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汽车行业深度研究报告：2024全球车企成本分拆，国内车企盈利能力提升，追赶海外车企高盈利.pdf
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- 2025/06/18
- 83
- 华创证券
汽车行业深度研究报告：2024全球车企成本分拆，国内车企盈利能力提升，追赶海外车企高盈利。我们整理了海外及国内共26家主要/重点车企的盈利能力及成本结构数据，以对比跟踪海外及国内车企财报数据背后的特征和趋势。本文中，财务指标经过统一口径调整；由于数据披露问题，不同指标/年份计算车系平均数所用车企略有不同；除ASP使用加权平均数外，车系平均数使用算术平均数。其中本田、丰田财年与自然年不一致（上年4月至当年3月），利润表汇率换算使用年平均汇率、资产负债表使用年末当日汇率。盈利能力上，海外车企平均调整后毛利率高于国内自主7PP（2024年）。较2023年海外豪华-1.2PP、海外普通-0.1PP、国...
标签：汽车车企
汽车行业分析：从苹果复盘再谈理想，是智能机，而非家电.pdf
- 3积分
- 2025/06/17
- 62
- 天风证券
汽车行业分析：从苹果复盘再谈理想，是智能机，而非家电。复盘苹果：iPhone1-4重塑智能手机标准，建立硬件+服务+生态的复合盈利体系。iPhone1定义了智能手机，而从iPhone1到iPhone4，则通过在交互逻辑、功能集成、产品设计、软件生态四个维度均实现了根本性改变，从产品、生态、芯片三端发力升级实现苹果护城河构建，建立硬件+服务+生态的复合盈利体系。2024年收入构成中，iPhone产品占比高达51.45%；服务收入占比24.59%，接近iPhone产品收入一半水平，但毛利率高达73.9%，从毛利占比来看，服务已达约40%。理想汽车：从增程到纯电再到AllinAI，护城河逐步完善。类...
标签：汽车
AI+汽车行业智能化系列专题报告：理想汽车核心竞争力剖析.pdf
- 6积分
- 2025/06/10
- 204
- 东吴证券
AI+汽车行业智能化系列专题报告：理想汽车核心竞争力剖析。理想汽车的最核心竞争力是在于：李想本人的极致产品经理思维方式以及快速学习纠错能力。“创造移动的家，创造幸福的家”一直是理想汽车的使命，公司愿景-价值观-行为标准跟随外在环境变化在逐步调整。如果要给理想汽车找对标系，我们认为是“苹果和任天堂”。理想汽车国内市场能做多大？目前理想规划在营收达3000亿元之前坚持做SUV/MPV品类，后续将拓展轿车品类。根据我们的对中国新能源汽车市场分析判断：20万元+SUV/MPV市场未来3-5年市场规模预计稳定在470万辆，其中混动渗透率/纯电渗透率预计分别...
标签： AI 理想汽车汽车智能化
汽车行业分析：25年数据点评，如何看待EV及PHEV渗透率提升斜率分化？.pdf
- 4积分
- 2025/05/30
- 247
- 广发证券
汽车行业分析：25年数据点评，如何看待EV及PHEV渗透率提升斜率分化？乘用车25M1-4累计销量隐含的全年同比增速为小幅正增长。根据交强险，25M4国内乘用车交强险销量（不含进口，下同）为167.6万辆，同比+10.4%，环比-9.8%。乘用车25M1-4月累计销量为663.3万辆，同比+5.5%。参考历史上政策刺激延续年份&春节位置相近的2017年，其1-4月乘用车销量占全年的比例为26.9%，以此进行年化后的25年全年同比增速为7.6%。考虑到24年政策刺激有效时间较短（约4个月），以旧换新政策相比17年购置税优惠政策存在前置约束条件带来的透支差异，25M1-4累计销量隐含全年同...
标签：汽车 EV PHEV
汽车行业专题研究：从保时捷看国内超豪华销量与市值空间.pdf
- 4积分
- 2025/05/21
- 159
- 国联民生证券
汽车行业专题研究：从保时捷看国内超豪华销量与市值空间。公司介绍：赛道王者成功开启大众化转型保时捷公司成功实现从赛车王者到超豪华汽车的转型。保时捷定位于超豪华与豪华品牌之间，吸引更广泛的消费群体。其发展历程分为三个阶段：跑车基因确立、大众化转型和电动化转型。尽管股权结构稳定且2024年以431亿美元品牌价值蝉联全球奢侈品牌榜首，但2025年一季度受中国市场拖累（销量降42.0%），全球净利润下降44.2%，单车利润下降39.4%，凸显需求疲软及盈利下滑的双重挑战。“赛道”车与“公路”车双线并举，逐步开启新能源转型保时捷采用"赛道立品牌、公...
标签：汽车
汽车行业分析：2024Q4&2025Q1，政策驱动总量，智能化盈利领跑.pdf
- 6积分
- 2025/05/15
- 143
- 民生证券
汽车行业分析：2024Q4&2025Q1，政策驱动总量，智能化盈利领跑。乘用车：政策促需规模效应、汇兑收益驱动盈利。销量端：2024Q4乘用车批发885.9万辆，同比+12.4%，环比+32.2%。2025Q1乘用车批发641.9万辆，同比+12.9%，环比-27.6%；营收端，2024Q4乘用车板块营收6,965亿元，同比+18.0%，环比+28.8%；2025Q1车企ASP相对稳定，7家样本企业收入达4,477亿元，同比+6.2%，环比-35.7%；毛利端：2024Q4整体毛利表现较好，2025Q1乘用车企毛利率表现分化，规模效应+产品结构改善+降本驱动毛利向上，产品结构变化导致毛...
标签：汽车
汽车行业报告：2025上海车展总结.pdf
- 6积分
- 2025/05/07
- 600
- 东吴证券
汽车行业报告：2025上海车展总结。发布会总结：机器人是最大亮点，智能化+全球化是战略重点，电动化已走向成熟。机器人：小鹏-奇瑞-长安等多家车企首次展出了机器人，其中小鹏IRON关注度最高也最超预期。智能化：紧跟Q1车企陆续宣布智驾平权，第三方供应商积极发布智驾新方案。车企智驾发布会大部分都在Q1提前举办，车展更多是供应商方案：华为宣布开启高速场景L3商业化/发布ADS4.0技术路线，地平线发布基于J6P的HSD城区辅助驾驶系统，小马发布第七代robotaxi车型成本下降至30万元级别等。全球化：长城-奇瑞-比亚迪-上汽-小鹏-吉利-长安等车企重点宣传全球化，也趁车展之际举办全球伙伴大会等。电...
标签：汽车车展上海车展
汽车行业专题研究：上海车展开幕，中大型SUV群雄逐鹿.pdf
- 3积分
- 2025/04/23
- 248
- 华泰证券
汽车行业专题研究：上海车展开幕，中大型SUV群雄逐鹿。上海车展本周三开幕，中大型SUV车型占比超3成。第二十一届上海车展将于2025年4月23日-5月2日举办。根据威尔森统计，本次车展参展车型达97款（其中全新车型43款），新能源车型占比为69%（其中纯电车型占新能源比例为62%），B级和C级SUV占比32%，自主与合资车型比例接近1:1。我们看好在新车密集上市带动下，市场观望情绪有望逐步缓解，4-5月终端需求或回暖，行业景气度回升。整车标的层面，推荐弹性标的吉利汽车、小鹏汽车，稳健配置比亚迪。辅助驾驶成为大众车型必选，中大型车市竞争激烈针对本次车展上市的重点车型梳理，建议关注两条主线：①自主...
标签：汽车上海车展中大型SUV
汽车行业专题报告：中美汽车&零部件敞口梳理，板块超跌迎分化，自主崛起正当时.pdf
- 4积分
- 2025/04/11
- 449
- 方正证券
汽车行业专题报告：中美汽车&零部件敞口梳理，板块超跌迎分化，自主崛起正当时。中美汽车贸易摩擦由来已久，本轮呈现“快节奏+高幅度+广覆盖”特点。复盘来看，中美汽车贸易摩擦呈现三阶段升级态势。2018年特朗普首轮关税针对传统零部件，如发动机、传动系统、轮胎等；拜登政府转向新能源领域，通过《通胀削减法案》设置本地化比例要求，重点限制动力电池、电机等核心部件；当前特朗普拟推新关税则进一步覆盖自动驾驶芯片等高附加值产品。政策工具持续迭代，从初期单一关税（特朗普首轮）演变为补贴+法规组合拳（拜登），再升级至当前高关税+技术封锁的复合压制模式，限制范围及力度呈阶梯式强化。20...
标签：汽车零部件
汽车行业专题报告：智驾平权之车企智驾方案梳理.pdf
- 6积分
- 2025/03/26
- 362
- 东吴证券
汽车行业专题报告：智驾平权之车企智驾方案梳理。汽车智能化产业趋势三部曲（5-10年维度）：本质是一场出行革命！1）2025-2027年【L3智能化帮助车企卖车】，实现国内电动车渗透率50%-80%+突破，带来国内自主品牌第一轮淘汰赛。2）2027-2030年【L4Robotaxi实现车企软件收费】，Robotaxi出行渗透率有望实现0-30%突破。3）2030-2035年【自主品牌实现全球崛起】，通过独资或合资海外建厂模式实现智能电动车全球扩散，真正得到海外消费者认可。消费者愿意为汽车智能化买单吗？2025年或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因...
标签：汽车智驾平权智驾方案
汽车行业专题报告：智驾时代来临，如何把握整车行情？.pdf
- 5积分
- 2025/03/18
- 242
- 国联民生证券
汽车行业专题报告：智驾时代来临，如何把握整车行情？01智驾时代来临，或开启新一轮牛市；02智能化时代，如何选择整车企业？03智能化时代，如何对整车进行估值？
标签：汽车智驾
汽车行业专题报告：2025年汽车智能化培训框架.pdf
- 8积分
- 2025/03/17
- 286
- 东吴证券
汽车行业专题报告：2025年汽车智能化培训框架。汽车智能化产业趋势三部曲（5-10年维度）：本质是一场出行革命！1）2025-2027年第一部【L3智能化帮助车企卖车】，实现国内电动车渗透率50%-80%+突破，带来国内自主品牌第一轮淘汰赛。2）2027-2030年第二部【L4Robotaxi实现车企软件收费】，Robotaxi出行渗透率有望实现0-30%突破。3）2030-2035年第三部【自主品牌实现全球崛起】，通过独资或（合资海外建厂模式实现智能电动车全球扩散，真正得到海外消费者认可。消费者愿意为汽车智能化买单吗？2025年或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成...
标签：汽车汽车智能化
汽车行业线控转向专题：产品进阶正当时，线控底盘指日可待.pdf
- 3积分
- 2025/03/05
- 430
- 国联民生证券
汽车行业线控转向专题：产品进阶正当时，线控底盘指日可待。线控转向作为EPS的下一代产品，具备响应速度更快、安全性更高的优势，同时作为线控底盘最后一块拼图，有望发挥线控底盘的协同效应。法规标准完善叠加智能化催化，线控转向有望进入加速落地阶段。线控转向有望保持高增长，我们预计2025至2030年线控转向市场规模有望从23亿元扩容至超过300亿元，复合增速67.1%。当前份额领先及产品落地速度较快的国产供应商有望充分受益，推荐华域汽车、耐世特、伯特利等核心Tier1公司。技术：受益高阶智能驾驶，进入加速阶段转向系统作为底盘的另一核心部分，发展至今，历经了机械转向系统、液压助力转向（HPS）、电动助力...
标签：汽车线控转向线控底盘
汽车行业专题研究：体验向上价格向下，端到端加速落地.pdf
- 3积分
- 2025/03/03
- 337
- 华泰证券
汽车行业专题研究：体验向上价格向下，端到端加速落地。高阶智驾逐步由尝鲜阶段向大众用户普及，24年11月L2.5/L2.9级智能驾驶（对应高速和城市NOA）渗透率达到3.5%/10.1%。2025年预计高阶智驾加速迭代：1）体验向上：各家强调体验和好用度，端到端架构预计将加速落地，一方面是全国都能开/接管里程数/车位到车位等硬指标比拼；另一方面各家不约而同强调“拟人化”。2）价格向下：随着技术成熟和降本，当前高速和城市NOA已下探到10/15万内价格段车型，在比亚迪全民智驾等因素催化下，我们预计2025年高速/城市NOA渗透率将分别达16%/14%。端到端架构上限更高、正...
标签：汽车高阶智驾
汽车行业专题报告：“全民智驾”各环节弹性与核心标的梳理.pdf
- 3积分
- 2025/02/21
- 524
- 浙商证券
汽车行业专题报告：“全民智驾”各环节弹性与核心标的梳理。智驾平权：高阶智驾下沉至10-20w价格带，配置智驾能力成为车企胜负手。回溯2020-2023年中国新能源乘用车渗透率由6%快速提升至36%；截至2024年末中国高阶智驾渗透率约9%，未来到2027年有望进入快速提升爆发期到35%的渗透率*。从主机厂自身能力出发，硬件端成本持续降低，软件端从Rule-Based到端到端的算法持续迭代优化，具备大规模推行智驾平权的技术储备，乘用车市场有望实现智驾渗透率快速提升。从低阶智驾到高阶智驾，本质是从单一场景辅助到多场景协同决策的升级；对车辆芯片算力、传感器配置、算法能力有了更...
标签：汽车全民智驾

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