
开源证券

集成灶行业-亿田智能（300911）研究报告：产品技术为基，集成灶龙头营销品牌加码再启航。集成灶解决传统烟灶使用痛点，历经环吸下排式、侧吸下排式和侧吸模块化三个阶段，形态趋于成熟，消费者认知度提升下集成灶渗透率从2015年的2.1%，提升到2021年的12.0%。行业迎来高速发展期，2021年国内集成灶行业零售额256亿元，同比增长40.7%，增速跑赢传统烟灶行业。对比传统烟灶品牌集中度，集成灶头部品牌提升空间仍较大。蒸烤一体/独立集成灶持续热销，高端产品占比持续提升，推动行业步入结构升级红利期，品类升级延续下行业成长空间广阔。产品研发优势显著，发力渠道营销短板补齐（1）产品研发端：以集成灶为...

标签：集成灶亿田智能

格力电器（000651）研究报告：破旧立新，价值闪耀.pdf

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2022/04/08
566
光大证券

格力电器（000651）研究报告：破旧立新，价值闪耀。β：空调景气修复，竞争格局强化。需求端看，当前经济环境转向“宽信用”，预计空调内需将在2022年明显改善。我们判断：1）2022年空调内销温和复苏，内销量或达8700万台左右，同比增速+3%。2）通胀向下游传导，2022年空调零售均价有望温和上涨+5%左右。供给端看，空调内销自2018年见顶向下，市场随之出清，行业CR3已由2018年的71%升至2021年的81%，行业景气度下行反而引领资本周期进入良性阶段，龙头公司的定价权得到强化。α：渠道理顺+治理优化+成本红利。【1】渠道理顺：线下改革1....

标签：格力电器

美的集团（000333）研究报告：边界扩展，B端业务切入新能源汽零领域.pdf

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2022/04/07
683
广发证券

美的集团（000333）研究报告：边界扩展，B端业务切入新能源汽零领域。边界扩展，B端业务切入新能源汽零领域。（1）2020年12月，美的集团宣布业务架构更迭为全新的智能家居、工业技术（即机电事业群）、暖通楼宇、机器人与自动化、数字化创新五大板块，发力2B业务。（2）2021年5月，美的威灵（工业技术板块）正式宣布旗下5款汽车零部件产品全线投产；2022年2月，公司举办安庆威灵新基地签约暨奠基仪式，项目总投资约110亿元，建成后可形成年产6000万套产能，实现年产值400亿元。电动压缩机：自主研发，打破行业技术桎梏。新能源车多采用电动涡旋压缩机，目前市场由外资主导。据公司中报披露，2021H1...

标签：美的集团

华荣股份（603855）研究报告：“双碳”背景&油气开支上行，防爆电器+专业照明共发力.pdf

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2022/04/07
414
民生证券

华荣股份（603855）研究报告：“双碳”背景&油气开支上行，防爆电器+专业照明共发力。30余年铸就国内防爆电器龙头，受益油气开支周期和非油气需求放量。公司成立于1985年，成立以来一直从事防爆电器的研究、开发与生产制造。2005年进军海外，2014年通过美国FM认证，2018、2019年分别在迪拜和香港设立分公司，借势“一带一路”，加速全球布局。目前公司防爆电器业务国内市占率稳居行业第一。2016-2020年公司营收复合增速17.4%，归母净利润复合增速23.2%，2020年防爆电器业务实现营收共16.07亿元。根据华经产业研究院预计，...

标签：防爆电器照明华荣股份防爆

海尔智家（600690）研究报告：高瞻远瞩，顺势而为的全球化家电巨头.pdf

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2022/04/06
480
国金证券

海尔智家（600690）研究报告：高瞻远瞩，顺势而为的全球化家电巨头。公司全产业链以需求为导向，是第三消费时代的领航者。产品端把握住消费升级的大势，卡萨帝已成国内高端第一品牌，预计2022-2025年复合增速25%左右。三翼鸟进一步加速资源整合+套系化销售，已进驻超1000家门店；制造端业内领先，生产全流程变革加速；渠道端对新零售掌控力提升，降费提效稳步推进。海外自主品牌竞争力足，空间广阔。公司2015年起多次海外收购，已完成全球主要区域的全层次自主品牌布局，市占率持续提升，2017-2021年外销CAGR为14.4%。营收端海外预计仍有250亿美元左右空间，公司将立足发达市场，加速布局新兴市...

标签：家电海尔智家

宏发股份（600885）研究报告：全球继电器龙头，勇攀新高峰.pdf

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2022/03/31
642
民生证券

宏发股份（600885）研究报告：全球继电器龙头，勇攀新高峰。宏发股份公司为继电器全球行业龙头，多个下游贡献业绩增量。宏发股份公司于1984年成立，深耕继电器近四十年，自成立之初便以高端、出口为导向，是全球继电器第一梯队唯一的内资厂商，综合实力强劲，2018年公司实现继电器市场份额全球第一并维持至今。公司目前已经拥有通信继电器、功率继电器、电力继电器、汽车继电器、密封继电器、工业继电器六大类主要产品，在主要下游市场份额领先，并在继电器的基础上开发了低压电器为代表的新产品，打开业绩增量空间。近年来，公司收入、利润增长稳健，业务结构仍以继电器为主，低压电器等电气产品逐渐贡献增量。2021年上半年，...

标签：电器宏发股份

小家电代工龙头新宝股份（002705）研究报告：产品营销拉动内销增长，代工龙头盼外销复苏.pdf

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2022/03/28
297
东北证券

小家电代工龙头新宝股份（002705）研究报告：产品营销拉动内销增长，代工龙头盼外销复苏。新宝股份公司简介：新宝股份是国内小家电代工龙头，近年来逐步向OBM转型，旗下有摩飞、东菱、百胜图、歌岚等多个品牌，产品丰富。公司股权集中，郭氏集团控股超过六成，且聘请了职业经理人高效管理公司。公司主营业务为厨房小家电，在困难重重的2021年营收仍然实现了正增长，利润端虽有大幅下滑，但四季度已有明显改善。小家电代工内销情况：公司内销收入占总收入20%左右，其中摩飞品牌收入占内销收入比近50%。2021年摩飞旗下的爆款产品热度不减，全年营收实现了10%的增长。近期摩飞推出旗下首款洗地机，采取水尘环流技术，具有...

标签：小家电代工新宝股份

JS环球生活（1691.HK）研究报告：快速成长而被低估的全球小家电龙头公司.pdf

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2022/03/24
503
兴业证券

JS环球生活（1691.HK）研究报告：快速成长而被低估的全球小家电龙头公司。规模效应，高端性能却极具性价比的产品定位+高转速研发：在对比多款核心产品发展脉络后，我们发现公司的产品总呈现出高端性能与高性价比的组合，规模效应让他们面对大单品公司有后发超越制胜的实力（如在英国吸尘器超越戴森、扫地机从零做到北美前四）。同时在长尾产品中，公司中美结合的管理层团队以进取的企业文化、核心管理层产品经理的形象，带动公司保持新品高产出，推动全球市占率持续攀升（截止21年上半年全球市占率7.6%，排第三）。规模效应+高转速提供增长活力，领先的新品研发能力+集中采购的规模优势又持续推高资产回报率。全球品牌，扩国家...

标签：小家电 JS环球生活

格力电器（000651）研究报告：行业回暖可期，业绩与估值静待反转.pdf

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2022/03/22
478
东北证券

格力电器（000651）研究报告：行业回暖可期，业绩与估值静待反转。国内空调市场仍是影响格力业绩的核心变量：格力作为国内空调行业的龙头企业之一，具有空调产业链深度纵向整合能力，国内空调市场仍是公司的核心收入来源。2021年Q3格力预收账款已达117.8亿元，恢复至2016年Q3水平，随着空调行业价格战后的库存出清，需求回暖以及格力多元化业务稳步推进，预计2022年经营业绩好转可期。多重不利因素影响衰减，空调行业回暖可期：受疫情冲击、房地产调控政策趋紧、夏季气温偏低、新能效标准引发的降价去库存以及大宗商品涨价等影响，国内空调行业连续三年遇冷。当前房地产行业逐步回归理性发展，政策边际松动下竣工有望...

标签：格力电器

东华测试（300354）研究报告：力学测试受益进口替代，电化学分析打造第二增长极.pdf

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2022/03/21
224
安信证券

东华测试（300354）研究报告：力学测试受益进口替代，电化学分析打造第二增长极。核心观点：公司是国产结构力学性能测试分析系统龙头，60%产品应用于军工行业研发环节，受益核心装备自主可控，2018-2020年营收CAGR24%，净利润CAGR66%。基于技术同源性，公司将设备故障诊断技术在军工/民用PHM市场推广，有望成为新的业绩增长点。同时公司继续扩充科学仪器品类，2020年推出新产品“电化学站”，未来将充分受益新能源行业发展。

标签：东华测试