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美的集团（000333）研究报告：边界扩展，B端业务切入新能源汽零领域。边界扩展，B 端业务切入新能源汽零领域。（1）2020 年 12 月，美的 集团宣布业务架构更迭为全新的智能家居、工业技术（即机电事业群）、 暖通楼宇、机器人与自动化、数字化创新五大板块，发力 2B 业务。（2） 2021 年 5 月，美的威灵（工业技术板块）正式宣布旗下 5 款汽车零部 件产品全线投产；2022 年 2 月，公司举办安庆威灵新基地签约暨奠基 仪式，项目总投资约 110 亿元，建成后可形成年产 6000 万套产能，实 现年产值 400 亿元。

电动压缩机：自主研发，打破行业技术桎梏。新能源车多采用电动涡 旋压缩机，目前市场由外资主导。据公司中报披露，2021H1 美的家用 空调压缩机全球市占率 42%，继续稳居全球第一。考虑到底层技术相 通且涡旋压缩机公司早有布局，后续有望延续优势至车用领域。公司 突破性发明CO2转子式电动压缩机，专利众多具备完全自主知识产权。

EPS 电机：打破技术壁垒，实现国产化。根据智研咨询数据，2018 年我国 EPS 电机市场规模约 46 亿元。目前我国 EPS 系统装车率对标 海外发达国家仍有较大提升空间。威灵自 2011 年起便开始相关研发， 成功打破国外技术垄断，实现了 EPS 电机国产化。

主驱电机：技术领先，多项指标高于行业平均水准。根据 EVTalk 数据， 2025 年我国主驱电机市场规模将达 379 亿元。根据产业在线数据，美 的威灵空调电机市场份额 42%为绝对龙头。公司现有产品指标均高于 行业平均水平，有望延续家电领域优势，实现份额提升。