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科沃斯（603486）研究报告：国产清洁电器龙头，双品牌驱动稳健成长。国产清洁电器龙头，双品牌驱动业绩增长。公司以清洁电器代工起家，在 创始人钱东奇带领下，历程三次转型：从传统吸尘器制造到扫地机器人； 从扫地机器人到家用机器人完整产品线；从家用机器人到机器人化、互联 网化、国际化的战略发展。深耕行业二十余载，公司凭借丰富的研发、市 场、品牌经验，孵化出科沃斯和添可两大畅销品牌，从而确保公司市占率 稳居第一，成为国产服务机器人的代表企业。2020 年以来在持续疫情影 响下，公司依托于产品结构优化和价格战策略，确保业绩稳健增长。2022 年前三季度公司实现营收101.25亿元，同比增长22.81%；归母净利润11.22 亿元，同比下滑 15.65%。

扫地机：行业开启以价换量元年，智造优势牢筑护城河。规划式导航的 出现引领行业进入爆发式增长，而自清洁、自集尘功能的应用标志着扫地 机品类走向成熟，至此产品形态归于同一，行业发展出现量减额增趋势。 据奥维云网数据，2022 年我国扫地机器人市场规模约为 124 亿元，同比 增长 3.4%；零售量约为 441 万台，同比下滑 23.8%。对于公司而言，其 凭借核心技术优势不断推出代表性产品，吸收行业成长红利，巩固龙头地 位。截至 2021 年公司已打通研产销全链路，未来量产成本有望进一步降 低，规模优势有望显现。此外，公司对标 iRobot、戴森等企业进行渠道建 设，注重线下渠道布局、强化高端品牌认知。截至目前公司拥有直营门店 94 家，专卖店 585 家，门店广泛分布于购物商场、大型商超等区域。未 来随着行业进入微创新阶段，渠道将成打开渗透空间的关键，线下渠道重 要性或将显现，而公司则有望收获先发优势，吸收渠道扩张红利。

洗地机：行业三年破百亿强势崛起，持续创新巩固添可龙头优势。由于 中式家庭地装以硬质地面为主，拖地功能成为消费者主要诉求，而扫地机 受形态限制，难以攻克该问题。在此背景下，2020 年科沃斯创新性推出 添可芙万洗地机，成功解决拖地自清洁痛点，引领品类飞跃式发展。据奥 维云网数据，2019-2022 年洗地机市场规模从 0.7 亿元增长 99.7 亿元，三 年复合增长率高达 422.23%。三年来洗地机在核心技术和外观设计等方面 不断迭代，但产品清洁效果和便利化程度等仍有提升空间。未来在产品创 新推动下，行业仍具备量价齐升潜力，规模增速有望维持。对于添可品牌而言，其凭借先发优势成为行业绝对龙头，并通过持续地品类迭代巩固自 身优势，未来将不断吸收成长红利，巩固龙头地位。