荣泰健康（603579）研究报告：深度探讨按摩椅消费者教育拐点.pdf

荣泰健康（603579）研究报告：深度探讨按摩椅消费者教育拐点。为什么我们看好按摩椅？需求端来看，我国人口老龄化、养生观念增强、养生需 求低龄化，按摩椅潜在需求加速释放，国内按摩椅天花板有望持续突破。供给端 来看，中国为全球按摩椅研发制造中心，具有技术、价格优势，在消费者教育足 够充分的前提下，产品力和价格优势将驱动需求加速释放。

为什么迟迟不放量？“消费者教育”难题是很多高客单价的新兴品类在早期放量 前都会遇到的难题。对于如今的按摩椅，我们认为，渠道和产品条件都已具备， 产品外观近几年也得到了很大改善，而按摩椅在小红书等内容平台的投放则有望 为行业带来消费者教育的拐点。

为什么我们认为拐点将至？近年来，按摩椅消费年轻化，小红书成为品牌营销重 要阵地，通过渔跃体验咨询提供的小红书平台数据，我们前瞻观测到按摩椅景气 度、品牌声量、消费者教育程度等多个维度的边际回暖，具体体现为：1）品类景 气度有显著提升趋势，按摩椅月搜索量、素人种草笔记数量明显增加；2）荣泰、 奥佳华等龙头在小红书平台声量优势明显；3）荣泰、奥佳华搜索热度明显升高， 龙头有望率先受益。

公司：海外 ODM 代工+国内自有品牌双驱，凭借多年稳健经营，稳居行业第一梯 队。内销方面，荣泰+摩摩哒双品牌矩阵，覆盖高中低端市场，1）产品端：公司 产品经历 5 次迭代，机芯、导轨技术行业领先，研发投入高于同行；2）渠道端： 以经销、电商渠道为主，国内疫后复苏，线下修复弹性较大，临街专卖店的开拓 为今年重要看点；3）营销端：加大营销投放力度，抓直播风口+聘请顶流代言+ 推出热门 IP 联名，注重品牌年轻化转型。外销方面，与韩国大客户 BF 深度合作， 构筑外销基本盘，防疫政策解除，有助于拓展新客户，欧美、东南亚地区将贡献 增量。公司综合实力行业领先，在国内外疫后消费复苏之际，有望跑出自身α。