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  • 机械设备行业研究报告：激光行业景气度持续且加速，建议精选行业龙头标的

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    • 2021/03/08
    • 1906
    • 申万宏源证券

    激光凭借优良加工特性得以广泛应用，国内目前已形成完备的激光产业链。激光是受激辐射产生的光，因方向性强、能量密度高等特点，具有高加工精度及速度优势，对传统加工方式不断进行替代，被广泛应用于工业加工等领域。激光产业经多年发展已形成较为完备的产业链分布：1）上游主要包括光学材料及元器件、零部件和运动控制系统等；2）中游主要为核心部件，如：激光器、激光头等，激光器是产生激光的核心单元，在设备中价值占比40%-60%；3）下游是激光切割、激光焊接和激光打标等整机设备；4）终端是激光设备及产品的应用行业，涵盖范围相当广泛，诸如汽车、通信、机械、3C等。行业层面：多重因素叠加驱动，行业需求加速且持续，产业链...

    标签： 机械 激光 激光设备

  • 机床行业专题研究报告：数控刀具，工业耗材顺周期好赛道

    • 5积分
    • 2021/03/08
    • 805
    • 华创证券

    数控刀具顺周期好赛道，2020年起需求景气向上，量价齐升。机床刀具为典型的工业耗材，全球市场规模在2000亿级别，每年稳定增长，中国市场规模在400亿级别，与制造业发展密切相关。2020年后疫情时代以来，PMI连续13个月位于荣枯线之上，制造业景气度上升，带动相关行业需求和生产，刀具行业随之增长，呈现量价齐升。2021年1月起，刀具行业普遍涨价10%上下。数控化率提升、硬质合金占比提升，硬质合金数控刀具发展前景广阔。（1）数控化率提升：我国刀具产品消费结构中，由于机床数控化水平较低（2020年为43%），传统焊接刀具仍然占据一定比重。随着制造升级，机床数控化是必然趋势，数控刀具占比有望随之提升...

    标签： 机械 机床 数控刀具

  • 国防军工行业2021年春季投资策略：蜕变，下一个五年

    • 5积分
    • 2021/03/08
    • 539
    • 光大证券

    2020年至今，国防军工（中信）上涨59.37%，跑赢沪深300指数25.85个百分点。营业收入方面，整个行业保持增长，20年前三季度同比增幅超过19年同期；归母净利润方面则增长更为明显，20年前三季度归母净利润与19年同期相比增幅高达44%。各子行业方面，2020年至今航空子行业上涨80.08%，航天子行业上涨51.26%，兵器兵装子行业下跌0.51%，其他军工板块上涨59.97%。当前，美国、日本、印度、中国台湾等国家和地区，持续做出威胁中国国防安全的举动，在这样的大环境下，中国必须建设强而有力的国防。经济能够内循环，一个大前提是在国防安全方面有保障。高水平的国防建设能够为经济建设提供足够...

    标签： 军工 投资策略 国防军工

  • 军工行业研究报告：盈利驱动决定论

    • 5积分
    • 2021/03/08
    • 539
    • 长江证券

    军工行业告别了以往的主题研究阶段，将进入产业研究新时代：我们认为，从行情演绎路径的传导与扩散来看，国防建设“十四五”规划高景气从产业链向资本市场的映射，通过优质赛道上代表性个股的股价极致表现让关键产业信息从“圈内知晓”过渡到被市场广泛传播，通过产业链景气验证与市场风险偏好共振的方式实现了以军工盈利改善预期为新投资主线、叠加预期自我实现与正反馈的新一轮行情。目前A股国防军工板块的投资底层逻辑发生根本性的变化，复盘军工行情历史，过往的主要催化剂是主题事件或资产证券化，再结合当时的市场风险偏好和流动性，所以行情呈现阶段性和高波动性；复盘2020年7/8月军工行情历史，是前所未有和意义非凡的；板块行情...

    标签： 军工 投资策略

  • 碳中和专题研究报告：能源革命的新起点

    • 5积分
    • 2021/03/08
    • 616
    • 兴业证券

    2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。2020年9月，总书记在第75届联合国大会一般性辩论上提出：中国的二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。碳达峰和碳中和解读：碳达峰是碳排放首先进入平台期并在一定范围内波动，之后进入平稳下降阶段。碳中和是指通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳动态“零排放”。碳排放表面上看是一个环境问题，归根到底是一个发展的问题。实现碳中和需优先解决电力生产过程的碳排放，进而完成燃油车向电动汽车的转化，最终实现深度脱碳。认识气候变化：1）CO2是温室气体最主要的组成部分。2）人类活动排放的温室气体...

    标签： 公共事业 碳中和 环保 能源 新能源

  • 显示面板行业研究报告：LCD供需反转，中国制造腾飞

    • 7积分
    • 2021/03/08
    • 1138
    • 中国银河证券

    液晶面板由政策、技术、资金三者共同推动复盘显示技术的发展路径以及各国LCD产业的兴衰，液晶面板产业为资金密集型、劳动密集型，并受到市场需求推动不断创新发展的产业。面板企业的发展需要政策扶持、技术发展以及资金投入三者的共同推动。液晶面板仍为未来5-10年的主流显示技术新兴技术的主要推动力为消费者日益增长的消费需求，而新兴技术实现商用化的核心仍为价格。液晶面板在Mini-LED背光等技术的加持下，将得以满足消费者对显示高清化、大屏化的新需求。考虑到新兴技术良率、成本等问题短期难以解决，尽管面临着OLED等新兴技术的竞争，预计未来5-10年液晶面板仍将是大尺寸显示领域的主流技术。液晶面板周期性减弱，...

    标签： LCD 面板 显示面板

  • 创新药行业专题研究报告：迎来黄金发展期，迈向国际化的星辰大海

    • 6积分
    • 2021/03/08
    • 1109
    • 中信证券

    2018年中国新发肿瘤人数高达428.5万人，占全球新发癌症病例数的四分之一，2014-2018年CAGR为2.8%，高于全球的2.5%及美国的1.0%，预计未来仍保持高于全球平均水平的增速。恶性肿瘤死亡占居民全部死因的23.91%，癌症负担呈持续上升态势。我国癌症患者生存率较低，创新药可及性亟待提高。中国癌症患者总体5年生存率为40.5%，低于美国癌症患者的67.1%。即便是预后较好的乳腺癌和前列腺癌，中国患者5年生存率分别为83.2%和69.2%，也与美国和日本有较大差距（美国：90.2%和97.4%，日本：89.4%和93.0%）。国家卫计委于2017年发布的《中国肿瘤患者服务升级报告》...

    标签： 创新药 癌症

  • 玻纤行业研究报告：景气向上，业绩可期

    • 6积分
    • 2021/03/08
    • 1436
    • 方正证券

    玻璃纤维行业下游应用广泛，预计未来应用空间仍有进一步的拓展空间，存在较好的需求前景。玻璃纤维：需求具备总量增长和结构优化的双重逻辑。玻璃纤维产量一直维持较快增速，即便是面临较为严重供应过剩的2019年，四季度也实现了较好的行业库存去化，维持着稳定的需求增速。玻璃纤维的需求结构也在不断优化，比如交通领域复合材料也在不断从热固性复合材料向热塑性复合材料转变；同时，风电领域、建筑地产领域、能源领域等领域玻纤材料的应用在稳步提升；并且，玻纤制品每年都有大量新的应用领域被发掘，以其优越的产品性能和更高的性价比赢得市场的青睐。国内经济从2020年Q2开始持续复苏，呈现V型反转的势头，2020年Q4单季度经...

    标签： 玻纤 化工 玻璃纤维 电子纱

  • 一文看懂PMI分析框架及资产配置含义

    • 4积分
    • 2021/03/08
    • 730
    • 民生证券

    PMI指数是宏观经济的先行指标，表示方向性，经济扩张或收缩。作为“判断经济扩张或收缩”的晴雨表，PMI是环比数据，以50%为临界值，表示相对于上月经济扩张或者收缩：原因一，PMI指数统计生产指数、新订单指数和员工数，反映了企业“生产经营”的各个“前置环节”以及“发展趋势”。原因二，PMI具有“及时性”，公布较早，官方PMI在每个月最后一天发布，其它宏观数据多在下个月中旬公布。可用（新订单-产成品库存）来衡量经济动能。如果配送时间指数在50%以上，表明50%以上的人认为配送时间比上个月快，配送快是由于订单少，需求不够，因此指数越大，表明经济越不景气，在合成PMI时，用（100-供应商配送时间指数...

    标签： PMI 宏观经济 经济环境

  • 乳制品行业研究报告：奶价周期中，如何投资乳制品？

    • 6积分
    • 2021/03/08
    • 877
    • 中信证券

    需求：总量不断提升，疫情后景气加速；消费结构持续升级，转向中高端。总量维度：乳制品产品消费/生产不断提升，2014-2020年产量复合增速4.8%。2020年疫情激发健康饮奶需求，整体景气在渠道复苏后明显回升，2020H2乳制品产量增速7.2%，处于历史较高水平。结构维度：持续的消费升级下，下游乳制品结构持续演变。低端酸奶、低端白奶以及乳饮料等占比下降，中高端产品、高附加值产品占比持续提升，预计未来大包粉逐步被鲜奶替代。供给：产能出清；供给结构由散养模式转为规模化牧场主导模式。上游稀缺性不断增强。原奶产量：2019年以前存栏数量持续下降，原奶产量在2018年稳定后于2019年恢复增长、同增3....

    标签： 乳制品 食品

  • 银行业专题研究报告：如何看本轮银行股估值修复空间.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/08
    • 306
    • 华泰证券

    银行股PB有望向1倍以上修复。我们预计银行股PB（LF，下文A股同）有望向1倍以上修复。结合海外经验，疫情后美国银行股PB（MRQ，下文美股同）估值已迅速升至1.3倍，背后逻辑是风险快速出清，展现了强顺周期性。经历20年严认定、强计提、多处置后，目前A股上市银行已步入风险出清后半程，结合投资者结构改变，我们预计本轮板块估值有望回到1倍PB以上（18年初为1.2倍PB）。大行顺周期特征更显著，利润增速显著上行，推荐工商银行、农业银行；而标签鲜明的优质中小行可享受与美国同等银行相近的2倍以上PB，推荐兴业银行、常熟银行、平安银行、青岛银行；同时建议关注处估值底部标的。海外借鉴：美股银行高估值、强周...

    标签： 银行 投资策略

  • 银行业2021年春季投资策略：从区域分化视角看银行股投资逻辑.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/08
    • 1046
    • 光大证券

    2021年金融生态分化加深，主要表现为：（1）环境分化：区域经济分化进一步加剧，东部地区得益于良好的区位优势，经济增长相对稳定，而东北三省、内蒙、天津等地区持续低迷。（2）信用分化：长三角、珠三角、成渝双经济圈地区对公中长期贷款增长较好，经济欠发达地区呈现“对公中长期贷款增速低、不良率高”的特点。（3）风险分化：中西部地区债务负担较重，债券市场信用风险处于持续释放阶段，弱资质主体融资承压。（4）经营分化：强者恒强、尾部偏弱，城商行和农商行资产质量压力相对较大，拨备覆盖率下滑态势需引起重视。2021年市场环境：经济脉冲复苏、狭义流动性稳定、信用边际收敛、风险偏好回暖。2021年GDP将呈现“前高...

    标签： 银行 投资策略

  • 通信产业追踪报告：两会重点提及工业互联网，宝信软件核心受益.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/08
    • 412
    • 信达证券

    【工业互联网】两会重点提及，工业互联网有望提速发展，宝信软件自主研发工业互联网平台信立方，实力强劲，未来发展空间较大。工业互联网连续四年被写入政府工作报告，三年来工信部发布十余项落地性文件，工业互联网获政策大力支持。平台是工业互联网的核心，目前处于规模化扩张的起步阶段，尚未出现龙头企业，发展潜力巨大。宝信软件深耕工业互联网多年，自主研发工业互联网平台信立方，未来有望成长为工业互联网龙头企业。【云通信】视频会议软件开发商Zoom本周发布四季度及全年财报，业绩大超华尔街预期。本次财报有几大亮点：受益于线上、直销和渠道的强劲销售和市场执行力，四季度及全年业绩均同比大增超300%；高端市场客户拓展初见...

    标签： 通信 工业互联网 宝信软件

  • 碳中和专题研究报告：三大路径和八大投资领域.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/08
    • 9622
    • 平安证券

    2020年9月22日，国家主席习近平在联合国大会上首次表示“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，争取在2060年前实现碳中和”，这被称为碳达峰碳中和的“30·60目标”。中国作为目前全球碳排放量最高的国家，要实现“30·60目标”还有很长的路要走。这个可量化的约束指标，将成为我国推动节能减排、低碳发展的加速器；围绕此目标将出台的一系列支持政策和产业规划，将拉开未来数十年绿色经济领域的投资大幕。1.背景：“碳中和”是应对全球气候变化的必然选择近40年来，全球气候变化导致极端天气发生的频率和强度明显增加，对人类的生存和发展带来了巨大威胁，实...

    标签： 碳中和 环保

  • 食品饮料行业2021年春季投资策略：精选赛道，坚守龙头.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/08
    • 1197
    • 光大证券

    2020年食品饮料板块收益显著，估值提升为主要驱动，21年年初以来板块有所回调。2020年食品饮料指数涨幅近85%，在各板块中位列第三，估值水平（PETTM）大幅提升65%，是本轮行情的主要驱动。疫情影响下，行业业绩保持稳健增长，20年前三季度净利润增长12%。细分子行业来看，调味品、白酒、啤酒板块涨幅最高，调味品受业绩增长与估值提升的双重驱动，白酒、啤酒主要受估值提升驱动。21年年初以来板块出现回调，截至2月26日下跌近3.7%。展望行业基本面，品牌及品质消费为长期趋势，21年重点关注需求复苏与成本上行。需求端来看，参考美日消费行业发展，当下中国正处于消费升级浪潮中，品牌化、品质化消费趋势显...

    标签： 食品 饮料 白酒
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