格力电器（000651）研究报告：行业回暖可期，业绩与估值静待反转.pdf

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时间：2022/03/22
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格力电器（000651）研究报告：行业回暖可期，业绩与估值静待反转。国内空调市场仍是影响格力业绩的核心变量：格力作为国内空调行业的龙头企业之一，具有空调产业链深度纵向整合能力，国内空调市场仍是公司的核心收入来源。2021 年 Q3 格力预收账款已达 117.8 亿元，恢复至 2016 年 Q3 水平，随着空调行业价格战后的库存出清，需求回暖以及格力多元化业务稳步推进，预计 2022 年经营业绩好转可期。多重不利因素影响衰减，空调行业回暖可期：受疫情冲击、房地产调控政策趋紧、夏季气温偏低、新能效标准引发的降价去库存以及大宗商品涨价等影响，国内空调行业连续三年遇冷。当前房地产行业逐步回归理性发展，政策边际松动下竣工有望加快；行业出清后龙头企业集中度进一步上升；大宗商品原材料高位回落后带来成本端边际改善等利好因素逐步显现，空调行业有望回暖。