九阳股份（002242）研究报告：经营拐点将至.pdf

上传者：7***
时间：2023/03/08
热度：442
0人点赞
举报

九阳股份（002242）研究报告：经营拐点将至。低基数叠加消费复苏，预计 23 年厨小电大盘有望增长接近 10%。去年 3、4 月上海等地爆发疫情，同时 12 月全国疫情陆续过峰，对需求冲击较大，22 年厨小电天猫京东合计销售 1150 亿元、微增 0.6%，剔除贡献较大增量的新品空气炸锅后，22 年厨小电大盘下滑 2.24%，随着疫情结束、消费复苏， 23 年厨小电回暖确定；根据测算，预计 23 年厨小电大盘将增长 9.6%。长期来看，厨小电有望稳健增长。基于消费升级、代际更迭，厨小电新品仍将不断涌现、传统品类升级均价提升趋势延续，厨小电长期稳健增长可期。

公司：管理改善在即，经营拐点向上可期

总经理换帅，经营改善有望到来。近期九阳聘请前戴森大中华总裁郭浪担任总经理，此次是公司近年来首次外聘高管，彰显加快发展的决心，新总经理在大消费尤其是清洁电器领域具备丰富经验，有望推动公司迎来经营改善。

发力太空系列，九阳有望实现份额回升。受消费升级放缓、小品牌低价竞争影响，22 年公司破壁机、空炸等份额有所下滑，而通过推出太空系列无涂层新品、布局中端市场，去年公司核心品类饭煲份额逆势提升；展望 23 年，预计公司将进一步拓宽太空系列产品矩阵，加强覆盖破壁/空炸/豆浆机等主要品类，有望驱动公司核心品类份额有效回升，实现超越行业大盘增长。

清洁电器逐步打开第二增长曲线。公司清洁电器已布局洗地机等、但进展相对缓慢，新总经理到来有望推动公司清洁电器加快发展、逐步形成第二曲线。