家电电气仪器仪表 - 企业研究 - 知识库

东华测试（300354）研究报告：国内结构力学测试龙头，PHM业务成为新的业绩增长点.pdf

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2023/05/05
271
光大证券

东华测试（300354）研究报告：国内结构力学测试龙头，PHM业务成为新的业绩增长点。东华测试：科学仪器细分领域龙头，横向新业务迎收获期。公司是结构力学性能测试仪器领域龙头，横向开拓结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站等产品。公司全套系统均自主研发，具备自主知识产权。在国产替代持续深化、科学仪器政策利好的背景下，公司2022年营收为3.67亿元，同比增长43%；2023Q1营收为0.72亿元，同比增长55%。公司净利润也呈现稳步增长态势，2022年净利润为1.22亿元，同比增长52%；2023Q1净利润为0.10亿元，同比增长116%。我们认为公...

标签：东华测试

奥马电器（002668）冰箱出口龙头扩市场升结构，轻装上阵迎增长.pdf

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2023/05/04
340
国信证券

奥马电器（002668）冰箱出口龙头扩市场升结构，轻装上阵迎增长。公司是国内冰箱出口龙头。公司主营冰箱冷柜的研发、生产和销售，以外销ODM为主，内销自有品牌和代工为辅。2022年收入78.4亿，同比下滑22.5%，2015-2022年冰箱业务收入复合增长7.4%，增长稳健；归母净利润从2015年的2.7亿增长至2022年4.2亿，年复合增长6.8%，主业盈利稳定。海外冰箱市场发展成熟，近年结构升级带动价格提升明显。（1）海外冰箱市场发展成熟，新兴市场仍存增量空间。全球冰箱冷柜2022年销量1.68亿台，2018-2022年复合增长0.66%，发展较为成熟，但依然存在新兴发展中国家的增量市场，且...

标签：奥马电器冰箱电器

美的集团（000333）分析报告：善弈者谋势，布未来之局.pdf

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2023/04/26
1617
浙商证券

美的集团（000333）分析报告：善弈者谋势，布未来之局。善弈者谋势，在逆境中进化，在机遇里腾飞1）1980-2000：从艰苦创业到事业部制打开规模瓶颈。美的在初创阶段就已经展现出了现代企业所必备的商业逻辑和优质基因：积极拓展、高效执行、制度创新、反思纠偏、重视人才等。1992年公司股改上市后，进入第一个高速发展期，1992-96年收入CAGR为50.51%。1997年美的集团在经历了快速扩张后引入了事业部制度，以各个事业部利润为核心，缓解了快速扩张带来的经营管理压力。2）2001-2012：从高歌猛进到战略转型增长质量驱动。事业部激发组织活力，美的新一轮的扩张开启。MBO改制统一权利、放开手...

标签：美的集团

海信视像（600060）研究报告：迈向全球冠军之路.pdf

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2023/04/25
274
中信建投证券

海信视像（600060）研究报告：迈向全球冠军之路。三星电视如何成为第一？海外黑电利润率又为何高于白电？三星抓住技术变革机遇实现垂直一体化，掌控面板稀缺资源，通过长期的研发和品牌营销投入，连续17年保持全球电视份额第一。海外黑电行业竞争格局更优，因此近年来盈利水平高于白电。韩系品牌失去竞争壁垒，国产品牌能够挑战全球第一吗？中国大陆厂商推动全球面板产能扩张，韩国厂商竞争壁垒被瓦解，下游品牌处在同一起跑线。韩系仍然领跑彩电市场，以海信为代表的国产品牌份额持续提升，有望带动品牌实力和盈利能力的增强。海信视像技术与产品高端化，品牌营销助力全球化。海信布局上游核心底层技术，ULED电视性价比突出，凭借低...

标签：海信视像

得邦照明（603303）研究报告：照明龙头切入车载，控制器引领二次增长.pdf

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2023/04/24
421
国信证券

得邦照明（603303）研究报告：照明龙头切入车载，控制器引领二次增长。照明出口龙头切入车载。公司自成立以来专注于通用照明行业，经过20余年发展，已成长为我国照明行业出口龙头，业务涵盖北美、南美、欧洲、亚洲等多个国家和地区，出口常年位列行业前三；2018年公司正式进击车载业务，产品包括车载控制器与车灯结构件，开启第二成长曲线。2017-2022年公司收入与净利润复合增速分别为2.9%、10.1%。看点一：车载业务开启第二成长曲线。1）车灯升级带来车灯控制器（LDM）单车数量与价值量齐升，国产替代方开启。2025年我国LED车灯控制器市场规模有望超170亿元，LDM产品与客户壁垒高，公司背靠松下...

标签：得邦照明照明

飞科电器（603868）研究报告：个护龙头焕新升级，破茧成蝶改善可期.pdf

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2023/04/23
479
西南证券

飞科电器（603868）研究报告：个护龙头焕新升级，破茧成蝶改善可期。国产剃须刀王者，差异化竞争份额领先。公司是一家主要经营电动剃须刀、电吹风等个护家电产品的小家电公司。公司通过高性价比的产品定位形成错位竞争，丰富的终端网点实现了销量的快速增长。2011-2017年，公司凭借精准的产品定位以及立体化的渠道布局，营收复合增速一度达到17%以上。随着主营产品销量增速放缓，渠道红利逐步褪去叠加市场竞争加剧，公司产品以及渠道端的竞争优势均有所弱化，2018-2020年营收以及业绩表现均比较疲软。面临市场竞争环境的变化，公司也在积极调整产品以及渠道的布局。传统品类更新升级，新兴产品布局推进；精简渠道层级...

标签：飞科电器电器个护

海信家电（000921）研究报告：国内中央空调龙头，汽车热管理开启第二增长曲线.pdf

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2023/04/23
639
开源证券

海信家电（000921）研究报告：国内中央空调龙头，汽车热管理开启第二增长曲线。多联机作为中央空调的主要品类，近年来增速显著快于央空整体。据产业在线数据，2023M1海信日立在国内多联机份额达25.6%，位居第一。分渠道看，家装零售渠道与地产竣工数据具备较强正相关，2023年初国内住宅竣工面积累计同比由负转正，有望带动央空在家装零售渠道的增长。工程渠道则有望受益于精装修渗透率及央空的精装配套率双击提升。据AVC数据，2022年国内精装项目渗透率40.1%，相较欧美国家80%以上的精装渗透率仍有较大空间。此外，2018-2022年国内精装房的中央空调配套率从21%提升至52%，未来仍有一定提升空...

标签：海信家电热管理汽车热管理空调中央空调

石头科技（688169）研究报告：国产扫地机器人领航者，创新驱动品牌成长.pdf

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2023/04/20
1169
长城证券

石头科技（688169）研究报告：国产扫地机器人领航者，创新驱动品牌成长。国产清洁电器领航者，创新驱动品牌成长：公司是技术型企业，早期受益于小米供应链快速在扫地机器人领域实现突破，2017年起推进自有品牌建设，先后切入吸尘器、扫地机器人、洗地机、洗烘一体机等领域，其中扫地机器人产品凭借强大技术背书，市场认可度屡创新高，品牌份额持续提升。自有品牌迅速发展也推动公司规模快速增长，但短期内受疫情影响利润小幅承压。根据公司业绩快报，2022年营收为66.29亿元，同比增长13.56%，归母净利润为11.9亿元，同比下滑15%。技术创新看点犹存，品类结构优化打开渗透空间：从扫地机器人基础功能看，导航系统...

标签：石头科技机器人扫地机器人扫地机

海信家电（000921）研究报告：盈利改善速度超预期，重塑中期市值空间.pdf

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2023/04/17
342
国泰君安证券

海信家电（000921）研究报告：盈利改善速度超预期，重塑中期市值空间。关键假设：公司三大业务板块共同迎来改善：1）中央空调：地产支持政策刺激下带动后周期需求改善；家空消费升级下与多联机渗透率快速提升；2）三电业务：公司通过多元化扩张进入新能源车热管理领域，在新能源车渗透率的长期提升过程中，有望打造新增量；三电业务整合进展顺利，2023年有望同步迎来扭亏，2025年逐步实现盈利；3）传统白电业务：各项细分业务迎来治理改善。家空、冰洗渠道效率提升，发挥与优势央空在品牌与渠道上的协同。叠加成本、费用端优化实现盈利能力显著改善。与众不同的认知：公司当前市值仅体现出盈利确定性较强的央空业务价值，对三电...

标签：海信家电家电

华帝股份（002035）研究报告：华枝春满，万象更新.pdf

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2023/04/14
298
中信证券

华帝股份（002035）研究报告：华枝春满，万象更新。华枝春满，万象更新。公司为厨电行业老牌企业，前期在行业竞争中有所掉队，2012-2019年股权整合&管理理顺，阵痛期或已度过，现正轻装上阵。公司依托渠道扁平化激发区域动销，品类多元化打开第二曲线，品牌高端化和供应链降本提升盈利能力，公司业绩增长确定性较高。冬去春来，万象更新。股权结构优化，战略稳步推进。为解决股权分散带来的治理问题，潘氏家族推动多次股权整合，并于2016年以25.28%的持股成为公司大股东，潘叶江成为实控人。在董事长潘叶江的主导下，公司董事会、管理层陆续新老交替，现核心团队成员均在潘叶江上任后就职，工作协同高效得力。...

标签：华帝股份

科博达（603786）研究报告：“从中心域控到末端ECU、智能执行器”全线具备的控制器平台型企业.pdf

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2023/04/10
545
华福证券

科博达（603786）研究报告：“从中心域控到末端ECU、智能执行器”全线具备的控制器平台型企业。专注低压电控系统，产品横向延伸能力极强：公司经历了两个发展阶段，上市前车灯控制器做到全球龙头，上市后拓展至车载电器、AGS、阀类等智能执行器，最新三大域控全部突破（底盘域、车身域、智驾域），在产品深度、广度上不断再上台阶。老业务新活力：灯控产品序列、价值不断提高。消费者对安全、美观、科技感的需求再上一个台阶，LED车灯有望100%取代传统头灯，ADB、氛围灯、OLED尾灯等渗透率将进一步提升，进而灯控产品数量、单车价值进一步提高。新行业标准下，车载电器与国六产品替代升级。最...

标签：科博达 ECU

苏试试验（300416）研究报告：设备与服务联动，产能与下游协同.pdf

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2023/04/07
197
华创证券

苏试试验（300416）研究报告：设备与服务联动，产能与下游协同。“设备+服务”联动筑竞争壁垒，“产能+下游”协同促业绩兑现。公司以试验设备业务起家，后向产业链中游试验服务业务延伸，经营模式具备行业稀缺性。设备和服务协同一方面奠定公司检测专业性壁垒，另一方面设备部分自供提升公司成本控制的灵活性，此外在经济环境较弱的背景下，部分设备客户转向采购公司服务业务，提升公司业务抗风险能力。公司业绩兑现能力较强，尽管2021-2022年受疫情反复扰动，公司2021年实现归母净利润1.9亿元，同比大幅增长54.0%；归母净利润增速首次超过营业收入增速，实现内生...

标签：苏试试验

四方光电（688665）研究报告：气体传感器和分析仪器双驱，车载市场拾级而上.pdf

5积分
2023/04/06
476
华安证券

四方光电（688665）研究报告：气体传感器和分析仪器双驱，车载市场拾级而上。公司稳抓气体传感器和气体分析仪器行业优势，建立起以非分光红外为主的光学技术相对竞争优势，稳步推进民品、车载和医疗三大应用市场，同时在超声波燃气表和气体分析仪器等业务领域深入发展。其中，民品传感器是公司的核心贡献业务，车载传感器业务增速显著，有望开启第二条成长曲线，气体分析仪器作为公司起家和高毛利业务，有望破亿提升公司增长空间。公司高管和核心管理人员为技术背景出身，核心研发能力强劲，持续加码新产品开发力度，有序推进募投项目，满足公司未来产能需要。公司坚持“国际化”发展战略，加速国际化市场布局，外...

标签：四方光电气体传感器分析仪器传感器

海能技术（430476）研究报告：全产业链+可靠性测试保驾护航，色谱光谱板块潜力巨大.pdf

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2023/04/04
272
华创证券

海能技术（430476）研究报告：全产业链+可靠性测试保驾护航，色谱光谱板块潜力巨大。目光始终投向更大细分市场的科学仪器制造商。公司运用积极灵活的战略性投资策略，不断布局具有增长潜力的行业细分市场，将有机元素分析市场作为切入点，样品前处理市场作为跳板，打入高端实验室分析仪器市场。国内色谱市场规模超百亿，国产化率不足10%。色谱仪主要用于复杂的多组混合物的分离、分析，在环境、食药、科研等领域均有广泛应用。2022年中国色谱仪的进出口金额分别为94.57和11.05亿元，均价分别为27.09和2.71万元/台，外资与国产品牌差距较大。我们通过分析色谱中标订单发现，金额/数量排名靠前的品牌中鲜有国内...

标签：海能技术

火星人（300894）研究报告：产品营销齐发力，引领行业破势出.pdf

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2023/03/28
304
首创证券

火星人（300894）研究报告：产品营销齐发力，引领行业破势出。火星人：集成灶行业领军企业。公司成立于2010年，主营业务为集成灶、集成水槽与洗碗机的研发、生产与销售。成立以来公司迅速发展为集成灶行业龙头企业之一，并于2020年12月在深交所创业板上市。集成灶行业方兴未艾，结构升级成主线。（1）市场规模：据奥维云网数据，2015-2021年我国集成灶零售额CAGR为38.67%，集成灶行业增长强劲；据产业在线数据，我国集成灶内销量占油烟机内销量的比重已超20%，集成灶渗透率不断提升。（2）竞争格局：据奥维云网数据，2021年我国集成灶品牌线下/线上零售额CR5为65.8%/56.8%，同比分别...

标签：火星人营销