苏试试验（300416）研究报告：设备强中手，环试新龙头，乘复苏东风享蓬勃需求.pdf

苏试试验（300416）研究报告：设备强中手，环试新龙头，乘复苏东风享蓬勃需求。振动试验设备领先者，布局环试服务及芯片检测赛道激发新空 间。苏试试验专注于检测试验领域，以环境与可靠性试验设备生 产、环境及可靠性试验服务及集成电路验证与分析服务为三大核 心业务。2021 年公司试验设备、环试服务、集成电路检测服务收 入分别为 5.32、6.56、2.19 亿元，收入占比分别为 35.4%、43.7%、 14.6%，三者合计达到 93.7%。2017-2021 年，公司收入由 4.91 亿 元增长至 15.02 亿元，CAGR 为 32.25%，公司归母净利润由 0.61 亿元增长至 1.9 亿元，CAGR 为 32.25%，成长性较高。从业务布局 来看，公司下游主要领域如航空航天、机械设备、新能源车、发 动机、芯片通讯等行业均持续扩容，公司三大业务发展基础坚实。

看点一：传统业务形成双向正循环，2023 年起进入投入回收期

苏试试验以环境与可靠性试验设备产销为基础，在全国建设了环 试服务网络，设备与服务协同发展形成正循环。业绩看点上：设 备端，公司技术领先，2021-2022 年年在电动振动、电磁以及半导 体领域完成了多项开发，多项新设备或逐步进入市场，拉升公司 设备端销售规模。环试业务端，公司在 2018-2022 年进行了多次 较大规模的环试实验室及设备建设，单体实验室从建设到达产时 长约为 1-3 年，因此公司筹建的实验室项目或逐步进入产出期， 我们推算自 2023 年起公司收入端与利润端均会得到进一步加强。 当前国内经济进入复苏区间，检测检验行业需求蓬勃，新项目达 产进度或超预期。

看点二：芯片检测市场广阔，“苏试宜特”相互导流打开发展新 空间。

公司在 2019 年通过收购上海宜特，踏入万亿集成电路赛 道。上海宜特技术设备全面、营收体量规模位于行业前列、客户 资源与口碑良好，与苏试试验在技术开发、项目建设以及客户共 享等方面实现协同。芯片行业“Fabless+Foundry+OSAT”模式将 释放更多检测需求，公司有望借助自身优势打开发展新空间。