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晨光股份：文具龙头砥砺前行，IP与出海打开空间。晨光股份是一家提供学习和工作场景解决方案的综合文具供应商和 办公 服务商。公司传统核心业务包括书写工具、学生文具、办公文具等；新业 务包括 ToB 零售电商平台科力普和零售大店业务（九木杂物社、晨光生活 馆）。展望未来，我们认为 IP 和出海有望成为公司新增长点，其中 IP 既包 括传统文具的调改，也包括 IP 衍生品的开发，出海则有望进一步打开成 长空间。

核心业务：IP 赋能提高单价，海外拓展未来可期。渠道方面，公司凭借晨 光伙伴金字塔营销模式，层层投入、层层分享，截至 24 年末，拥有近 7 万 家使用“晨光文具”店招的零售终端，广度与深度铸就核心竞争力。产品 方面，公司产品开发减量提质，通过 IP 赋能文具，让产品兼具实用价值与 情绪价值，持续抬升单价。市场方面，公司持续拓展东南亚和非洲，海外 收入较快增长，进一步打开成长空间。

办公直销：企业采购数字化先锋，收入稳步增长。晨光科力普业务场景覆 盖办公一站式、MRO 工业品、营销礼品和员工福利，凭借丰富的产品线， 为客户提供随时随地的便捷采购服务。此外，晨光科力普拥有覆盖全国的 高效物流网络，以及近两千人专业团队，从售前到售后端到端的服务能力 遍布全国 31 个省市自治区，体现出较强的客户开拓能力与成长性。

零售大店：产品升级桥头堡，IP 类销售占比持续提升。零售大店业务分为 九木杂物社和晨光生活馆两种。九木杂物社以 15-29 岁的品质女生为核心 人群，定位成为晨光品牌和产品升级的桥头堡和全国领先的中高端文创杂 货零售品牌。此外，九木杂物社还持续通过跟热门 IP 合作，IP 类产品资 源投入和销售占比持续提升。