家电电气仪器仪表 - 企业研究 - 知识库

海信家电（000921）研究报告：老牌白电再出发，并购开启新篇章.pdf

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2023/03/28
561
西南证券

海信家电（000921）研究报告：老牌白电再出发，并购开启新篇章。传统白电再出发，多元化布局开启新篇章。公司为海信集团经营白电资产的上市主体，近五年内依次收购欧洲高端家电品牌Gorenje集团、约克多联机中国区业务、并表国内央空龙头海信日立、日本三电，逐渐形成了以“家用白电+中央空调+汽车热管理”三大板块为主的业务结构。2017-2021年，公司营收实现快速增长，五年复合增长率为19.2%。传统主业稳健增长，多元化布局并表营收规模快速提升。受到原材料价格上行、疫情反复以及并表影响，短期盈利承压。2021年业绩同比下滑38.4%。2022年前三季度，公司实现营业收入570...

标签：海信家电白电家电

海信视像（600060）研究报告：剖析国内彩电格局变化之谜.pdf

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2023/03/27
506
中信建投证券

海信视像（600060）研究报告：剖析国内彩电格局变化之谜。现象：中国彩电格局迎来颠覆性变化，海信系份额从2021年的20%左右提升到目前接近30%，领先幅度扩大，龙头地位稳固。小米此前如何突围，现在为何低价竞争策略失效？小米抓住智能电视和电商经济红利，凭借相对价格优势登顶线上销冠，但在存量竞争阶段低价策略失效，并且品牌认知固化拖累高端化进程。第二梯队逐渐掉队，传统电视巨头业务重心偏离。长虹和康佳布局多元化业务，在彩电竞争加剧、持续亏损之下，将更多重心转移到其他业务上，彩电销量及收入持续下降，市场份额逐渐萎缩。海信视像多品牌布局，质价比放量+中高端增利。Vidda构筑低端市场护城河，并且积极转...

标签：海信视像彩电

海信家电（000921）研究报告：公司治理新纪元，经营向上周期开启.pdf

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2023/03/22
134
长江证券

海信家电（000921）研究报告：公司治理新纪元，经营向上周期开启。我们预计2023年大概率会是海信家电经营向上周期的拐点：第一，治理改善举措正式落地，年初公司披露了A股员工持股计划及A股限制性股票激励计划草案，规模大、范围广、考核合理；第二，传统业务触底反转，公司中央空调业务份额稳步提升、逐渐体现出穿越周期的成长属性，而白电主业在“β”向上预期与公司经营改善背景下盈利见底回升；第三，业务多元化迎来新机遇，2021年全球汽车空调压缩机龙头三电公司并入表内，开始为公司贡献收入增量，随着开源节流工作持续推进，后续将贡献利润增量。综上所述，公司当前投资价值值得重视。...

标签：海信家电家电

科沃斯（603486）研究报告：国产清洁电器龙头，双品牌驱动稳健成长.pdf

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2023/03/09
1150
长城证券

科沃斯（603486）研究报告：国产清洁电器龙头，双品牌驱动稳健成长。国产清洁电器龙头，双品牌驱动业绩增长。公司以清洁电器代工起家，在创始人钱东奇带领下，历程三次转型：从传统吸尘器制造到扫地机器人；从扫地机器人到家用机器人完整产品线；从家用机器人到机器人化、互联网化、国际化的战略发展。深耕行业二十余载，公司凭借丰富的研发、市场、品牌经验，孵化出科沃斯和添可两大畅销品牌，从而确保公司市占率稳居第一，成为国产服务机器人的代表企业。2020年以来在持续疫情影响下，公司依托于产品结构优化和价格战策略，确保业绩稳健增长。2022年前三季度公司实现营收101.25亿元，同比增长22.81%；归母净利润11...

标签：科沃斯清洁电器电器

九阳股份（002242）研究报告：经营拐点将至.pdf

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2023/03/08
446
西部证券

九阳股份（002242）研究报告：经营拐点将至。低基数叠加消费复苏，预计23年厨小电大盘有望增长接近10%。去年3、4月上海等地爆发疫情，同时12月全国疫情陆续过峰，对需求冲击较大，22年厨小电天猫京东合计销售1150亿元、微增0.6%，剔除贡献较大增量的新品空气炸锅后，22年厨小电大盘下滑2.24%，随着疫情结束、消费复苏，23年厨小电回暖确定；根据测算，预计23年厨小电大盘将增长9.6%。长期来看，厨小电有望稳健增长。基于消费升级、代际更迭，厨小电新品仍将不断涌现、传统品类升级均价提升趋势延续，厨小电长期稳健增长可期。公司：管理改善在即，经营拐点向上可期总经理换帅，经营改善有望到来。近期九...

标签：九阳股份

雅迪控股（1585.HK）研究报告：如何看雅迪的α来源？.pdf

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2023/03/06
307
中泰证券

雅迪控股（1585.HK）研究报告：如何看雅迪的α来源？一、雅迪的α：从产能引领到产品引领此前我们已研究：率先扩产是雅迪2019年起展现出领先同业表现的主因之一。但市场担忧：随着竞争对手逐一追赶产能，雅迪优势可能缩小，且价格战风险在后续加大。我们认为：只从产能的角度来理解α是片面的。当前看，行业的核心矛盾已从产能维度转变为产品维度。这一情况下，产能充裕已不再是竞争核心，产品升级将是新主旋律。雅迪在产品体系的α正持续显现。雅迪在研发上有较大的战略性前臵投入，已有石墨烯等阶段性成果，而对手的追赶力度明显较弱。雅迪21年研发费用8.4亿，爱玛4.0亿，...

标签：雅迪控股

苏试试验（300416）研究报告：设备强中手，环试新龙头，乘复苏东风享蓬勃需求.pdf

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2023/03/06
288
安信证券

苏试试验（300416）研究报告：设备强中手，环试新龙头，乘复苏东风享蓬勃需求。振动试验设备领先者，布局环试服务及芯片检测赛道激发新空间。苏试试验专注于检测试验领域，以环境与可靠性试验设备生产、环境及可靠性试验服务及集成电路验证与分析服务为三大核心业务。2021年公司试验设备、环试服务、集成电路检测服务收入分别为5.32、6.56、2.19亿元，收入占比分别为35.4%、43.7%、14.6%，三者合计达到93.7%。2017-2021年，公司收入由4.91亿元增长至15.02亿元，CAGR为32.25%，公司归母净利润由0.61亿元增长至1.9亿元，CAGR为32.25%，成长性较高。从业务...

标签：苏试试验

星帅尔（002860）研究报告：家电零部件业务稳固，积极拓展光储新业务.pdf

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2023/03/02
166
国盛证券

星帅尔（002860）研究报告：家电零部件业务稳固，积极拓展光储新业务。星帅尔的投资逻辑：传统家电压缩机零部件业务稳固，收购富乐新能源开拓光伏组件业务，赛道高景气度+富乐人员、研发及客户资源多维竞争力强劲。星帅尔是家电压缩机热保护器、起动器和密封接线柱的龙头企业，2021年控股富乐新能源正式进军光储领域，具备家电零部件、光通信光传感器组件、电机、光伏组件的丰富产品矩阵，形成“以家电板块为基础，以新能源板块为先导”的发展模式。2021年公司收入、净利润分别为13.69/1.51亿元，同比增长48%/37%。如何看待公司的传统家电零部件业务？基础赛道：压缩机零部件。产业链成...

标签：星帅尔家电

小熊电器（002959）专题报告：解读小熊22年Q3以来的增长，sku精简的成效在持续兑现.pdf

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2023/02/28
983
中信建投证券

小熊电器（002959）专题报告：解读小熊22年Q3以来的增长，sku精简的成效在持续兑现。核心观点：通过拆解22年7月-23年1月期间小熊品牌在京东、淘系平台中top10增量品类的增长逻辑，可以发现，排除部分品类（如空气炸锅、电蒸锅等）增长是受到行业红利、平台头部达人带货等因素拉动，绝大部分品类的增长都是来源于公司sku精简策略下的爆款打造。这项由公司在22年所逐步推进的经营策略已经逐步兑现其成效，未来也将成为拉动小熊持续增长的核心动力。从淘系平台来看，对去年3季度以来小熊增长贡献最大的top10品类分别是电热水壶/电水瓶、母婴厨房小家电、破壁机、养生壶、台式净饮机、电动打蛋器、电蒸锅/台式...

标签：小熊电器电器

星帅尔（002860）研究报告：家电制冷压缩机配件龙头，跨界光储重塑估值体系.pdf

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2023/02/27
268
招商证券

星帅尔（002860）研究报告：家电制冷压缩机配件龙头，跨界光储重塑估值体系。全球家电制冷压缩机配件龙头，近年来实现快速发展。星帅尔以家电制冷压缩机两器业务起家，2021年提出“以家电板块为基础、以新能源板块为先导”的一体两翼发展战略，将重心转向新能源领域。2017-2021年，公司营收从3.5亿元增长至13.7亿元，4年CAGR高达40.1%。深耕制冷压缩机部件二十余载，外延拓展助力业务多元化。公司从事家电制冷压缩机器机配件业务二十余年，在压缩机两器领域建立了稳固的龙头地位；2013年，公司通过并购华锦电子进入密封接线柱领域，并推动子公司将产品线延伸至新能源汽车、光通...

标签：星帅尔家电压缩机配件压缩机

荣泰健康（603579）研究报告：深度探讨按摩椅消费者教育拐点.pdf

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2023/02/27
404
德邦证券

荣泰健康（603579）研究报告：深度探讨按摩椅消费者教育拐点。为什么我们看好按摩椅？需求端来看，我国人口老龄化、养生观念增强、养生需求低龄化，按摩椅潜在需求加速释放，国内按摩椅天花板有望持续突破。供给端来看，中国为全球按摩椅研发制造中心，具有技术、价格优势，在消费者教育足够充分的前提下，产品力和价格优势将驱动需求加速释放。为什么迟迟不放量？“消费者教育”难题是很多高客单价的新兴品类在早期放量前都会遇到的难题。对于如今的按摩椅，我们认为，渠道和产品条件都已具备，产品外观近几年也得到了很大改善，而按摩椅在小红书等内容平台的投放则有望为行业带来消费者教育的拐点。为什么我们认...

标签：荣泰健康按摩椅

德业股份（605117）研究报告：其功既成，其势未止.pdf

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2023/02/24
139
长江证券

德业股份（605117）研究报告：其功既成，其势未止。德业股份前身成立于1990年，2016年切入光伏逆变器领域，相比于其它老牌逆变器企业，德业进入较晚，但如今经营体量已然位居前列，可谓腾跃式的发展。我们认为其背后的原因在于：1）公司选择进入增速最高的细分赛道，在竞争相对不充分的海外细分市场错位竞争，实现产品与市场的景气共振；2）迎合不同客户需求开发差异化产品，并得益于小家电基因传承，降低成本，控制费用，最终凭借产品的高性价比，快速提升市场份额。切入：超额贝塔赛道与错位竞争市场公司崛起的重要原因之一，在于选对了细分赛道和市场：1）细分赛道上看，我们预计2022-2025年户储逆变器/微逆CAG...

标签：德业股份

利仁科技（001259）研究报告：品牌历史悠久，新品类打开新空间.pdf

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2023/02/16
111
安信证券

利仁科技（001259）研究报告：品牌历史悠久，新品类打开新空间。电饼铛品牌知名度高，空气炸锅带动收入快速增长：利仁科技27年来专注电饼铛产品的品牌打造，电饼铛品牌知名度名列品类前三（见表3）。公司前瞻性的布局高景气的空气炸锅领域，借助优质代工厂快速提升空气炸锅产能，空气炸锅放量带动公司收入快速增长。公司2018-2021年收入CAGR为10.3%，归母净利润CAGR为77.4%。厨房小家电行业增速有所放缓，煎炸类厨房小家电增速较快：2016年-2019年中国厨房小家电全渠道销售额CAGR+7.1%，2019年销售额同比增长1.9%，市场整体增速有所放缓。根据奥维云网及魔镜数据显示，煎烤机20...

标签：利仁科技

东方电热（300217）研究报告：民用电加热器龙头，新能源业务多点开花.pdf

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2023/02/10
448
招商证券

东方电热（300217）研究报告：民用电加热器龙头，新能源业务多点开花。公司以生产民用电加热器起家，2003年进入工业电加热器领域，2006年前瞻性布局新能源汽车PTC电加热器，2013年起公司业务不断扩展至多晶硅还原炉、动力电池钢壳材料（结构件）等领域。22Q1-3营收26.7亿元，同比+28%。盈利能力保持提升，22Q1-3实现归母2.4亿元，同比+190%。锂电池钢壳材料：预镀镍技术国内领先，国产替代步伐确定。预镀镍相较后镀镍技术性能优越，技术难度要求高，目前新日铁垄断国内预镀镍市场份额80%，国内同行大多使用传统后镀镍工艺。公司技术实力领先，相比新日铁技术较为接近，有望逐步实现国产替代...

标签：东方电热电加热器加热器新能源

优利德（688628）研究报告：仪器仪表景气度回暖，电子测量再迎新突破.pdf

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2023/02/09
378
安信证券

优利德（688628）研究报告：仪器仪表景气度回暖，电子测量再迎新突破。公司松山湖及河源两大生产基地合计占地10万平方米，年产量可达1000万台以上，是行业内产品系列较为丰富和齐全的企业。测试测量仪器属于技术密集型行业，行业门槛高。公司为少数同时布局电子电工测试仪表、电力及高压测试仪表、温度与环境测试仪表、示波器、信号发生器、频谱分析仪、源载类及电子元器件类仪器的综合性仪器仪表公司。2021年公司成立了吉赫科技（东莞）有限公司，加强2G带宽以上的示波器研发及高速探头的研发；同时成立了常州浩仪科技有限公司，进一步部署1000W以上源载类仪器和电子元器件测量仪器产品。线上成交量位列前茅，国内海外业...

标签：优利德电子测量仪器仪表