苏试试验（300416）研究报告：设备强中手，环试新龙头，乘复苏东风享蓬勃需求.pdf

上传者：罗***
时间：2023/03/06
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苏试试验（300416）研究报告：设备强中手，环试新龙头，乘复苏东风享蓬勃需求。振动试验设备领先者，布局环试服务及芯片检测赛道激发新空间。苏试试验专注于检测试验领域，以环境与可靠性试验设备生产、环境及可靠性试验服务及集成电路验证与分析服务为三大核心业务。2021 年公司试验设备、环试服务、集成电路检测服务收入分别为 5.32、6.56、2.19 亿元，收入占比分别为 35.4%、43.7%、 14.6%，三者合计达到 93.7%。2017-2021 年，公司收入由 4.91 亿元增长至 15.02 亿元，CAGR 为 32.25%，公司归母净利润由 0.61 亿元增长至 1.9 亿元，CAGR 为 32.25%，成长性较高。从业务布局来看，公司下游主要领域如航空航天、机械设备、新能源车、发动机、芯片通讯等行业均持续扩容，公司三大业务发展基础坚实。

看点一：传统业务形成双向正循环，2023 年起进入投入回收期

苏试试验以环境与可靠性试验设备产销为基础，在全国建设了环试服务网络，设备与服务协同发展形成正循环。业绩看点上：设备端，公司技术领先，2021-2022 年年在电动振动、电磁以及半导体领域完成了多项开发，多项新设备或逐步进入市场，拉升公司设备端销售规模。环试业务端，公司在 2018-2022 年进行了多次较大规模的环试实验室及设备建设，单体实验室从建设到达产时长约为 1-3 年，因此公司筹建的实验室项目或逐步进入产出期，我们推算自 2023 年起公司收入端与利润端均会得到进一步加强。当前国内经济进入复苏区间，检测检验行业需求蓬勃，新项目达产进度或超预期。