耐用消费产业行业周报：国内HNB向开放更进一步，海外财报频发验证AI趋势.pdf

全球新型烟草监管趋严与海外烟草巨头财报密集披露的背景下，国内加热卷烟国标草案正式发布，行业合规要求持续提高，而海外市场新型烟草已成为主要增长引擎，但发展路径明显分化。

研究目的与核心内容

本报告为国金证券发布的耐用消费产业周报，旨在跟踪轻工制造各细分赛道的景气变化与产业动态，覆盖潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护、AI眼镜、小米汽车、AI+3D打印及宠物等九大板块，为投资者提供及时的行业信息与分析参考。

核心数据与发现

潮玩板块，泡泡玛特城市乐园升级后启用阶梯式票价，2025年仅开放约三分之一区域情况下全年客流量同比增长超70%；名创优品自主IP YOYO于2026年6月中国市场单月销售额突破1亿元。新型烟草板块，国内《加热卷烟》强制性国标征求意见稿发布，海外菲莫国际、英美烟草、日本烟草上半年均实现收入和利润增长，但菲莫国际无烟产品出货量增长8.3%、英美烟草新类别收入增长18%、日本烟草Ploom销量增长43.5%，三家转型路径分化显著。家居板块，6月中国家具出口金额同比增长8.98%，越南同比增长12.90%，内销市场新房与二手房走势分化。造纸包装板块，浆纸价格偏弱运行，但全球云计算巨头资本开支集体创新高，谷歌全年Capex指引大幅上修至1950-2050亿美元，液冷转型标的业绩有望逐步兑现。AI眼镜板块，Meta Reality Labs二季度营收同比增长16.5%，依视路AI眼镜收入同比近乎翻倍，苹果首款智能眼镜或于2027年WWDC亮相。

投资建议与风险提示

报告对各板块景气度作出判断：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩（拐点向上）、轻工个护（略有承压）、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上）、二轮车（略有承压）。同时提示地产竣工恢复速度低于预期、原材料价格大幅上涨、新品推广不及预期、中美贸易摩擦升级超预期及汇率波动等风险。