• 煤炭行业2024年四季度煤炭债复盘:煤价变动对估值影响较低.pdf

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    • 2025/02/08
    • 41
    • 山西证券

    煤炭行业2024年四季度煤炭债复盘:煤价变动对估值影响较低。四季度煤价偏弱运行,发债主体对煤价敏感性存在差异。四季度供需偏弱,动力煤旺季不旺,炼焦煤因需求端因素波动相对更大。12月以来动力煤再次验证价格底部。炼焦煤随着后续稳增长政策不断出台,需求端存在一定改善预期。价格调整在一定程度上改变市场预期,发债主体对煤价敏感性也存在差异,中高等级煤企抵御煤价变动能力更强。整体来看煤价波动主要影响偿债稳定性而非违约概率,因此更多影响潜在估值风险。预期趋稳,中低等级和长久期或存在挖掘空间。行业经历三季度信用负反馈之后,四季度预期整体趋稳,行业利差受无风险利率影响较大。超长债发行在市场调整后虽然有所降速,但...

    标签: 煤炭 煤炭债
  • 煤矿乏风瓦斯综合利用减排项目.pdf

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    • 2025/01/26
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    • 申能

    煤矿乏风瓦斯综合利用减排项目。申能集团先后涉足电力、燃气、金融、线缆、能源服务与贸易等领域,其中包含节能环保、能源贸易、新能源创投基金等新业务领域。

    标签: 减排 煤矿 瓦斯
  • 国城矿业研究报告:A股钼资源新贵,川矿锂资源新星.pdf

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    • 2025/01/06
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    • 国金证券

    国城矿业研究报告:A股钼资源新贵,川矿锂资源新星。国城矿业:民营铅锌资源企业,发力锂等多金属。公司并表业务以铅锌为主(主力矿山为东升庙矿业,100%持股),以参股金鑫矿业48%股权的形式布局川矿锂资源业务。公司为民营企业,股权结构较为集中。大股东擅长资产重整,上市公司控制权、大苏计钼矿以及金鑫矿业控制权均由大股东国城集团资产重整获得。2024年12月,公司拟出售所持宇邦矿业65%股权和收购国城实业(主业为钼矿开采销售)不低于60%股权,2025H1均有望实现项目交割。A股全新钼标的,公司基本面显著夯实。公司本轮重启对国城实业股权(不低于60%)收购、对价55亿元,对应23年PE仅4x、且收购方...

    标签: 国城矿业
  • 煤炭行业2025年度策略:坚守高股息,布局稳成长.pdf

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    • 2025/01/03
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    • 国信证券

    煤炭行业2025年度策略:坚守高股息,布局稳成长。回顾2024年:供应端,国内煤炭产量增长5000万吨左右,同比+1.2%,进口煤预计增长7000万吨左右,同比+14.8%,再创新高;需求端,在新能源发电快速增长和水电的超预期挤压下,火电韧性增长1.2%;非电需求方面,化工煤表现亮眼,预计增长7.7%,但受地产行业低迷、基建增速放缓等的影响,钢铁和建材耗煤需求预计分别下降3.3%、7.4%左右;整体需求同比基本持平。全年供应宽松,终端库存逐渐累积至高位。价格方面,秦皇岛5500K年均价855元/吨,同比下降110元/吨,但振幅明显收窄,秦皇岛动力煤长协年均价701元/吨,同比降低13元/吨,价...

    标签: 煤炭
  • 金诚信研究报告:矿服稳健增长,铜矿放量提升业绩弹性.pdf

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    • 2025/01/03
    • 44
    • 国信证券

    金诚信研究报告:矿服稳健增长,铜矿放量提升业绩弹性。公司概况:依托矿服业务,拓宽至资源开发。公司是具备矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山设备制造等综合服务能力的高端矿业开发服务商,处于行业领先地位,且为打造产业链一体化的综合竞争优势,公司业务进一步拓宽至资源开发,现已形成初具规模的矿产资源储备。其中,在矿山服务领域,公司目前在境内外承担近40个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目;在矿山资源领域,公司现已储备4座铜矿、1座磷矿资源,分布在4个国家,拥有铜、银、金、磷矿产的生产能力。矿山服务:矿服业务优势突出,有望保持稳健增长金诚信专注于非煤地下固体矿山的开发服务业务,经过多年的...

    标签: 金诚信 矿山服务 铜矿
  • 山煤国际研究报告:背倚三晋,未来可期.pdf

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    • 2025/01/02
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    • 西部证券

    山煤国际研究报告:背倚三晋,未来可期。【报告亮点】市场认为煤炭行业是典型的周期型工业品行业,行业景气度随着宏观经济的波动会发生明显的周期变化;且认为公司是典型的β品种,业绩和股价是完全跟随煤炭行业的景气度涨跌。但是我们认为在供需紧平衡格局下,预计2024-2026年现货采购价格中枢依旧维持850-950元/吨的位置;公司业绩稳健,未来继续保持高分红概率较大。【主要逻辑】主要逻辑一:供需紧平衡,煤炭价格长期高位稳定。因此我们预计2024-2026年在电煤长协充分保障的前提下,现货采购价格中枢依旧维持850-950元/吨的位置,最高价格仍旧存在创新高的可能。主要逻辑二:压缩外购规模,聚焦...

    标签: 山煤国际
  • 西部矿业研究报告:老牌矿业巨擘,经济复苏激发价值重估潜能.pdf

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    • 2025/01/02
    • 44
    • 中国银河证券

    西部矿业研究报告:老牌矿业巨擘,经济复苏激发价值重估潜能。西部瑰宝,矿业巨擘,国家资源安全保障的坚强后盾:公司是国家定调西部大开发的矿业核心龙头,拥有西部地区的资源基础与整合能力,且铜、铅锌等优质矿产资源均集中于国内,地缘政治风险相对较低,是国内资源稳定保供的企业。截至24H1,公司拥有保有资源储量为铜金属量593万吨、铅金属量154万吨、锌金属量266万吨、钼金属量37万吨、铁(矿石量)29,649万吨。公司矿产资源组合主要为顺周期属性的铜、铅锌、铁品种:2023年生产铜、锌、铅、钼精矿13、12、6、0.34万吨,铁精粉119万吨。铜板块,公司手握玉龙铜矿、获各琦铜矿等优质铜资源,2023...

    标签: 西部矿业 矿业
  • 新锐股份研究报告:被低估的出口型矿山耗材隐形冠军.pdf

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    • 2024/12/30
    • 77
    • 华西证券

    新锐股份研究报告:被低估的出口型矿山耗材隐形冠军。公司是出口型矿山耗材隐形冠军。1)我们认为公司是国内矿山耗材隐形冠军,本部核心产品为牙轮钻头,通过并购横向拓展顶锤式钻具与潜孔钻具。2023年,矿山开采耗材产品营收占比46%,由于其毛利率水平较高,利润贡献度明显超过50%。2)公司主要靠海外市场盈利(主要为澳洲及南美),2023年海外收入占比48%,海外市场毛利率一般比国内高10-15个百分点,因此海外市场利润贡献度也明显超过50%。矿山耗材需求稳定,宏观环境依赖度低。矿山开采耗材包括三大核心产品—牙轮钻头、顶锤式钻具、潜孔钻具及其他配套产品,其需求与矿石开采量正相关,全球主要矿石...

    标签: 新锐股份 矿山
  • 煤炭行业2025年策略:六年长虹,七年可期.pdf

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    • 2024/12/20
    • 115
    • 国盛证券

    煤炭行业2025年策略:六年长虹,七年可期。行情回顾:板块终迎估值提升基本面而言,自2016年供给侧改革以来,煤炭从需求逻辑转变为供给逻辑,行业盈利反转。长期来看,煤企普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱。由于长期投资不足,产出缺口逐步扩大。估值而言,在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中,各行各业,过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率。资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标,转向更加看重股东回报的自由现金流,周期股的估值会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。煤价底部再经压力测试,疆煤外运&进口拉高成本曲线国内煤企成本存差异,各地资源...

    标签: 煤炭
  • 煤炭行业2025策略:坚守红利逻辑,顺周期机遇犹存.pdf

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    • 2024/12/16
    • 142
    • 华泰证券

    煤炭行业2025策略:坚守红利逻辑,顺周期机遇犹存。2025:煤价中枢下移,顺周期机遇犹存我们预计2025年国内煤炭产量将延续今年下半年趋势小幅增长,而进口煤供给仍将保持充足,作为边际变量调节国内煤炭供需平衡。需求端动力煤或将优于炼焦煤,电力需求有望同比增长6.1%支撑动力煤总需求增长1.4%;而炼焦煤需求或随钢铁产量收缩同比下降1%,预计降幅随着房地产市场止跌企稳收窄。北港5,500卡动力煤价格中枢或将下移至800-850元/吨,但中国宏观经济向上动能的复苏或将为煤炭市场创造周期向上的反弹机遇,尤其是更加体现顺周期特点的炼焦煤。看好电力需求增长对动力煤需求的拉动,关注宏观、新能源、海外煤价影...

    标签: 煤炭
  • 煤炭行业2025年度策略:行业底部显现,先价值后弹性.pdf

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    • 2024/12/12
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    • 德邦证券

    煤炭行业2025年度策略:行业底部显现,先价值后弹性。政策持续发力,复苏迹象显现。1)煤炭核心消费地位不改。2023年煤炭消费量占能源消费总量约55.3%,核心地位依旧稳固。根据我们预测,在22%的新能源装机(风+电)增速下,新能源发电的年增量至少要在2028年才能实现社会用电增量,考虑到消纳及气候等因素扰动,实际碳达峰时间预计将会延后。同时,特朗普在首任期间主张推动传统能源发展,对双碳政策较为消极,此次当选,我们认为能源政策或将回归对传统能源的依赖,煤炭、石油石化等传统能源低位或将得到巩固。2)扩内需、稳增长仍是政策主线。特朗普竞选期间多次提及对华采取加征关税的贸易政策,因此对国内而言通过扩...

    标签: 煤炭
  • 新疆煤炭开采行业专题分析:需求端四大逻辑,助力疆煤产业链高景气.pdf

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    • 2024/12/04
    • 266
    • 德邦证券

    新疆煤炭开采行业专题分析:需求端四大逻辑,助力疆煤产业链高景气。需求一:煤炭存供需缺口,疆煤迎发展机遇。中国作为世界能源生产第一大国,2023年一次能源生产总量已达到48.3亿吨标准煤,其中煤炭消费量占能源消费总量比重55.3%,在核心一次能源中依然处于主导地位。2021年以来随着我国现有煤炭产能核增潜力基本挖掘,产量已基本充分释放。在中东部地区煤炭资源枯竭、产量衰减的背景下,我国煤炭产能逐渐向西部转移。新疆是国家确定的14个大型煤炭基地之一,根据国家规划,“十五五”期间新疆产能将提升至7.23亿吨。从当前煤矿生产趋势来看,晋陕蒙煤炭产量在“十四五&rdqu...

    标签: 煤炭开采 煤炭
  • 伊格尔矿业公司研究:并购成功典范,实现跨越发展.pdf

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    • 2024/12/04
    • 130
    • 民生证券

    伊格尔矿业公司研究:并购成功典范,实现跨越发展。通过并购扩张,公司跻身全球第三大金矿企业。(1)公司发展历史悠久,建设运营经验丰富:公司发展历史可追溯至1953年,通过并购扩张,公司在全球建设运营多个黄金矿山,2023年黄金产量为107吨。(2)2022年收购KLG,实现黄金产量跨越式增长。公司2022年收购KLG,获得了其在安大略省的DetourLake矿、Macassa矿、澳大利亚的Fosterville矿的100%权益,实现黄金产量跨越式增长,跻身全球第三大黄金公司。(3)在产矿山平稳,勘探项目增长潜力可期:从财务指标上看,公司营收整体稳中有升,23年以来业绩大幅增长,主要受益于黄金价格...

    标签: 矿业
  • 紫金矿业研究报告:跨越周期,创新驱动铸就全球综合性矿业巨头.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/02
    • 144
    • 天风证券

    紫金矿业研究报告:跨越周期,创新驱动铸就全球综合性矿业巨头。全球化布局的大型综合性矿业巨头,争创世界超一流。1993年,公司起步于紫金山金矿,经过30年三个阶段的跨越式发展,公司已由县属小企业蜕变成世界500强、全球知名的大型跨国矿业集团。第三个十年进行全球化开拓,公司实现资源及产能大幅增加,目前在国内17个省(区)和海外15个国家拥有重要矿业投资项目,已经成为中国铜、金、锌资源储量最大、产量最多、综合效益最好的金属矿业企业。24年5月16日的董事会上,公司已进一步细化公司未来五年主要矿产品产量规划指标,并提出力争将2030年主要经济指标提前2年(至2028年)实现,向超一流国际矿业集团的发展...

    标签: 紫金矿业
  • 嘉友国际研究报告:矿产物流出海,还看今朝.pdf

    • 8积分
    • 2024/11/22
    • 161
    • 民生证券

    嘉友国际研究报告:矿产物流出海,还看今朝。聚焦陆锁国,解决跨境核心痛点。公司成立于2005年6月,是国内率先开展跨境多式联运的物流企业。1)公司业务主要沿“一带一路”国家及地区开展,业务范围遍布亚洲、非洲、欧洲、北美等60多个国家和地区,重点以陆运跨境需求旺盛的国家和地区——蒙古国、非洲、中亚等为主。2)横向业务多国复制,纵向单区域深耕深化。3)超长期客户服务已形成强粘性,资源优势明显。公司为国内外知名矿企开展物流服务,凭借优质的服务能力与多个客户合作长达十年以上。中蒙业务为底盘业务,从“枢纽资产”到“物流&r...

    标签: 嘉友国际 物流 矿产
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