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海南橡胶研究报告:全球天然橡胶产业龙头,有望受益行业景气上行.pdf
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- 2025/02/12
- 45
- 国信证券
海南橡胶研究报告:全球天然橡胶产业龙头,有望受益行业景气上行。公司是全球天然橡胶产业龙头。公司以销售天然橡胶种植加工贸易作为核心业务,旗下的标胶产品已涵盖全乳胶、20号标胶等主要品类且正向特种胶、橡胶深加工等领域拓展。在种植端,海南橡胶肩负我国天然橡胶垦殖和战略物资保障重任,目前公司于海南的在管胶园面积已达300万亩以上,年产量在10万吨以上。在贸易端,公司2023年橡胶贸易量已达380万吨(含受托管理的KM公司和ART公司),约占全球消费量25%,终端已实现对全球主要轮胎厂商覆盖,在全球天然橡胶市场拥有较强的行业影响力和市场竞争力。行业景气判断:长期上行趋势明确,产区机会成本支撑上方空间。从...
标签: 海南橡胶 橡胶 天然橡胶 -
优然牧业研究报告:现金流改善拐点或已至,原奶周期反转直接受益者.pdf
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- 2025/02/11
- 36
- 东方证券
优然牧业研究报告:现金流改善拐点或已至,原奶周期反转直接受益者。稳居国内牧场龙头,产业链协同优势突出。优然牧业为国内最大的原料奶供应商,24H1末拥有96座牧场、60万头奶牛,23年产量302万吨。公司营收从2018年63亿提升至2023年187亿,其中原料奶业务收入从26亿提升至129亿(CAGR为38%);2024H1实现营收101亿(yoy+11%),受益原奶产量提升。伊利为公司主要股东、最大客户,2018年以来公司向伊利售奶收入占比维持90%以上,产销率接近100%,信贷亏损占比极低。公司盈利能力稳步提升,24H1原料奶业务毛利率为32%(yoy+4pct),综合毛利率为28.3%(y...
标签: 优然牧业 原奶 -
农林牧渔行业2025年春季投资策略:消费复苏驱动农产品需求回暖,畜禽宠物全面受益.pdf
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- 2025/02/11
- 30
- 开源证券
农林牧渔行业2025年春季投资策略:消费复苏驱动农产品需求回暖,畜禽宠物全面受益。生猪:供给仍未完全恢复,消费复苏对猪价形成支撑。2024年我国生猪出栏7.03亿头,同比-3.3%,年末生猪存栏4.27亿头,同比-1.6%,全年生猪均价16.8元/公斤,同比+11.8%,生猪养殖市场规模达1.5万亿元。供给端,2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平,行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化,2025年猪价中枢仍有支撑。需求端,宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处相对低位,配置价值显现。推荐标的:温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份;受益标的:神农集团、天康生物、京基...
标签: 农林牧渔 农产品 畜禽宠物 -
中宠股份研究报告:宠物食品龙头代工基本盘稳固,自有品牌突破瓶颈蓄势待发.pdf
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- 2025/02/06
- 58
- 东吴证券
中宠股份研究报告:宠物食品龙头代工基本盘稳固,自有品牌突破瓶颈蓄势待发。OEM/ODM起家,业务覆盖全球多国,在美国、加拿大、新西兰、柬埔寨等国均建设工厂。公司旗下拥有“Wanpy顽皮”、“ZEAL真致”、“Toptrees领先”三个自有品牌,产品覆盖宠物主粮、零食、保健品等多种品类。20132023年,公司营收保持较快增长,2023年实现营收37.5亿元,同比+15.4%,近十年复合增速达22.15%;2023年以来公司境外代工业务持续增长,叠加境内品牌调整后成效显著促业绩释放,2023年归母净利润2.3亿元,同比+12...
标签: 中宠股份 宠物食品 -
国内宠物市场洞察:宠物经济稳步增长,千万级爆品持续涌现.pdf
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- 2025/02/06
- 127
- 国联证券
国内宠物市场洞察:宠物经济稳步增长,千万级爆品持续涌现。2024年宠物类目线上全平台销售额502.31亿元(同比+10%),其中天猫销售额286亿元(同比+9%),京东销售额106亿元(同比+5%),抖音销售额110亿元(同比+19%)。全平台销售品牌CR10为19.96%,较上年提升1.5pct;其中麦富迪以20.16亿元位列全平台第一,市占率为4.01%,皇家全平台销售额17.97亿元,市占率为3.58%。当前我国宠物经济正经历本土替代、消费升级的演进过程,而在这一趋势中也将孕育一批优秀的本土品牌,因此建议重点关注宠物食品产品推新能力强,品牌升级有望打通的企业,如乖宝宠物、中宠股份等。20...
标签: 宠物 宠物经济 -
2025年农林牧渔行业投资策略:残酷的美好,回顾2024,回答2025.pdf
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- 2025/02/06
- 37
- 华源证券
2025年农林牧渔行业投资策略:残酷的美好,回顾2024,回答2025。当下既是行业的"单产、总产"的丰收期,也是行业"模式变革、资本节制"的下半场开场,本文摘要总结了行业发展态势、企业战略重心、投资观察角度,正文则从十个关键词出发,回顾2024并尝试回答2025。2024年的农业行业状况映射了所处的产业发展阶段的特征,在快速技术进步和资本充足的带动下,迎来了"美好"的"单产和总产"的丰收,但也产生了"残酷"的"价格低迷、资本回报低"等问题,"好和坏"都是...
标签: 农林牧渔 投资策略 -
海大集团研究报告:冬天里的成长.pdf
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- 2025/02/05
- 45
- 华源证券
海大集团研究报告:冬天里的成长。回顾海大过去二十年的发展历程,接近小一半的年份面临“冬天般”的严峻挑战,其中2013年同质化竞争压力较大,2013、2016年主要片区遇上重大天灾,2013、2021、2023年面临利润下滑,但企业饲料销量却在这期间增长了近15倍(2009-2024年),饲料总规模现已排名全国第1、世界第1。几乎年年都遇到了不同的考验,公司每年的战略上也做足了悲观假设,但今天来看每一个当时“难熬的冬天”,反而成为“成长的源泉”。其实,在农业龙头企业做大做强的这三十年间,“周期”和&l...
标签: 海大集团 -
生猪养殖行业投资框架2025更新版.pdf
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- 2025/02/05
- 47
- 国信证券
生猪养殖行业投资框架2025更新版。关键结论:1、猪周期展望:我们认为2024年是非瘟大周期余震的结束,2025年是新周期的开始,由于当前行业整体资本开支意愿较低,未来头部企业与家庭农场会不断蚕食行业中段养殖成本高的产能。如若发生新的生猪疫病或者政策干扰,行业仍会在外力因素下,出现大幅度的周期性波动。2、竞争格局展望:头部企业出栏扩张空间仍然足够,行业竞争转向规模企业之间的竞争,成本低的企业仍有足够的成长空间。3、产业发展趋势:国内生猪养殖屠宰一体化或双向奔赴,成本管理优秀的企业最终有望胜出。
标签: 生猪养殖 生猪 养殖 -
益生股份研究报告:鸡苗业务值得期待,种猪销售步入释放期.pdf
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- 2025/02/05
- 40
- 华安证券
益生股份研究报告:鸡苗业务值得期待,种猪销售步入释放期。全国最大白羽祖代肉种鸡养殖企业,2024年二元种猪上市。公司成立于1989年,以高代次畜禽种源供应为核心竞争力,祖代肉种鸡饲养规模近20年位居全国第一,约占进口白羽肉鸡市场1/3份额,商品代鸡苗的销量也已位居全国第一。白羽肉鸡苗业务一直是公司主要的收入和利润来源,2015-2023年白羽肉鸡苗业务占公司总收入79%-93%,1H2024白羽肉鸡苗业务收入占比88%,1H2024公司实现毛利3.8亿元,其中,白羽肉鸡苗毛利3.6亿元。公司在发展种鸡业务的同时,大力扩展种猪产业,原种猪产能已于2023年底释放,2024年二元种猪开始上市销售。...
标签: 益生股份 鸡苗 种猪 -
生猪养殖专题报告:以成本筑基,观猪周期新方向.pdf
- 4积分
- 2025/02/05
- 81
- 国海证券
生猪养殖专题报告:以成本筑基,观猪周期新方向。当下生猪养殖市场出现新格局。生猪市场集中度增速放缓,高速扩张期结束。随着2019-2021年行业红利期的逐渐淡去,生猪养殖行业面临的挑战日益凸显。猪价高点不复以往,超额收益期结束,我们判断集中度快速提升的阶段已经过去,随着猪价的回落,猪企的快速扩张不再有强大的高利润来支撑,亏损逆势扩张产能将面临更大的现金流压力,因而我们转而关注企业盈利能力与成本控制能力。猪企负债率处于历史高位,修复资产负债表成为主线。在修复资产负债表的过程中,生猪养殖企业面临更大的偿债资金需求,带来更大的现金流压力,难以再进行高杠杆的扩张。我们认为,2025年将是考察猪企营运能力...
标签: 生猪养殖 猪周期 -
佩蒂股份究报告:犬粮巨星,逐浪品牌规模化下一城.pdf
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- 2025/02/05
- 33
- 华创证券
佩蒂股份究报告:犬粮巨星,逐浪品牌规模化下一城。佩蒂股份:宠物咬胶一马当先,双轮驱动力争上游。佩蒂股份成立于2002年,以出口代工宠物咬胶起家,产品遍布全球,主要客户有品谱、沃尔玛等。2018年,佩蒂开拓国内市场,打造爵宴、好适嘉等自有品牌,突围国内宠物中高端市场,实现国内国外双轮驱动发展。行业分析:海外宠物市场消费韧性不减,国内高端粮市场百舸争流美国市场:海外宠物市场消费韧性不减。美国家庭宠物拥有率长期稳定保持高位,宠物陪伴已成为居民生活习惯。高拥有率促进宠物消费高端化、人性化趋势增强,口腔健康受到关注,齿能持续升级迭代,领跑咬胶赛道。国内市场:海外品牌坚守超高端粮,国产品牌突围进行时。海外...
标签: 佩蒂股份 犬粮 -
日本宠物经济的消费升级和龙头崛起之路.pdf
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- 2025/01/26
- 118
- 国联证券
日本宠物经济的消费升级和龙头崛起之路。日本宠物食品市场的增长前期以量驱动,后期靠价升为支撑日本宠物食品市场规模总体呈现快速上升的趋势,期间存在小范围波动,2022年日本宠物食品市场规模大约3875.46亿日元。1978-2010年间市场规模增长主要受到宠物数量增长驱动,2010年之后市场规模增长主要来自价格提升。日本宠物食品行业完成本土替代从品牌数量来看,2023年日本宠物食品市场前十大品牌中,市占率排名第1、8、9、10的品牌为日本本土品牌,其余则为美国品牌。2009年本土宠物食品流通量首次超过进口宠物食品,2014年之后日本本土宠物食品占比持续高于进口宠物食品,表现出本土替代进口的趋势。日...
标签: 宠物经济 宠物 消费升级 日本 -
种子行业投资框架2025年版.pdf
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- 2025/01/26
- 47
- 国信证券
种子行业投资框架2025年版。关键结论 :(1)种业行业属性:从强周期视角来看,大宗农产品价格上涨后,农资作为后周期均充分受益;从重研发视角来看,换代品种或者新技术具备市占率快速提升的逻辑,优势企业成长明显。(2)行业边际变化:一是传统种子侵权严重,套牌泛滥,未来实质性派生制度以及新种子法对行业会起到明显规范作用;二是生物育种新技术商业化在加速推进。
标签: 种子 -
白羽肉鸡行业投资框架2025年版.pdf
- 4积分
- 2025/01/26
- 71
- 国信证券
白羽肉鸡行业投资框架2025年版。关键结论(1)行业属性:国内白鸡产业养殖端已较成熟但仍存在海外引种依赖,海外禽流感等突发事件对供给侧的扰动仍在。同时,在鸡肉消费尚未超过猪肉消费前,国内猪价表现也会为白鸡中短期行情的斜率提供重要催化,历史上爆发力最强的行情往往来自“猪鸡共振”。(2)行业变化:国内人均鸡肉消费水平仍偏低,而长期看白鸡具备成本及营养优势,未来白鸡消费存在扩容空间。同时随养殖环节成熟,白鸡产业盈利中心或趋势下移,未来有望孕育大型品牌鸡肉食品企业。选股思路(1)周期角度:行业景气上行时,种苗端企业的业绩和股价弹性明显大于屠宰加工端企业。(2)成长角度:国内白鸡...
标签: 白羽肉鸡 肉鸡 -
现代牧业研究报告:奶牛养殖行业引领者,低奶价下显经营韧性.pdf
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- 2025/01/26
- 61
- 国联证券
现代牧业研究报告:奶牛养殖行业引领者,低奶价下显经营韧性。公司为我国奶牛养殖龙头企业,主营业务为原料奶业务与养殖综合解决方案业务,2010年港股上市,成为全球第一家奶牛养殖上市企业,创立二十年来坚持高质量发展,立志引领全球牧业。近年来,在乳品消费需求疲弱、奶价持续下行、原奶行业普遍亏损的大环境下,公司主动淘牛,并凭借单产提升、大客户合作下的奶价优势、把控饲料成本等,实现收入逆势增长、毛利率稳健提升,展现不俗经营韧性。未来,奶价企稳回升下,公司经营表现有望更亮眼,并持续提高奶牛结构、顺势扩大产业规模和市占,领跑行业。行业:分散但规模化提升,近年奶价承压我们根据生产指标将近现代国内奶牛养殖业划分为...
标签: 现代牧业 奶牛养殖
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