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电力及公用事业行业研究报告:风起大国央企— —中国特色估值体系视角看公用事业(红利资产篇之水电、核电、燃气).pdf
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- 2025/02/17
- 23
- 华创证券
电力及公用事业行业研究报告:风起大国央企——中国特色估值体系视角看公用事业(红利资产篇之水电、核电、燃气)。2023年3月起,华创交运团队启动对国资央企的重点研究,发布十余篇深度,2024年陆续发布《风起大国央企——中特估视角看交运(红利资产篇)》三篇深度,分别聚焦高速公路、港口与大宗供应链。2025年,华创交运与公用事业团队整合,继续推动对红利资产的研究,我们在本篇报告中延续此前框架,聚焦于分析水电、核电与燃气等代表性板块。水电:红利价值的“锚”。1)如何理解水电行业的商业模式。水电盈利的核心影响因子为利用小时数和电价水...
标签: 电力 公用事业 水电 燃气 -
全球燃气供需格局变迁与展望:寻找影响2025年进口LNG价格的关键变量.pdf
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- 2025/02/08
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- 兴业证券
全球燃气供需格局变迁与展望:寻找影响2025年进口LNG价格的关键变量。2024年国际气价触底回升,供需平衡主要受气温、地缘、短期事件影响。截至2024年12月31日,美国HH/欧洲TTF/中国LNG到岸价分别相较年初上涨44.62%/42.86%/34.26%,国际气价在2024年2月份触底后均实现震荡上升,但总体波动程度已小于2022-2023年。复盘俄乌冲突后的全球气价表现,发现影响气价波动的主要原因可归为气候变化、地缘政治和短期供给波动引发的市场担忧三大类,全球天然气供需平衡变得愈发敏感且脆弱。对于我国,我们认为天然气供需、运价和油价将成为影响2025年进口LNG价格的关键变量。全球液...
标签: 燃气 液化产能 天然气 -
中国核建研究报告:核电建设国之重器,核心受益行业景气周期.pdf
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- 2025/02/06
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- 国盛证券
中国核建研究报告:核电建设国之重器,核心受益行业景气周期。核电工程建设主力军,纵向深耕建筑工程价值链。公司背靠中核集团,是我国核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业,自1985年承建秦山核电以来,承建了我国全部在役核电机组的核岛工程,是全球唯一一家连续39年不间断从事核电建造的领先企业,代表着我国核电工程建造的最高水平。同时公司涉足工业与民用工程,目前已形成以核电工程建设为立足之本,纵向深耕建筑工程价值链的业务布局。公司2016年上市至2023年收入/归母净利润CAGR分别为14.8%/14.5%,营收业绩稳步增长,近年来受益高毛利核电业务占比提升,利润率稳步提高。核电工...
标签: 中国核建 核电建设 -
公用事业行业2025年投资策略:成长性,高股息,多元化投资机会.pdf
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- 2025/02/06
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- 西南证券
公用事业行业2025年投资策略:成长性,高股息,多元化投资机会。回顾2024年,伴随秦皇岛煤价同比下降115元/吨,火电企业成本持续改善;下半年,在大盘及市场对电价担忧双重因素影响下,火电板块回撤约20%,12月高股息风格带动水核板块走强。展望2025年,火电在电量、电价、成本三个核心要素上都有望出现积极因素,显现成长属性;水核板块经营稳健,现金流充裕,高股息价值仍在;结合国内电改进一步深化,板块有望出现多元投资机会。火电:2025年展望火电综合电价相对平稳,动力煤煤价中枢同比向下,行业单位盈利进一步修复,火电发电量同比持平向上,行业利润进一步提升。预计2025年煤价中枢延续2024年趋势向下...
标签: 公用事业 投资策略 -
龙源电力研究报告:何以龙源,先发优势与级差地租.pdf
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- 2025/02/05
- 54
- 华源证券
龙源电力研究报告:何以龙源,先发优势与级差地租。我们在2024年10月18日发布的报告《绿电行业暨新型电力系统系列深度报告一:利多因素量变引发质变,看多绿电板块》中,对我国绿电板块的股价历史、当前困境以及边际变化进行了阐述。行业投资回归理性,补贴拖欠缓解、政策性电价保护、碳市场和绿电绿证进展等都有望成为行业性利好,任一利好的出现都将惠及绿电板块的每一个公司,而本文则试图在行业beta之外,寻找个股层面的alpha。龙源电力为我国风电运营龙头公司,我们认为市场对风电在新能源板块中的相对优势以及公司在风电领域中的相对优势认知尚不充分。当前公司港股股价或大幅低估,我们测算兼具底部支撑与向上空间。从级...
标签: 龙源电力 级差地租 风电运营 -
社会服务行业2025年度策略:消费趋于理性,品质化与性价比需求旺盛.pdf
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- 2025/01/26
- 90
- 山西证券
社会服务行业2025年度策略:消费趋于理性,品质化与性价比需求旺盛。2024年社会服务行业整体表现:行业回调显著,估值持续消化。2024年全年(数据统计截至2024年12月31日),在A股申万31个一级行业中涨跌幅位列第24。自然景区标的涨幅亮眼,题材性个股有阶段性行情。板块内基金重仓标的股价回调,估值基本回归合理区间、投资性价比提升。2025年社会服务行业趋势展望:品质化与性价比消费需求旺盛。酒店:中档和中高档酒店为主力市场,头部酒店市场格局相对稳定。2024年国内酒店行业核心数据较上年同期相比,总体呈现下降趋势,主要系2023年同期高基数效应、行业内部供过于求以及日益严重的同质化竞争。华住...
标签: 社会服务 酒店 餐饮 演艺 -
公用事业行业2025年度投资策略:防御仍为主线,供需决定电价.pdf
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- 2025/01/14
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- 光大证券
公用事业行业2025年度投资策略:防御仍为主线,供需决定电价。水电:“类债”板块,防御价值凸显。水电投资逻辑从两点出发:1)防御属性、类债投资。紧密跟踪国债收益率、信用利差情况,同步判断市场风险偏好。在宏观经济预期较弱时,类债资产依然需要重点配置,尤其是对于预期收益率相对较低、稳定性需求更强的保险、理财资金,指数优于个股;(2)装机有持续增长,电量受端省份经济基本面更优的水电股。从结构上来看,装机容量有一定增长且电价与ROE稳定性更强的水电股建议优先配置。核电:成长确定,关注各省市场化电价走势。1)核电板块具备类似水电的防御属性,在无风险利率下行过程中,核电运营商凭借其...
标签: 公用事业 水电 核电 -
可观测性:政务云云基础设施可观测,降低云资源成本.pdf
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- 2025/01/13
- 59
- 爱数
可观测性:政务云云基础设施可观测,降低云资源成本。PART1政务云云基础设施可观测的背景需求;PART2 如何进行政务云云基础设施可观测?;PART3 云基础设施可观测如何降低云资源成本?
标签: 政务云 云资源 -
2025年公用事业行业投资策略:在收益率大分化中寻找长期alpha.pdf
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- 2025/01/09
- 42
- 华源证券
2025年公用事业行业投资策略:在收益率大分化中寻找长期alpha。迎接收益率分化时代:壁垒强度与级差地租;绿电:行业迎来正向拐点风电运营更有投资潜力;水核:折现率叙事极致演绎优质资产具备长期价值;火电:久期叙事有望接力竞争格局影响供需格局;并购重组:国改大幅提速资产整合具备潜力。
标签: 公用事业 收益率 投资策略 -
公用事业行业深度分析:电量承压与电价落地,时间的煤硅再度演绎.pdf
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- 2024/12/24
- 210
- 广发证券
公用事业行业深度分析:电量承压与电价落地,时间的煤硅再度演绎。用电量增速回落归因:气温偏高、基数效应、二产承压。11月全社会、一二三产及居民用电量增速分别为+2.8%、+7.6%、+2.2%、+4.7%、+2.9%。二产增速有基数原因,但21-24年9-11月CAGR分别为6.5%、5.8%、4.3%,亦有所下降。三产居民受气温偏高影响。8-10月单月二产电量增量贡献变化来看,高技术制造业及公用事业行业拉动、非金属、黑色持续显著偏弱。发电量来看,受需求影响火电11月电量增速降至1.4%,水电有所改善。装机方面,1-11月新增装机317GW,其中风光新增258GW(同比+26%),火电新增投产装...
标签: 公用事业 电量 电价 -
数字政府蓝皮报告--2023年.pdf
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- 2024/12/19
- 99
- 中国信通院
数字政府业务全景描述
标签: 数字化转型 数字政府建设 数字化业务 数字经济 -
2025年公用事业行业投资策略:燃气景气度回升,公用红利价值持续.pdf
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- 2024/12/17
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- 申万宏源
2025年公用事业行业投资策略:燃气景气度回升,公用红利价值持续。天然气:降本及价改逻辑持续演绎,关注燃气行业盈利改善机遇。2024年全球气价整体呈前低后高趋势,短期仍存波动。2025年起随着全球LNG产能密集投产,全球天然气供需格局走宽,利好全球气价回落。城市燃气企业有望降低成本,刺激价格敏感型工商业需求回归。在中央层面多次强调建立天然气价格上下游联动机制的背景下,2023年下半年起全国多地推进天然气顺价工作。2024年深圳以及合肥、郑州、长沙等多个省会城市落实居民气联动机制。成本及终端售价双重利好,我们看好城燃毛差保持反弹趋势,盈利能力将持续提升。电力:寻找成长及红利确定性。长周期来看,新...
标签: 公用事业 燃气 投资策略 -
山高环能研究报告:SAF大规模应用渐行渐近,核心原材料供应商率先受益.pdf
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- 2024/12/13
- 921
- 国信证券
山高环能研究报告:SAF大规模应用渐行渐近,核心原材料供应商率先受益。山高环能:聚焦废弃油脂资源化利用。公司前身“金宇车城”原业务涵盖房地产、丝绸销售等领域,2019-2020年间通过一系列资本运作清理存量低效资产,确立了以废弃油脂资源化为核心的战略目标并更名为“山高环能”。截至目前,公司拥有餐厨垃圾处理产能5130吨/日,居于行业前列,已在近二十个主要城市实现项目网络化布局,核心产品工业级混合油(UCO)是生产生物航煤(SAF)的重要原材料,并已与国际能源巨头达成稳定供应合作。行业β:SAF大规模应用渐行渐近。【内部催化】:2024年...
标签: 山高环能 SAF 公用事业 电力 -
2024全国政务服务便民热线发展研究报告.pdf
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- 2024/12/11
- 121
- 中国信息协会
2024全国政务服务便民热线发展研究报告。政务热线经过40余年的发展历程,从1.0迈向了4.0阶段,在政府治理体系中发挥的作用愈加重要。政务热线在党和政府的引领下,经过长期的高质量发展,不断创新探索,体制机制及运营管理日趋成熟,逐渐构建出了具有中国特色的现代化政务热线管理服务体系。
标签: 政务服务 服务 -
公用事业行业2025年年度策略:电动化、尖峰化、市场化,寻找稀缺电力容量&显著边际变化.pdf
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- 2024/12/11
- 109
- 东吴证券
公用事业行业2025年年度策略:电动化、尖峰化、市场化,寻找稀缺电力容量&显著边际变化。电动化+尖峰化促电力容量稀缺,并购重组活力激发,电改深化。板块ROE持续提升,估值性价比显著。2025年行业层面我们关注三条线索:1)电动化+尖峰化促电力容量稀缺:预计尖峰负荷缺电现象或更加常态化,2024年电力供需偏紧,25-26年预计维持加剧,关注尖峰负荷下支撑电源价值体现。区域供需更加值得关注,优质区域需求有成长,电价有支持。2)并购重组活力激发:并购重组政策接连出台,激发市场活力,央国企、逐步开始整合优质电力资产,增强业务核心竞争力,优质资产价值重估。地方能源集团战略重组加速。3)电力体制改...
标签: 公用事业 电动化 电力容量
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