小家电代工龙头新宝股份（002705）研究报告：产品营销拉动内销增长，代工龙头盼外销复苏.pdf

小家电代工龙头新宝股份（002705）研究报告：产品营销拉动内销增长，代工龙头盼外销复苏。新宝股份公司简介：新宝股份是国内小家电代工龙头，近年来逐步向 OBM 转 型，旗下有摩飞、东菱、百胜图、歌岚等多个品牌，产品丰富。公司股权集中，郭氏集团控股超过六成，且聘请了职业经理人高效管 理公司。公司主营业务为厨房小家电，在困难重重的 2021 年营收仍 然实现了正增长，利润端虽有大幅下滑，但四季度已有明显改善。

小家电代工内销情况：公司内销收入占总收入 20%左右，其中摩飞品牌收入占 内销收入比近 50%。2021 年摩飞旗下的爆款产品热度不减，全年营 收实现了 10% 的增长。近期摩飞推出旗下首款洗地机，采取水尘环 流技术，具有噪音小、续航时间长等优点，有望尽享清洁电器高景 气赛道的福利，拉动新一轮增长。此外，公司旗下的东菱、百胜 图、歌岚等品牌也各具特点，未来可期。营销层面，新宝积极拥抱 社交电商新触点，成立专门团队负责短视频渠道营运管理；签约顶 流王俊凯为品牌代言人；并在小红书、下厨房、什么值得买等平台 进行垂直投放，精准营销。2021年公司内销收入达33亿，yoy+9%， 在产品和营销双轮驱动下，看好公司未来在国内竞争中脱颖而出。

小家电代工外销情况：公司的外销业务占总收入的 80%左右，但在 2021 年受到 上游原材料价格上涨、海运运力紧张、人民币升值等不利因素的影 响，公司的外销收入增速明显下滑，仅为 14%，且盈利能力承受巨 大压力。2022 年 2 月以来海外疫情管制政策放宽，供应链短缺有望 缓解，海外居民整体消费需求有望提振。且随着高基数效应的逐渐 褪去，行业增速或将有所恢复。新宝股份规模优势明显，代工业务 毛利率高于国内同类公司。公司代工品类丰富、海外订单充足，客 户质量优异且分散，不依赖单一客户订单，经营风险低。2022 年外 销收入有望同步大势，实现平稳增长。利润端看，2021 年公司采取 产品提价、外汇套保等对冲宏观风险，Q4 盈利水平环比明显修复。 2022 年若原材料价格高企等利空逐步消散，公司作为国内小家电代 工龙头，营收预计会保持稳定增长，盈利能力也将有明显改善。